บทนำ

f(x) เป็นโปรโตคอลเลเวอเรจแบบ ETH ที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการของภาคสกุลเงินดิจิทัลสําหรับสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพในขณะที่ลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการรวมศูนย์และประสิทธิภาพของเงินทุน โปรโตคอลแนะนําแนวคิดใหม่ที่เรียกว่า "floating stablecoins" หรือ fETH ซึ่งแตกต่างจาก stablecoins แบบดั้งเดิม fETH ไม่ได้ถูกตรึงไว้กับค่าคงที่ แต่มันติดตามส่วนเล็ก ๆ ของความผันผวนของราคาของ Ethereum ดั้งเดิม (ETH) นอกจากนี้ สินทรัพย์เสริมที่เรียกว่า xETH ยังถูกสร้างขึ้นเพื่อใช้เป็นตําแหน่งระยะยาวที่มีเลเวอเรจเป็นศูนย์ใน ETH xETH ดูดซับความผันผวนของราคาส่วนใหญ่ของ ETH ซึ่งช่วยรักษาเสถียรภาพของมูลค่าของ fETH

เกิดขึ้นของโปรโตคอล

ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2566 การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องของสำนักพิมพ์รัฐบาล ส่งผลให้ราคาตราสารหนี้ลดลง ก่อให้เกิดปัญหาสำคัญในงบดุลของธนาคารซิลิคอนวัลลีย์ โอนกลับกัน โดยมีผู้ฝากเงินมากมายเริ่มถอนเงินออก ปัญหาเรื่องเงินทุนเสียเปล่าเร่งเร่งทำให้ธนาคารล่มสลายลงไป ซึ่งเป็นการล่มสลายของธนาคารขนาดใหญ่ที่สองในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา

USDC, สกุลเงินเสถียรที่ออกโดย Circle และผูกมัดอัตราส่วน 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ ได้รับผลกระทบโดยตรงจากการล่มสลายของธนาคารซิลิคอนวัลลีย์ เนื่องจาก Circle เก็บส่วนหนึ่งของสำรองเงินที่ธนาคาร มีเงินสำรองของ USDC ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์เก็บไว้ที่นั่น ด้วยผลจากนั้น ความเสถียรของ USDC ถูกละเมิดเมื่อธนาคารล่มสลาย

มูลค่าของ USDC ลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ลงไปที่ประมาณ 0.87 ดอลลาร์ กระตุ้นความตื่นเต้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม Circle ได้ยืนยันให้ตลาดทราบในทันทีว่า สามารถเรียกคืนความมั่นคงของ USDC ผ่านช่องทางการเงินอื่น ๆ และแหล่งเงินทุน กระทรวงคลังและสำนักงานคลังแห่งสหรัฐฯ ได้เข้ามาปกป้องผู้ฝากเงินของธนาคารซิลิคอนวัลลีย์ ซึ่งช่วยเสถียรตลาดและราคาของ USDC ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

AladdinDAO เข้าร่วมการสนทนาเกี่ยวกับเหตุการณ์นี้ โดยสะท้อนถึงบทบาทและแบบจำลองของ stablecoins และตัดสินใจที่จะปฏิวัติคอนเซปต์ของ stablecoins และการเลี้ยงทุนแบบกระจาย

โปรโตคอล f(x) เวอร์ชัน 1 ได้ถูกเปิดตัวในเดือนสิงหาคม 2023 เมื่อแยกทรัพย์สินที่ให้ผลตอบแทนในรูปแบบทรัพย์สินที่มีความเสถียรต่ำ (stablecoins) และทรัพย์สินที่มีความเสถียรสูง (leveraged tokens) สร้าง stablecoin แบบไม่ใช้เงินต้นที่มีประสิทธิภาพทางทุนมากที่สุดในระบบที่ไม่ใช่ธนาคารพร้อมทั้งเสนอแนะวิธีการต่ำลงในการซื้อขายเงินทุนอย่างไม่ต้องกังวลถึงการถอนเงิน ระบบได้เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง และ 16 เดือนต่อมากับมูลค่าทรัพย์สินทั้งหมด 70 ล้านดอลลาร์ โปรโตคอล f(x) ได้เปิดตัวเวอร์ชันล่าสุดของมัน

พื้นหลังการทุน

พื้นหลังการจัดทุน (แหล่งที่มา: https://www.rootdata.com/Projects/detail/f(x)?k=ODE2Ng%3D%3D）

