La espada de Damocles de la deuda cuelga cada vez más baja.

La rentabilidad del bono estadounidense a 10 años ha subido hasta el 4,12%—¿qué significa esta cifra? Es el nivel más alto de los últimos tres años. El 5 de diciembre, el mercado todavía estaba digiriendo este salto de 2 puntos básicos, pero lo más llamativo es la historia que hay detrás: el FMI predice directamente que, para 2030, la deuda de EE. UU. representará el 143,4% del PIB, superando incluso a Italia. BNP Paribas ha sido aún más directo, poniendo los números sobre la mesa: las secuelas de los préstamos a altos tipos de interés durante la pandemia están explotando ahora.

Lo curioso es que, aunque todos hablan de vender, con las manos hacen lo contrario. Los datos de septiembre muestran que los inversores extranjeros aún mantienen 9,25 billones de dólares en bonos estadounidenses, y Japón incluso ha aumentado sus posiciones hasta alcanzar el nivel más alto en tres años. Esta jugada huele un poco a “ley del verdadero aroma”.

Pero la barrera del 4,12% no es ninguna broma. El coste de financiación empresarial se dispara y las tecnológicas son las primeras en sufrir; por otro lado, la confianza en el dólar se diluye y el dinero fluye sin control hacia el oro—ni siquiera los 3.000 dólares por onza pueden frenarlo.

Por ahora, EE. UU. sigue aguantando siendo “la menos podrida de las manzanas podridas”, pero ¿cuánto tiempo puede mantenerse este equilibrio sostenido por la sobrecarga de confianza? El reajuste del orden financiero podría llegar antes de lo que imaginamos.