#数字货币市场洞察 La caída brusca de anoche dejó a mucha gente descolocada, ¿verdad? Cada vez hay más voces pidiendo una bajada de tipos en diciembre, ¿pero por qué el mercado cripto está empezando a encogerse?

No te fijes solo en esa “bala de caramelo” que es la bajada de tipos; el verdadero lastre es la liquidez. Si juntas las rarezas recientes de los mercados globales, las pistas en realidad son bastante claras:

Empecemos por el tema de la bajada de tipos. Es cierto que la expectativa suele hacer subir el mercado, pero la buena noticia ya se ha descontado de sobra. Ahora a las instituciones les preocupa más que en Japón puedan subir los tipos; con esa presión por ambos lados, el posible beneficio de la bajada de tipos ya se ha diluido por completo.

Mira también la reacción de los bonos del Tesoro a corto plazo. En teoría, cuando hay una fuerte expectativa de bajada de tipos, la rentabilidad de los bonos estadounidenses a 1 año debería caer, pero resulta que incluso ha subido un poco. Esa señal no cuadra: indica que el mercado ya ha exprimido al máximo el tema de la bajada de tipos.

El mercado de bonos a largo plazo es aún más surrealista. Las rentabilidades de los bonos a 10 y 30 años se han disparado últimamente; si realmente hubiera confianza en la bajada de tipos, el dinero debería estar fluyendo en masa hacia los bonos largos. Ahora, sin embargo, los están vendiendo; está claro que ya no se están negociando las expectativas de bajada de tipos.

Detrás de esto hay dos fuerzas actuando:

Primero, aunque los datos de PCE publicados anoche mostraron que la inflación de septiembre no subió, su persistencia sigue preocupando, lo que genera dudas sobre la inflación futura y, por tanto, hace subir la rentabilidad de los bonos largos.

Segundo, los rumores de una subida de tipos en Japón son cada vez más fuertes; el estrechamiento del diferencial de tipos está haciendo que el capital empiece a regresar de los bonos estadounidenses a Japón, y este cierre de posiciones de arbitraje ha disparado tanto la rentabilidad de los bonos estadounidenses como la de los japoneses.

En la superficie, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. siguen en verde y el índice de volatilidad VIX está cerca de 15, dando la sensación de tranquilidad. Pero el índice Russell 2000 de pequeñas empresas está bajando, lo que demuestra que el apetito por el riesgo del mercado no es tan fuerte.

En resumen, la narrativa principal ha pasado de "apostar por una bajada de tipos" a "prepararse para una subida de tipos en Japón", y los fondos están reasignándose a gran escala. Para los que tienen BTC, la próxima semana hay que estar muy atentos en el horario asiático, no sea que de repente los institucionales vuelvan a tirar el mercado como el lunes. En este punto crítico de liquidez, no bajéis la guardia.