โปรโตคอล f(x) ยังไม่เปิดเผยรายละเอียดใด ๆ เกี่ยวกับการระดมทุน อย่างไรก็ตาม AladdinDAO นักพัฒนาของมัน ได้ระดมทุนเมื่อวันที่ 25 พฤษภาคม 2021 รอบนี้รวมถึงนักลงทุนเช่น Polychain, DigitalCurrencyGroup, 1kx, Nascent, AllianceDAO, และ MulticoinCapital แม้ว่าจำนวนเงินที่ระดมได้จริงๆ จะไม่ได้เปิดเผย [1]

สมาชิกทีม

สมาชิกทีม（Source: https://www.rootdata.com/Projects/detail/f(x)?k=ODE2Ng%3D%3D）

โปรโตคอล f(x) ถูกพัฒนาโดย AladdinDAO สมาชิกในทีมหลักคือ Sharlyn Wu ผู้เริ่มแรกของโครงการ Sharlyn รับบทบริหารสำคัญที่ China Merchants Bank International ตั้งแต่ปี 2017 ถึง 2020 และเป็นหัวหน้าฝ่ายลงทุนสำคัญที่ HTX ตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2021 เธอยังลงทุนในโครงการอย่าง ShieldProtocol โปรโตคอลลิฟิตเนียร์ที่ไม่ใช่กฎหมาย

คุณสมบัติหลัก

กลไกหลัก

f(x) เป็นโปรโตคอลที่ขึ้นอยู่กับความผันผวนซึ่งแบ่งสินทรัพย์รากเป็นสองส่วนโดยขึ้นอยู่กับความผันผวนของมัน คิดเหมือน Pendle ในอดีต ผลิตภัณฑ์โครงสร้างยอดนิยมในพื้นที่ staking ความแตกต่างหลักระหว่าง f(x) และ Pendle คือในขณะที่ Pendle แบ่งส่วนหลักและสิทธิ์รายได้ในอนาคต f(x) แบ่งความผันผวนของสินทรัพย์เอง

หัวใจสําคัญของโปรโตคอล f(x) คือสมการซึ่งควบคุมฟังก์ชันทั้งหมด นี่คือสูตร:

ที่ไหน:

n = จำนวนของสินทรัพย์โทเค็น

s = ราคาโทเค็น (USD)

nf = จำนวน fxUSD

f = ค่าสุทธิของ fxUSD ใน USD

nx = จำนวนของหน่วย xPOSITION

x = มูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ xPOSITION (USD)

ตั้งค่านี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถใช้กลยุทธ์เดลต้า-นิวตราลที่จับกำไรได้ พวกเขายังสามารถเลือกตำแหน่งที่มีความผันผวนสูงเพื่อลดความเสี่ยงในการถูกล้างออก โดยไม่มีผลตอบแทนที่แท้จริง กลไกนี้เป็นเรื่องพื้นฐานสำหรับเวอร์ชันทั้งหมดของโปรโตคอล f(x) ใน V1 ผู้ใช้ต้องฝากหลักประกันก่อนที่จะสร้าง fxUSD หรือ X-token (ตำแหน่ง xPositions)

คุณสมบัติ V2

ในวันที่ 5 พฤศจิกายน f(x) Protocol ปล่อย whitepaper เวอร์ชัน 2 ของตน โดยเน้นการใช้ xPositions เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้ fxUSD ผู้ใช้ตอนนี้สามารถใช้ stETH เป็นหลักทรัพย์ประกันเพื่อเปิด xPositions พร้อมกับการทำ fxUSD ในเวลาเดียวกันตามสมการ f(x) V2 ช่วยให้ผู้ใช้แลกเปลี่ยนสินทรัพย์เป็น fxUSD โดยตรงผ่านตัวรวม DEX และยกเลิกการทำ X-tokens สำหรับการเปิด xPositions เพื่อเร่งกระบวนการ คุณสมบัติหลักของ V2 คือ:

สร้างตำแหน่งเลเวอร์เรจ (xPOSITION)

xPosition เป็นตำแหน่งที่ไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ และมีการยืดหยุ่นสูงที่สนับสนุนการซื้อขายที่มีการยืดหยุ่นแบบกระจาย ใน V2 ผู้ใช้สามารถเปิด xPosition โดยตรงด้วยการยืดหยุ่นสูงสูงสุดถึง 10 เท่าโดยไม่ต้องทำการสร้าง X-tokens โปรโตคอลรองรับการยืดหยุ่นที่สูงขึ้นโดยการสร้าง fxUSD ผ่านการกู้เงินแบบแฟลชเพื่อรักษาอัตราส่วนค้ำประกัน-ยืดหยุ่นที่ถูกต้อง

