Se está abriendo el telón de la regulación de las stablecoins. En las últimas dos semanas, el mercado cripto ha experimentado un "terremoto político" silencioso: dos mercados clave de habla china han endurecido casi al mismo tiempo su postura respecto a las stablecoins.

Primero, veamos la parte continental. Un movimiento reciente de los reguladores merece atención: por primera vez, han clasificado de forma explícita las stablecoins como "una forma de moneda virtual". ¿Qué significa esta definición? En pocas palabras, el conjunto de prohibiciones que anteriormente se aplicaban a las monedas virtuales, ahora también es válido para las stablecoins. Prevención de riesgos, lucha contra las transacciones ilegales, protección de la seguridad de los fondos: detrás de estos conceptos ya repetidos, se encuentra una reafirmación de la postura reguladora. Las cifras que circulan en internet, como "más de 300 casos resueltos, 4.600 millones interceptados", no han sido confirmadas por canales oficiales.

Ahora cambiamos de perspectiva hacia Hong Kong. Aquí se ha adoptado otra vía: regulación conforme a la ley, y no una prohibición total. La Autoridad Monetaria de Hong Kong ha lanzado un sistema de licencias para emisores de stablecoins. Hasta ahora, no se ha emitido ninguna licencia oficial. Incluso gigantes como Tether no pueden emitir ni promocionar productos al público de Hong Kong antes de obtener la licencia. Pero no te equivoques, esto no es una "orden de retirada", sino un requisito de acceso. Los operadores actuales pueden solicitar una licencia y se ha previsto un periodo de transición para facilitar la adaptación.

Dos mercados, dos enfoques. Uno dice "no está permitido", el otro dice "sí, pero primero hay que sacar la licencia". ¿Qué implica esta diferencia para el mercado? Si las stablecoins con mayor volumen de circulación global se ven restringidas en regiones clave, ¿acelerará esto una reconfiguración del sector? ¿Podrá el modelo de "acceso bajo licencia" de Hong Kong convertirse en la nueva vía de entrada para el capital institucional?

Muchos observan a la espera, pero lo que es seguro es que la era del crecimiento salvaje ha terminado. Lo que viene ahora es ver quién sabe adaptarse mejor a las reglas.