La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó el 16 de marzo dos propuestas regulatorias importantes, con enfoques completamente diferentes pero igualmente de gran impacto. La primera propone enmendar la regla 15c2-11 de la Ley de Valores, aclarando que la supervisión de cotizaciones en el mercado OTC (extrabursátil) se limita únicamente a las acciones; la segunda, está considerando eliminar el sistema de informes trimestrales obligatorios que ha existido durante décadas, permitiendo a las empresas cotizadas divulgar resultados cada seis meses.

Enmienda a la regla 15c2-11: supervisión de cotizaciones en mercados extrabursátiles limitada a acciones

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(Fuente: SEC)

Desde su implementación, la regla 15c2-11 ha tenido como objetivo principal prevenir manipulaciones y fraudes en el mercado extrabursátil de acciones, estableciendo obligaciones para los corredores y dealers de recopilar y revisar información al publicar o mantener cotizaciones en estos mercados.

La propuesta de enmienda aclara el alcance de la regla: confirma formalmente que la regla 15c2-11 solo aplica a acciones, excluyendo otros tipos de activos. El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, explicó en el anuncio: «Las regulaciones deben ajustarse según el tipo de activo al que se apliquen. Esta propuesta aclarará las obligaciones regulatorias al publicar cotizaciones y reafirmará el consenso de larga data: que la regla 15c2-11 se aplica a las acciones.»

Para el mercado de criptomonedas, esta clarificación tiene un impacto positivo indirecto: refuerza los límites regulatorios de la SEC, dejando claro que activos digitales como Bitcoin y Ethereum no están cubiertos por esta normativa, ayudando a reducir las zonas grises regulatorias.

El período de consulta pública será de 60 días a partir de la publicación del anuncio en el Federal Register.

Propuesta para eliminar informes trimestrales: ¿reducción de costos o debilitamiento de la transparencia?

La segunda propuesta, de mayor impacto sistémico, contempla que la SEC evalúa eliminar la obligación de que las empresas divulguen resultados cada trimestre, pasando a hacerlo cada seis meses. Si se aprueba oficialmente, sería una de las reformas más importantes en el sistema de divulgación financiera en Estados Unidos en décadas.

Argumentos a favor de la reforma

Los costos de cumplimiento trimestral representan miles de millones de dólares para las empresas estadounidenses.
Menos frecuencia en los informes puede incentivar a más empresas a cotizar (bajando barreras para IPO).
Permite a los ejecutivos centrarse en estrategias a largo plazo en lugar de perseguir resultados trimestrales.
Reguladores y asociaciones empresariales consideran que esto puede mejorar la competitividad a largo plazo de las empresas.

Preocupaciones de los críticos

La divulgación trimestral es clave para que inversores minoristas y analistas monitoreen la salud financiera de las empresas.
Reducir la frecuencia puede aumentar la asimetría de información y generar mayor volatilidad en el mercado.
La escasez de información financiera puede dar a grandes instituciones una ventaja significativa sobre los inversores minoristas.

Actualmente, la propuesta está en revisión interna en la SEC y no hay certeza de que el proceso de regulación finalice en 2026.

Preguntas frecuentes

¿Por qué la enmienda a la regla 15c2-11 afecta directamente al mercado de criptomonedas?

La enmienda aclara que la regla solo aplica a acciones, lo que indirectamente deja fuera a los activos digitales (como Bitcoin y Ethereum). Esto tiene un impacto positivo en los mercados OTC de criptomonedas, ya que proporciona una mayor claridad regulatoria sobre las cotizaciones extrabursátiles de estos activos, ayudando a las instituciones a entender mejor sus obligaciones regulatorias bajo un marco más definido.

¿Qué impacto tendría en la volatilidad del mercado de acciones el cambio a informes semestrales?

En teoría, reducir la frecuencia de divulgación significa que los inversores tendrán que esperar más tiempo (de 3 a 6 meses) para obtener datos financieros confirmados, lo que puede hacer que los precios reaccionen más a rumores y expectativas en lugar de datos verificables. Los críticos argumentan que esto podría generar mayores picos de volatilidad antes y después de los informes semestrales, además de ampliar el período en el que la información asimétrica puede ser aprovechada por especuladores.

¿La eliminación del sistema de informes trimestrales afectará el ánimo del mercado de Bitcoin y otros activos digitales?

De manera indirecta, sí. La reforma en la transparencia del mercado puede influir en la percepción del riesgo de los inversores. Si la confianza en los datos del mercado de valores tradicional disminuye, algunos fondos podrían migrar hacia activos digitales considerados más transparentes (como los datos en cadena). Por otro lado, si la volatilidad en las acciones aumenta, también podría afectar el apetito por activos de riesgo en general. La magnitud del impacto dependerá de cómo se impleten finalmente las políticas y de la reacción del mercado.

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