กระบวนการคือดังนี้: ให้ค้ำประกัน → ค้ำประกันสินเชื่อแฟลช → Mint fxUSD → สร้าง xPOSITION

คุณสมบัติสำคัญของ xPOSITION (เครื่องมือเลเวอเรจ):

• การเทรดระดับสูงที่มีการเลี้ยงเงินสูงสุดถึง 10 เท่า
• เต็มรูปแบบที่ไม่มีการขายล้าง, ไม่มีความเสี่ยงจากการขายล้าง
• ค่าเงินทุนศูนย์ในเงื่อนไขตลาดปกติ ทำให้ผลตอบแทนของผู้ใช้มีประสิทธิภาพสูงสุด

V2 Version View(ที่มา: https://fxprotocol.gitbook.io/fx-docs/f-x-protocol-mechanisms/key-functions-of-f-x-2.0）

การสร้าง fxUSD

แต่ละหน่วยของ xPOSITION จะสร้าง fxUSD ที่จำเป็นเพื่อการจัดการความผันผวนและรักษาการเก็บหลักประกัน ตัวอย่างเช่น ตำแหน่งเลเวอเรจอัตราเงินฝาก 10x มี 1 หน่วยของ xPOSITION รองรับด้วย 9 หน่วยของ fxUSD โดยมีหลักประกันเบื้องหลังเป็น stETH ใน V2 fxUSD จะถุกสร้างขึ้นโดยใช้ flash loans

เวอร์ชัน V2 ยังมีการนำเสนอพูลความเหมาะสมที่ผู้ใช้งานสามารถฝาก USDC หรือ fxUSD เพื่อให้ความเหมาะสมสำหรับความเสถียรของโปรโตคอล ไม่เหมือนกับพูลความเสถียร V1 ก่อนหน้านี้ เวอร์ชัน V2 ยึดติดกับ USDC และ fxUSD เพื่อรักษามูลค่าของการฝากในรูปแบบของ USD

เหมือนกับสระน้ำเงินสดปกติ LPs สามารถรับผลตอบแทนได้ในรูปแบบต่อไปนี้:

• อาร์บิเทรจร์ระหว่างสระ fxUSD/USDC AMM
• ค่าธรรมเนียมการซื้อขายและการปรับสมดุลที่ชำระโดยนักเทรด X-token

คุณสมบัติของ fxUSD (สเตเบิลคอยน์):

• Fully decentralized with reliable price pegging
• การสร้างและการแลกกลับทันทีตามความต้องการ
• ดึงสภาพคล่องจากหลักประกันและรับผลตอบแทนที่ยั่งยืน

กลไกการสมดุลสภาพ

รุ่น V2 แนะนําการปรับสมดุลอัตโนมัติ หากเลเวอเรจเกินขีด จํากัด ที่ปลอดภัย (เช่นราคา ETH ตก) โปรโตคอลจะเผาผลาญ fxUSD ส่วนเกินที่เกี่ยวข้องกับ xPositions ขาย stETH สําหรับ fxUSD หรือ USDC และส่งคืนไปยังกลุ่มสภาพคล่อง กลไกนี้ช่วยลดเลเวอเรจในขณะที่รักษาความเสี่ยงของผู้ใช้ต่อสินทรัพย์อ้างอิงเพื่อป้องกันความเสี่ยงในการชําระบัญชี

กระบวนการอัตโนมัตินี้ช่วยลดการแทรกแซงของมนุษย์และป้องกันการขาดทุนของผู้ใช้จากการขาดความน่าเชื่อถือในการจัดการตำแหน่งในตลาดที่มีความผันผวน ทำให้เป็นวิธีที่ปลอดภัยและเชื่อถือได้มากขึ้นในการจัดการตำแหน่งในตลาดที่มีความผันผวน

