Hoy la bolsa A ha tenido un comportamiento bastante curioso: por la mañana, todos los grandes índices se desplomaron en bloque, pero al final del mediodía lograron recuperarse y cerrar en positivo. Más surrealista aún es que el volumen negociado por la mañana ni siquiera superó el billón, quedándose en 992.700 millones. Este nivel de contracción es un poco exagerado, ¿cómo evolucionará el mercado después? Vamos a analizarlo.

**Primero, echemos un vistazo a los mercados exteriores**
Anoche Wall Street no mostró una dirección clara, con los tres principales índices alternando subidas y bajadas. Sin embargo, el sector de los chips estuvo bastante animado: el gigante de las GPU subió un 2,12%, y el fabricante de chips de memoria Sandisk subió aún más, disparándose un 9,74%. En la región Asia-Pacífico hoy cada uno fue por su lado: Japón cayó casi un 1,5%, Corea del Sur tocó fondo por la mañana pero al mediodía recuperó alrededor de un 1%, y Australia prácticamente no se movió.

**Desempeño dispar de los activos chinos**
Anoche, las acciones chinas en Wall Street subieron un 0,39%. El futuro del A50 subió un 0,17% en la sesión nocturna, pero al mediodía retrocedió hasta el 0,02%. Las acciones de Hong Kong flojearon por la mañana: el Hang Seng abrió con una caída del 0,4% y luego redujo las pérdidas al 0,21%. El índice Hang Seng Tech llegó a caer más del 1% durante la sesión, pero al mediodía también recuperó hasta situarse cerca del -0,2%.

**El guion de la reversión en la bolsa A**
Por la mañana, las acciones temáticas de Shanghái fueron castigadas desde la apertura y solo los valores de peso evitaron una mayor caída del índice. El mínimo intradía fue de -0,31%, pero luego las acciones temáticas lideraron el rebote y el índice de Shanghái cerró el mediodía en positivo, subiendo un 0,08% hasta los 3.878,99 puntos. El índice de Shenzhen, el ChiNext y el STAR 50 cayeron durante la mañana un 0,50%, 0,55% y 1,65% respectivamente, pero al mediodía todos pasaron a positivo: +0,39%, +0,47% y +0,05%.

El comportamiento de los valores individuales fue aún más llamativo: 3.535 subieron, 1.705 bajaron y solo 107 cayeron más de un 3%. Pero el volumen negociado fue realmente sorprendente: el índice sube, las acciones suben, pero el volumen no supera el billón. Con esta dinámica, es probable que hoy se vuelva a batir el récord de mínimo volumen del día.

**¿Cómo interpretar el mercado actual?**
En realidad, la contracción del volumen no es extraña; antes de que comience realmente la temporada de volatilidad primaveral, las fases de ajuste y depuración son inevitables. Si miramos el repunte alcista de septiembre del año pasado, cada vez que el volumen bajaba al rango de 1,5-1,6 billones, normalmente marcaba un suelo temporal y después venía un tirón alcista.

El momento clave será la madrugada del próximo jueves (hora de Pekín, 11 de diciembre), cuando la Fed anunciará el esperado recorte de tipos. Habrá que ver si a mediados de este mes el volumen logra repuntar y el sentimiento del mercado se recupera; así, la temporada de primavera podría arrancar silenciosamente.