#美联储重启降息步伐 ¿Has notado algo muy extraño?

Ahora mismo, solo el pago de intereses por parte del Tesoro de EE. UU. consume el 14% del gasto federal anual, y eso que el rendimiento de los bonos del Estado apenas ronda el 3,7%. Si algún día cambia el sentimiento del mercado y los rendimientos se disparan de nuevo al 6% de los años 90, ese balance probablemente se rompería al instante.

En resumen, esto es el clásico inicio de la “Dominancia Fiscal”: la política monetaria pierde completamente su independencia y tiene que girar en torno al agujero fiscal para apagar fuegos.

Aquí viene el problema: el nuevo presidente de la Reserva Federal, Hassett, es partidario de una bajada agresiva de los tipos, y ahora los traders de bonos de Wall Street están muy nerviosos. ¿Por qué? Porque según las reglas del juego del mercado de deuda, una bajada rápida de tipos solo significa una cosa: las finanzas públicas no aguantan más y el banco central se prepara para ceder.

En cuanto esta expectativa se extienda por el mercado, los tipos de interés a largo plazo podrían subir aún más debido a la entrada de capital, ya que los inversores exigirán una mayor prima de riesgo para cubrirse ante una posible inflación descontrolada, emisión excesiva de moneda y vaivenes en la política.

La escena más absurda podría ser esta: los tipos de interés a corto plazo bajan, pero los de largo plazo suben impulsados por el mercado, la presión fiscal no solo no se reduce, sino que entra en un círculo vicioso. En los próximos años, es probable que el mercado entre en un periodo de ajuste bastante caótico.