ความแตกต่างระหว่าง V1 และ V2

ในเวอร์ชันแรก V1 มีการเสนอเหรียญความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงได้ ซึ่งให้การเลเวอเรจมากสูงสุดถึง 4.3 เท่าบน ETH และสูงสุดถึง 5.6 เท่าบน wBTC ส่วนเกินของเหรียญความเสี่ยงเหล่านี้มาพร้อมกับค่าเงินทุนที่ไม่เสีย ข้อเสนอที่ไม่เหมือนใครของ V1 คือการเลเวอเรจโดยไม่มีความเสี่ยงในการขาดทุนหรือค่าเงินทุนที่เพิ่มขึ้น ร่วมกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีขนาดขยายได้ ทำให้เป็นการแก้ปัญหาที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของการเลเวอเรจที่เปลี่ยนแปลงได้อาจไม่เหมาะกับความต้องการของทุกคน นี่คือส่วนที่ V2 เข้ามาเสนอคุณสมบัติที่น่าทึ่ง: การเลเวอเรจที่แน่นอนสูงสุดถึง 10 เท่า ทั้งหมดอยู่บนเครือข่าย โดยไม่มีความเสี่ยงในการขาดทุนหรือค่าเงินทุน

V2 ยังมีคุณสมบัติที่เฉพาะตัวผ่าน liquidity pools ที่ให้ผลตอบแทนสูงและยั่งยืนผ่านค่าคอมมิชชั่นการซื้อขาย PERP ผลตอบแทนเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นโดยไม่ต้องเสี่ยงภัยผู้ถือหุ้นจากความผันผวนของตลาด ตรงกันข้ามกับโปรโตคอลการซื้อขายต่อเนื่องอื่น ๆ liquidity pool V2 ยังคงเป็น delta-neutral โดยใช้อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากคู่ค้า

ในขณะที่ V1 ยังคงเป็นตัวเลือกที่ยอดเยี่ยม แต่ก็มีกรณีการใช้งานที่ไม่เหมือนใครโดยการแบ่งสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนออกเป็น stablecoins และ xTokens ที่มีเลเวอเรจ Stablecoins ให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่มีความเสี่ยงในตลาดในขณะที่ xTokens มีความเสี่ยงในตลาดสูงกว่า แต่ให้ผลตอบแทนไม่

V1 ข้อมูล (Source: https://fx.aladdin.club/assets/）

V2 Data (แหล่งข้อมูล: https://fx.aladdin.club/v2/statistics/）

ตามที่เห็นในแดชบอร์ด V1 และ V2 ที่ถูกเปิดตัวโดย f(x) กำลังล็อคเงินในโปรโตคอล V2 ได้ถึง 123 ล้านเหรียญ เกินกว่า V1 ที่มีเพียง 12 ล้านเหรียญ ในหลายประเภท V2 มีประสิทธิภาพในการทำเหรียญคงคลังที่ดีกว่า V1 นี่เป็นการเน้นที่ว่า V2 หลังจากอัพเกรด มีการปรับปรุงให้เหมาะกับความต้องการของตลาดมากขึ้น

Stablecoins และ Leveraged Tokens ปัจจุบันที่ให้บริการเทียบกับ V1

Stablecoins

• fxUSD: เหรียญ stablecoin ที่เป็นสินค้าหลักของ f(x) ที่ทำงานบน V2 และได้รับการค้ำประกันอย่างเต็มที่โดย Lido stETH ซึ่งทำให้เป็นสินทรัพย์ที่มีความเหมือนเจ้าของสูงและปลอดภัยที่สุดในพื้นที่ DeFi
• rUSD: เหรียญ stablecoin V1 ที่มีการสนับสนุนจาก Etherfi eETH และ Renzo ezETH เมื่อทำ Stake จะได้รับรางวัลการ Stake ซึ่งให้คะแนนการ Stake
• btcUSD: สกุลเงินเหรียญทุุน V1 ที่มีการค้ำประกันด้วย wBTC โดย wBTC ไม่ได้ผลิตผลตอบแทน จึงมีค่าธรรมเนียมเล็ก ๆ ที่เรียกเก็บจากผู้ถือ xToken และจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือเหรียญทุุนที่มั่นคง
• cvxUSD: สกุลเงินดำเนินการ V1 ที่รองรับโดย aCVX, เครื่องมือที่เพิ่มโอกาสในการเจริญเติบโตของ CVX ที่สร้างขึ้นโดย Concentrator
• fETH: Stablecoin ประเภท V1 ตัวแรกที่มีการออกแบบที่เป็นเอกลักษณ์ มันไม่ได้ตรึงกับดอลลาร์ แต่ยังคงมีเสถียรภาพโดยการจับเพียง 10% ของความผันผวนของราคาของ ETH (ส่วนที่เหลือจะถูกดูดซับโดย xToken)

