El Banco de Japón ha subido este año su tipo de interés de referencia hasta el 0,5%, y el rendimiento de los bonos a diez años se ha disparado por encima del 1,9%. Ahora el mercado apuesta a que el 19 de diciembre habrá otra subida de 25 puntos básicos, con una probabilidad que parece superar el 80%. ¿Qué significa esto? Que ese juego de “tipos cero + carry trade con yenes” que ha durado veinte años se ha acabado por completo.

La reciente caída en picado del mercado cripto tiene como principal culpable el cierre de posiciones de carry trade en yenes. Todos conocían la jugada clásica: pedir prestado en yenes a bajo interés, cambiarlos por dólares y lanzarse a BTC o al mercado estadounidense. Ahora esa cadena se ha roto y el dinero se ve forzado a regresar. Desde principios de diciembre, el BTC ha caído de 92k a cerca de 86k, con más de 1.500 millones de dólares liquidados en 24 horas. El tipo de cambio USD/JPY ha retrocedido rápidamente de 160 a 143, y la apreciación del yen ha acelerado directamente la ola de ventas de activos de riesgo. Las acciones estadounidenses y las criptos han caído en tándem, la tasa de hash de los mineros ha bajado entre un 5% y un 12%, y la presión vendedora sigue acumulándose.

De cara al futuro, esto es un arma de doble filo. La parte negativa es evidente: la liquidez global se sigue endureciendo y las altcoins con alto apalancamiento seguirán desangrándose. Pero también hay factores positivos: es muy probable que la Reserva Federal baje los tipos 25 puntos básicos en diciembre y la combinación de “Japón endurece, EE. UU. relaja” debilitará el índice dólar, lo que en realidad beneficia la narrativa de BTC como “oro digital” sin soberanía. Las subidas de tipos también sirven para purgar burbujas; si la Fed mantiene una política laxa en 2026, los activos de riesgo podrían volver con fuerza. No olvidemos las políticas pro-cripto de Trump tras su toma de posesión en enero: reservas estratégicas, ventajas fiscales… todo esto podría compensar parcialmente las consecuencias negativas actuales.

A corto plazo, en uno o dos meses, las criptomonedas seguirán bajo presión y es probable que BTC baje a la zona de 80.000 a 85.000 dólares. Pero a medio y largo plazo sigo siendo alcista; mientras no se rompan soportes clave, son oportunidades de compra. Recomiendo reducir apalancamiento, mantener BTC y ETH, y evitar por ahora altcoins sobrevaloradas.