Cómo los ETFs de Bitcoin están cambiando la estructura y oferta del mercado de criptomonedas

Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) han cambiado la forma en que el capital llega a los mercados de criptomonedas y cómo los traders encuentran precios. La llegada de los ETFs de Bitcoin al contado abrió vías reguladas de acceso. Al mismo tiempo, una parte significativa de los Bitcoin minados permanece fuera de los mercados activos. Este informe explica cómo los ETFs alteran la estructura del mercado y por qué la flotación efectiva de Bitcoin está muy por debajo de los 21 millones de monedas.

Los ETFs amplían el acceso a los mercados de Bitcoin

Los ETFs permiten a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de cuentas de corretaje estándar. Esta estructura eliminó la necesidad de custodia y gestión de claves privadas para muchos compradores. Los inversores entonces movieron capital hacia productos conocidos listados en las principales bolsas.

Chainalysis observó que los ETFs de contado impulsaron volúmenes de negociación de miles de millones por día en pocos meses desde su lanzamiento.

Los reguladores y emisores crearon prospectos, requisitos de supervisión y auditoría para estos fondos. La SEC aprobó múltiples listados de Bitcoin al contado en enero de 2024.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, señaló que la agencia aprobó la cotización y negociación de varios productos de Bitcoin al contado, marcando un punto de inflexión en el acceso al mercado.

Los ETFs cambian la liquidez y la formación de precios

Los participantes autorizados ahora intercambian acciones de ETF por Bitcoin subyacente. Este mecanismo de creación/reembolso vincula los flujos de ETF con los mercados al contado. Las firmas de creación de mercado aumentaron su actividad para apoyar arbitrajes y grandes bloques de operaciones.

Los principales proveedores de liquidez ayudaron a reducir los diferenciales y mejorar la calidad de ejecución en las operaciones institucionales.

Al mismo tiempo, los flujos de ETF influyen en el descubrimiento de precios diario. Grandes entradas pueden impulsar rápidamente los precios al alza. Por el contrario, salidas sostenidas pueden reducir la demanda y presionar los precios. Los observadores del mercado ahora monitorean los flujos netos de ETF como parte del análisis de precios estándar. Chainalysis documentó grandes entradas iniciales que coincidieron con altos volúmenes de negociación diarios.

Los ETFs impulsan la adopción institucional de Bitcoin

Los gestores de activos desplegaron estructuras de fondos regulados que atraen a fondos de pensiones, dotaciones y gestores de patrimonio. Los principales emisores lanzaron ETFs competidores. Las instituciones entonces asignaron capital a través de estos productos en lugar de mantener claves privadas directamente. Este cambio creó un pool concentrado de demanda institucional canalizada hacia los ETFs. La evidencia muestra que ciertos ETFs crecieron a decenas de miles de millones en activos en menos de un año.

Los gestores de patrimonio y los corredores-dealers ampliaron su oferta y canales de distribución. Como resultado, se movieron bloques considerables de Bitcoin hacia arreglos de custodia bajo los patrocinadores de fondos y sus socios. Esta concentración afecta la cantidad de oferta disponible para el comercio activo.

La custodia vincula las criptomonedas con las finanzas tradicionales

Los emisores de ETFs contrataron custodios regulados, auditores y agentes de compensación. La infraestructura financiera tradicional ahora soporta grandes tenencias de Bitcoin. Los custodios institucionales aplican estándares de gobernanza, seguros y reporte que difieren del autocustodia. Estos arreglos aumentan la confianza de los inversores y también reducen la rotación en esas tenencias.

Los participantes del mercado vinculan las estrategias de ETF con los mercados de futuros y opciones. Los traders cubren su exposición a ETFs mediante derivados, lo que incrementa la actividad en bolsas como la CME.

Los enlaces entre mercados cambiaron los patrones de flujo intradía y redujeron la fragmentación entre plataformas.

¿Por qué una parte sustancial de Bitcoin está efectivamente no disponible?

El análisis en cadena muestra que una proporción no trivial de Bitcoin minado nunca vuelve a moverse. Investigaciones independientes encuentran que entre tres y cuatro millones de BTC probablemente permanecen inaccesibles de forma permanente.

Los analistas atribuyen estas pérdidas a claves olvidadas, hardware descartado y cuentas de custodia irrecuperables. Estos coins aún existen en el libro mayor, pero los holders no pueden moverlos.

Algunos de los ejemplos más grandes incluyen direcciones de la era temprana que permanecen inactivas. Esos coins reducen la oferta usable en relación con el límite de 21 millones. Como resultado, los participantes del mercado deben basar sus evaluaciones de liquidez en la flotación efectiva, no en el total teórico.

El mantenimiento a largo plazo reduce la oferta negociable

Más allá de las monedas perdidas de forma permanente, muchos holders mantienen Bitcoin offline durante largos períodos. Los holders a largo plazo ahora controlan una gran parte de la oferta en circulación. Fondos, tesorerías corporativas y reservas estratégicas mantienen coins durante horizontes extendidos.

Los analistas estiman que los ETFs al contado en EE. UU. y las tesorerías institucionales en conjunto poseen más de un millón de BTC, lo que elimina estos coins de los pools de negociación diaria.

Las métricas en cadena muestran que las UTXOs más antiguas crecen a medida que la emisión nueva se desacelera tras los eventos de halving. Cuando los holders prefieren almacenar en lugar de comerciar, la liquidez disponible disminuye. Esa escasez amplifica la respuesta del precio a la demanda marginal.

Qué significa esto para los mercados de Bitcoin

En conjunto, la acumulación en ETFs, las tesorerías institucionales y los coins perdidos reducen la oferta efectiva. Los analistas sitúan la oferta circulante usable por debajo del total minado bruto. Los mercados ahora reaccionan más a los cambios en los flujos institucionales que en ciclos anteriores. Este cambio estructural aumenta la sensibilidad del precio a las entradas y salidas netas.

La claridad regulatoria y los estándares de custodia ayudaron a normalizar la adopción de ETFs. Esos mismos arreglos aumentaron la proporción de Bitcoin en cuentas a largo plazo y de bajo turnover. Por lo tanto, el mercado muestra signos de madurez.

Sin embargo, el precio sigue siendo sensible a grandes flujos de fondos y eventos macroeconómicos. Los observadores deben monitorear los flujos de ETFs, los informes de custodia y las métricas de inactividad en cadena para evaluar la liquidez y el riesgo en el futuro.

Este artículo fue publicado originalmente como Cómo los ETFs de Bitcoin están cambiando la estructura del mercado cripto y la oferta en Crypto Breaking News, tu fuente confiable de noticias cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.