โทเค็นเลเวอร์เรจ (V1)

• xETH: โทเค็นเลเวอเรจถาวรที่เสนอความเสี่ยงสูงสุด 4 เท่าต่อการเคลื่อนไหวของราคา ETH ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย Lido stETH
• โทเคนลีเวอเรจ xstETH/xfrxETH: โทเค็นที่มีการยืดหยุ่นในการลงทุนใน ETH สูงสุดถึง 4.3 เท่า รองรับโดย Lido stETH และ frxETH.
• xeETH/xezETH: โทเค็นเลเวอร์เรจ ETH ที่มีการเสนอผลกระทบสูงสุด 4.3 เท่า รองรับโดย Lido eETH และ ezETH
• xwBTC: โทเค็นเลเวอร์จ Bitcoin ที่ให้ Exposure สูงสุดถึง 5.6 เท่า
• xCVX: โทเค็นเลเวอร์จ CVX ที่ให้ความเสี่ยงสูงสุด 3 เท่า

ความเสี่ยงในสถานการณ์สุดขีด

xTokens (v1): ในกรณีที่เลวร้ายสุด ๆ ทั้งหมด xTokens อาจสูญเสียมูลค่าของพวกเขา อย่างไรก็ตาม กลไกการปรับสมดุลถูกออกแบบมาเพื่อเปิดใช้งานและปรับสมดุลพวกเขาก่อนที่สิ่งนี้จะเกิดขึ้น หากกลไกนี้ล้มเหลว xTokens อาจลดลงถึงศูนย์ ในกรณีเช่นนี้อัตราค้ำประกันโดยรวมของโปรโตคอลยังคงอยู่ที่ 100% และ fxUSD เป็นเสมอจ่ายและติดตามดอลลาร์อย่างมั่นคง หากตลาดยังคงลดลง fxUSD อาจสูญเสียตามชั่วคราว แต่มันมีโอกาสที่จะกลับมาสู่การติดตามดอลลาร์หากตลาดรากษ์ (เช่น ETH) กลับมา

xPOSITION (v2): โปรโตคอลการสมดุลและการขายล้างถูกปรับให้เหมาะสมเพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์เช่นนี้ ในกรณีที่ไม่คาดคิด เช่น ถ้าหากทั้งการสมดุลและกลไกการขายล้างล้มเหลว โปรโตคอลอาจเผชิญหนี้สินที่ไม่ดี ในการปกป้องผู้ใช้จากความเสี่ยงนี้ 25% ของรายได้ของโปรโตคอล f(x) ถูกสะสมไว้ในกองทุนสำรองสำหรับกรณีเหตุการณ์ที่สุดขีด หากกองทุนสำรองไม่เพียงพอ หนี้สินที่ไม่ดีจะถูกกระจายใน xPOSITION ทั้งหมด

โมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็น

ข้อมูลโทเค็น

ข้อมูลโทเค็น (แหล่งที่มา: https://www.coingecko.com/th/coins/f-x-โปรโตคอล）

โทเค็นเจเท.io ของโปรโตคอล f(x) คือ $FXN มีจำนวนทั้งหมด 2 ล้าน โดยมีจำนวน 54.94% ในการจำหน่ายในปัจจุบัน [3]

การกระจายโทเค็น

Token distribution（https://fxprotocol.gitbook.io/fx-docs/earn-with-f-x/usdfxn-tokenomics)

การกระจายแบบโทเค็น $FXN มีดังนี้:

• แรงจูงใจในความสามารถในการจ่ายเงินสด: 49%
• ผู้สนับสนุนชุมชน: 3%;
• สำรองทรัพย์: 10% ；
• IDO：5％；
• ผู้ใช้เทสเน็ต/เบต้า/IDO: 0.5%；
• ผู้ถือ veCLEV: 0.25%；
• ผู้ถือ veCTR: 0.25%；
• อะลาดิน DAO:30%;
• ความเหลือเฉลี่ยเริ่มต้น: 1%；
• พันธมิตรกลยุทธ์: 1%

ตารางปลดล็อกโทเค็น

การปลดล็อกโทเค็น（https://fxprotocol.gitbook.io/fx-docs/earn-with-f-x/usdfxn-tokenomics)

การปลดล็อก $FXN เป็นไปตามไทม์ไลน์ที่มีโครงสร้าง:

