¿Qué sigue después del histórico período de bajo rendimiento de Bitcoin frente a las acciones?

La caída del primer trimestre de Bitcoin frenó una racha inusual: casi seis meses de desempeño inferior frente a las acciones de EE. UU., un tramo que no tiene precedentes.

“Nunca ha pasado”, dijo Mark Connors, fundador de Risk Dimensions, señalando datos que muestran que Bitcoin ha quedado por detrás de las acciones de forma constante desde principios de octubre. La tendencia ha planteado nuevas preguntas sobre si el activo se comporta más como una operación de riesgo que como una cobertura.

Bitcoin cayó aproximadamente un 22% en el primer trimestre de 2026, después de un descenso del 25% durante los últimos tres meses de 2025. En un periodo similar, el S&P 500 cayó mucho menos, dejando una amplia brecha de desempeño. Connors dijo que lo que destaca no es solo el tamaño de esa brecha, sino su duración. Las correcciones anteriores han sido más pronunciadas pero más breves.

La debilidad se dio en medio de luchas más amplias del mercado. Las acciones de EE. UU. registraron su peor trimestre en cuatro años, y el Nasdaq cayó más de un 10% desde sus máximos recientes. La caída combinada entre acciones y cripto borró gran parte de la racha alcista que siguió a las elecciones de 2024.

Los avances de política han sido irregulares. Un nuevo presidente de la SEC ha ayudado a despejar el camino para más ETF de criptomonedas, y los legisladores han impulsado medidas como la GENIUS Act. Trump también firmó una orden ejecutiva en agosto que haría más fácil para los planes 401(k) incluir activos alternativos como criptomonedas, capital privado y bienes raíces, regla que el Departamento de Trabajo propuso en respuesta a ello el lunes.

Marzo muestra signos de estabilidad

A pesar del trimestre débil, Bitcoin resistió mejor en marzo que lo que muchos esperaban.

El aumento de tensión a principios de marzo entre EE. UU. y Irán sacudió a los mercados globales, impulsando al alza los precios del petróleo y el dólar estadounidense mientras los inversores reaccionaban a riesgos de suministro y a los costos en aumento.

La volatilidad provocó movimientos bruscos en distintas clases de activos. El oro, que a menudo se trata como un refugio seguro, vio oscilaciones extremas cuando las llamadas de margen y las necesidades urgentes de liquidez obligaron a vender tanto a inversores institucionales como a entidades soberanas. La magnitud del movimiento se ubicó entre las dislocaciones a corto plazo más severas de las últimas décadas.

Bitcoin, sin embargo, no experimentó el mismo nivel de deshace forzado. La cripto subió alrededor de un 1% en marzo, mientras que el oro cayó 11% en el mismo periodo. “Realmente aguantó”, dijo Connors.

(Fuente: Risk Dimensions)

Atribuye esa estabilidad en parte a liquidaciones anteriores que eliminaron posiciones apalancadas. La capacidad de Bitcoin para moverse rápidamente a través de fronteras también puede limitar las ventas forzadas en comparación con los activos físicos.

Perspectiva: ¿“Muelle en espiral”?

De cara al futuro, Connors señaló que la prolongada etapa de desempeño inferior de Bitcoin frente a las acciones podría influir en lo que viene después. Los datos rodantes de 63 días muestran que el activo ha quedado por detrás del S&P 500 desde octubre — el periodo más largo de este tipo registrado — un desbalance que históricamente ha precedido a las reverses.

Si ese patrón se mantiene, Bitcoin podría estar entrando en una fase en la que la debilidad relativa deje paso a una demanda renovada, especialmente mientras las presiones macro vinculadas a la deuda y la expansión monetaria continúan acumulándose en segundo plano.

Sin embargo, el momento podría depender menos de la estructura del mercado y más de la geopolítica. La trayectoria del conflicto con Irán y su impacto en los mercados de energía, la liquidez y el apetito global por el riesgo podrían determinar qué tan rápido cambia el sentimiento.

“O son dos meses o dos años”, dijo Connors.