Olvídate de MSTR, MARA está en una situación aún peor, dice Sigel de Vaneck

Fuente: CryptoNewsNet Título original: Olvida MSTR, MARA está en una situación aún peor, según Sigel de Vaneck Enlace original: El bitcoin ha caído por debajo de $90K nuevamente, y dos de sus mayores poseedores podrían estar al borde de un colapso financiero.

A primera vista, la empresa de tesorería Strategy (Nasdaq: MSTR) y la compañía minera Mara Holdings (Nasdaq: MARA) parecen similares. Ambas son nombres reconocidos en la comunidad de bitcoin con grandes cantidades de BTC en sus balances. Strategy posee aproximadamente diez veces más bitcoin, pero aparte de eso, ambas emplean el mismo enfoque: acaparar la criptomoneda para maximizar el rendimiento en bitcoin. Pero según Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en Vaneck, Mara está en una posición mucho más débil y, a medida que el bitcoin flaquea, el gigante minero se enfrentará a vientos en contra aún más fuertes.

“MSTR y MARA merecen ser comparados porque ambos han caído alrededor de un 50%+ en las últimas 6 semanas”, escribió Sigel el jueves. “MARA parece extremadamente barata con un interés en corto inusualmente alto. Pero si miras en profundidad, el panorama cambia rápidamente”.

A lo que Sigel se refiere es a la diferencia en la estructura de deuda de las dos compañías. En agosto de 2020, Strategy tenía una enorme pila de efectivo sobrante. El presidente Michael Saylor pensó que sería buena idea comprar bitcoin y obtener un rendimiento superior al que ofrecían los activos tradicionales en ese momento. Strategy acabó pivotando de desarrollar software de inteligencia empresarial a acumular bitcoin y ahora es el mayor poseedor corporativo de la criptomoneda. Una de las tácticas que utilizó la empresa fue emitir deuda convertible para comprar bitcoin. La estrategia tuvo tanto éxito que muchas otras empresas siguieron el ejemplo, incluyendo Mara.

La firma minera ha emitido ahora aproximadamente 3.300 millones de dólares en bonos convertibles, según sus últimos estados financieros. Esto no generó ninguna alarma cuando el bitcoin estaba subiendo, pero a $88K, las cosas empiezan a tambalearse. El precio de la acción ha caído alrededor de un 50%, como señaló Sigel. Pero eso no hace de Mara una compra barata, ya que su valor empresarial se ha disparado debido a los miles de millones adeudados en deuda. Esos bonos pendientes han disparado el mNAV de Mara, una métrica que compara el valor empresarial con el valor de las tenencias de bitcoin de la empresa. En otras palabras, los inversores están pagando mucho más por las acciones de Mara de lo que justifica su reserva de BTC.

“MARA solo parece barata si ignoras su valor nominal de 3.300 millones de dólares en deuda convertible”, dice Sigel. “Cotiza con una prima una vez se incluye la deuda”.

Para ser claros, Strategy también cotiza con una prima, pero mucho menor. Bitcointreasuries.net muestra el mNAV de Mara en 1,59 mientras que el de MSTR está en 1,14. Las travesuras del bitcoin en las últimas semanas han colocado a ambas empresas en una posición precaria. Pero Mara tiene una estructura de deuda más complicada que dificulta la correlación entre el precio de su acción y el valor del bitcoin. Y a pesar del revuelo actual en torno a las finanzas de Strategy, Sigel afirma que más gente debería estar preocupada por Mara.

“MARA ha subido un 30% desde los mínimos y se encuentra con resistencia, así que hoy vendí algo y añadí a MSTR”, dijo Sigel.

Resumen de métricas del mercado

El bitcoin tenía un precio de 89.018,14$ al momento de escribir esto, un 3,14% menos que el precio de ayer y también un 1,96% menos en siete días, según datos de Coinmarketcap. El precio del activo digital fluctuó entre 88.152,14$ y 92.707,20$ en las últimas 24 horas.

El volumen diario de negociación cayó un 2,04% hasta 64.180 millones de dólares y la capitalización de mercado se redujo a 1,77 billones de dólares. El dominio de bitcoin bajó, perdiendo un 0,07% hasta situarse en el 59,33%.

El interés abierto total en futuros de bitcoin cayó un 3,88% hasta 57.400 millones de dólares, según datos de Coinglass. Las liquidaciones totales se duplicaron en 24 horas, situándose en 192,56 millones de dólares al momento de la publicación. Los inversores en largo dominaron esa cifra, con 170,76 millones de dólares liquidados en margen. Los vendedores en corto apenas sufrieron y solo vieron 21,79 millones de dólares liquidados.

Preguntas frecuentes

¿Por qué Matthew Sigel de Vaneck cree que MARA está en peor situación que MSTR?

Sigel argumenta que los 3.300 millones de dólares en deuda convertible de MARA hacen que la empresa sea mucho más arriesgada de lo que parece, especialmente ahora que el bitcoin está por debajo de 90.000$.

¿Cómo afecta la deuda de MARA a su valoración en comparación con sus tenencias de bitcoin?

Una vez incluida su enorme carga de deuda, MARA cotiza con una fuerte prima respecto al valor de su BTC, lo que la hace mucho más cara de lo que sugieren los números principales.

¿Por qué se considera que MSTR es una apuesta más limpia por el bitcoin que MARA?

MSTR posee más BTC con una estructura de capital más sencilla, lo que le da una mayor correlación con el bitcoin y menos distorsiones por apalancamiento.

¿Qué recomienda Sigel en base a las condiciones actuales del mercado?

Sigel dice que está reduciendo su exposición a MARA y aumentando la de MSTR, calificando el rally de MARA como “resistencia” y advirtiendo que sus riesgos están subestimados.