• สิ่งส่งเสริมความเป็น Likuidity: ปล่อยออกมา 5% แบบเชิงเส้นในปีแรก โดยลดลง 10% ต่อปี จนกว่าจะปล่อยออกเสร็จสิ้นในระยะเวลา 50 ปี;
• ผู้มีส่วนร่วมในชุมชน: เส้นเวสต์เรียงตามระยะเวลา 12 เดือน แบ่งเป็น 3 ปี (ปีที่ 1: 1.5% ปีที่ 2: 1% ปีที่ 3: 0.5%);
• ทุนสํารองเงินคงคลัง: การให้สิทธิเชิงเส้น 24 เดือน;
• ผู้ใช้ Testnet/Beta/IDO: การลงทุนเชิงเส้น 12 เดือน;
• ผู้ถือ veCLEV: การล็อคเหรียญเป็นเวลา 12 เดือนแบบเส้นตรง;
• ผู้ถือ veCTR: การลงทุนเชิงเส้นเป็นเวลา 12 เดือน;
• AladdinDAO: เสื้อผ้าเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียงเสียง 24 เดือน ตามด้วยช่วงล็อคอัป;
• พันธมิตรกลยุทธ์: การลงทุนแบบเส้นตรงในระยะเวลา 12 เดือน

การใช้งานโทเค็น

$FXN ทํางานภายใต้โมเดลโทเค็น ve ของ Curve เมื่อล็อคจะสร้าง$veFXN โดยมีระยะเวลาล็อคนานขึ้นให้$veFXN มากขึ้น

สำหรับรายได้จากโปรโตคอล หลังจากคำนวณรางวัลให้กับผู้ให้สินเชื่อความเห็น ส่วนหนึ่งของกำไรจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ $veFXN

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของโทเค็น

โดยอิงตามตารางเปิดตัวสำหรับ $FXN อัตราปลดล็อกโทเค็นจะสูงขึ้นในระยะเวลา 24 เดือนแรกและช้าลงต่อมา หลังจาก 24 เดือนจะปลดล็อกเกือบครึ่งหนึ่งของจำนวนโทเค็นทั้งหมด

การใช้งานหลักสำหรับ $FXN คือการจำนวนเงินที่ใช้ในการทำสถานะเพื่อรับส่วนหนึ่งของกำไรของโปรโตคอล ซึ่งจะแจกจ่ายหลังจากหักค่าตอบแทนให้ผู้ให้สารสนเทศเงินลิควิตี้ นอกจากนี้ $FXN ไม่มีบริการสำคัญอื่น ๆ ดังนั้น ประสิทธิภาพของมันทางด้านความต้องการคล้ายกับโทเค็นโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ ซึ่งมักมีปัญหาในการดูดซับผลลัพธ์จากด้านหลัก

สถานการณ์นี้อาจส่งผลให้เกิดการกดดันในเชิงอินเฟเลชั่นและ $FXN อาจประสบการณ์แนวโน้มราคาลดต่ำอย่างต่อเนื่องเช่นเดียวกับโทเค็นอื่น สำหรับเจ้าของโทเค็น วิธีเดียวที่จะเอาชนะความสูญเสียจากการเสื่อมค่าราคาคือโดยการฝากเพื่อรับรางวัล

สรุป

โปรโตคอล f(x) ได้เติบโตอย่างรวดเร็วในตลาดสเตเบิลคอยน์แบบกระจายเสียดสีของมัน จุดเด่นที่สำคัญรวมถึง: ไม่ต้องมีการเก็บหลักทรัพย์เกินไป รักษาความเสถียรของ fxUSD ผ่านระบบตัวโทเค็นคู่ (fxUSD และ X-token); โครงสร้างเงินสำรองที่หลากหลายแต่เป็นระบบที่เลือกเฉพาะซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่ต้องพึ่งพาทรัพย์เดียว ในขณะเดียวกันเสนอโอกาสในการซื้อขายส่วนมากผ่านตัวเลือกสัญญาซื้อขายที่ได้รับการคัดเลือก (LSTs); ระบบแรงจูงใหม่ที่รางวัลผู้ใช้ด้วยรางวัล LST และสิ่งประสงค์ในการรักษาความมั่นคงของโปรโตคอล; และระบบผลตอบแทนที่เรียบง่ายที่ให้ผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพผ่านทรัพย์สำรอง stETH และรางวัลโทเค็น FXN