Anoche, en el instante en que el tipo de cambio del stablecoin frente al yuan superó los 7, ¿tu cartera subió o bajó? Algunos se ponen nerviosos mirando el precio del USDT, pero el ETH subió en silencio un 10%. Esta escena se parece mucho a esos momentos mágicos antes de cada giro del mercado.

En la superficie, solo parecen números de tipo de cambio moviéndose, pero en realidad hay dos juegos de fuerzas ocultas en marcha.

Primero, echemos un vistazo a la Reserva Federal. El indicador de la política ya es muy claro: el mercado da casi un 90% de probabilidad a una bajada de tipos en diciembre. Cuando la liquidez del dólar se afloja, el capital siempre busca una salida. El yuan se fortalece relativamente, las stablecoins se ven presionadas, esta cadena lógica no es complicada. Lo más importante es que, si la política monetaria realmente cambia de rumbo, la lógica de asignación de capital global hacia activos refugio tendrá que reescribirse.

Ahora miremos el panorama nacional. Los canales grises de intercambio transfronterizo están atravesando el periodo de regulación más estricto, y los tokens que se ven forzados a la venta inundan el mercado, aumentando la presión por el lado de la oferta. A corto plazo parece una venta por pánico, pero a largo plazo podría ser una reestructuración del mercado: los métodos que sobreviven gracias a la asimetría de información y los vacíos regulatorios están siendo expulsados.

Pero, ¿por qué los criptoactivos siguen subiendo? Ahí está lo realmente interesante. Cuando los fondos tradicionales empiezan a moverse, las clases de activos emergentes suelen ser las primeras en notar la oportunidad. Un endurecimiento regulatorio puede filtrar la especulación y dejar que emerja el consenso sobre el valor real. Mirando atrás, no es raro que las stablecoins sufran presión antes de un mercado alcista: la subida de 2019 empezó con una segmentación parecida.

En el mercado siempre hay dos tipos de personas. Los recién llegados preguntan “¿esto se va a hundir?”, los veteranos ya están calculando el margen para el arbitraje de tipos de cambio. Algunos se asustan al ver los números, otros se emocionan viendo la volatilidad.

Una pregunta sencilla: cuando todos están mirando el tipo de cambio, ¿tú en qué te estás fijando?