Resumen

• Las alertas de Ballena son populares porque las grandes transacciones en cadena a menudo se consideran precursores de una actividad de venta inminente y como señales de venta. Para evaluar estas afirmaciones, analizamos la relación entre los grandes depósitos de BTC, ETH y SOL en Binance y sus acciones de precios.
• Nuestro análisis de regresión mostró valores de R-cuadrado bajos (0.0017 a 0.0537) entre los grandes depósitos en el intercambio y las acciones de precios subsiguientes. La reducción de los datos a los depósitos de VC y MM mejoró ligeramente los valores de R-cuadrado, pero su utilidad práctica como señales comerciales sigue siendo limitada. Los hallazgos sugieren firmemente que los depósitos de ballenas en el intercambio carecen del poder predictivo para servir como señales comerciales confiables.
• Las métricas on-chain son efectivas para otros propósitos, como analizar los fundamentos de la cadena de bloques, rastrear flujos de fondos ilícitos o explicar movimientos de precios ex post. Servirán mejor a la industria cuando los inversores adopten expectativas realistas sobre sus capacidades y limitaciones.

1. Introducción

Una de las características clave que distinguen a los criptoactivos de otros es la disponibilidad pública de sus registros de transacciones, almacenados en un libro mayor distribuido. Esta transparencia ha permitido el desarrollo de varias herramientas que aprovechan este atributo único, conocido colectivamente como "datos on-chain". Una de esas herramientas son las "alertas de ballenas", servicios automatizados que notifican grandes transacciones criptográficas en cadena. Son populares porque las grandes transacciones a menudo se interpretan como un precursor de una actividad de venta inminente y, por lo tanto, los comerciantes las consideran "señales de venta".

Este informe evalúa la validez de estos supuestos comúnmente aceptados. Después de proporcionar una breve descripción general de los servicios de alerta de ballenas populares disponibles en el mercado, explicamos cómo analizamos la relación entre los depósitos de intercambio grandes y los precios de BTC, ETH y SOL. A continuación, presentamos los resultados del análisis, seguidos de las principales conclusiones y conclusiones.

2. Resumen de Alertas de Ballena

Whale alert se refiere a un servicio que rastrea y reporta grandes transacciones de criptomonedas. Estos servicios surgieron con el crecimiento del ecosistema cripto, resaltando la apreciación de los participantes del mercado por la transparencia habilitada por la naturaleza sin permisos de blockchain.

2.1. Historia

El término 'ballena' cobró importancia cuando los primeros adoptantes de Bitcoin, los mineros y los inversores (por ejemplo, Satoshi Nakamoto, los gemelos Winklevoss, F2Pool, Mt. Gox) acumularon grandes cantidades. Inicialmente, los entusiastas que monitoreaban los exploradores de blockchain como Blockchain.info notaron grandes transacciones y a menudo las compartían en foros como Bitcointalk o Reddit. Estos datos a menudo se entrelazaban en narrativas que explicaban movimientos significativos en el precio de BTC.

El creciente número de transacciones y ballenas durante el mercado alcista de 2017 hizo necesarias soluciones automatizadas para el monitoreo. En 2018, un equipo de desarrollo europeo lanzó una herramienta llamada Whale Alert (en mayúsculas para distinguirla del término genérico para servicios similares), que proporciona seguimiento en tiempo real de grandes transacciones de criptomonedas en múltiples blockchains y envía alertas a través de X, Telegram y plataformas web. Rápidamente se popularizó entre los participantes del mercado que buscan señales comerciales accionables.

Figura 1: Buscando Grandes Movimientos

Fuente: Whale Alert (@whale_alert)

2.2. Supuesto Subyacente

Tras el éxito de Whale Alert, han surgido numerosas plataformas a lo largo de los años que ofrecen servicios similares, como se resume en la Figura 2. Si bien muchas de las plataformas más nuevas han agregado funciones para contextualizar las alertas, Whale Alert original sigue centrado en notificaciones simples y en tiempo real y continúa siendo el servicio más popular, como lo demuestra su gran número de seguidores en X. Una característica común entre todos estos servicios es su dependencia de la suposición de que las grandes transacciones en cadena, especialmente los depósitos en los intercambios, señalan una actividad de venta inminente.

Figura 2: Servicios populares de alerta de ballenas

Fuente: Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research

3. Evaluando la Eficacia de la Señal

Los defensores de los servicios de alerta de ballenas argumentan que las transferencias de activos en cadena a los intercambios a menudo preceden a la liquidación, lo que las convierte en una señal de venta válida. Para verificar esta afirmación, analizamos cómo se comportaron los precios de los activos criptográficos inmediatamente después de realizar grandes depósitos en un importante intercambio. Los parámetros clave del análisis se resumen en la Figura 3. Nuestra hipótesis es que, para que los grandes depósitos en los intercambios sirvan como una señal de negociación confiable, se deben observar relaciones significativas con los precios de los activos correspondientes.

Figura 3: Parámetros clave para el análisis

Fuente: Presto Research

3.1. Activos, Intercambios, Período, & Umbral de Depósito

Nuestro análisis se centró en tres principales criptoactivos: BTC, ETH y SOL, y sus precios en USDT en Binance durante el período comprendido entre el 1 de enero de 2021 y el 27 de diciembre de 2024. Este marco temporal fue elegido para alinearse con la duración operativa de las direcciones de billetera actuales de Binance utilizadas para la agregación de depósitos.

El umbral de depósito se establece para reflejar el hecho de que el análisis, por razones prácticas, se base en los datos de un solo intercambio. Específicamente, utilizando los valores límite de $50M/$50M/$20M de Whale Alert para ballenas de BTC/ETH/SOL como referencia, ajustamos los umbrales de depósito a $20M/$20M/$8M, aplicando la participación del 40% de Binance en el volumen global de negociación al contado.

3.2. Tipos de entidades

También aislamos los depósitos realizados por entidades conocidas y ejecutamos el mismo análisis para la muestra de datos más estrecha para examinar si los depósitos de tipos específicos de entidades muestran una relación más fuerte con los movimientos de precios. Las entidades fueron identificadas a través de Arkham Intelligence y complementadas por nuestra propia investigación (Figura 4).

Figura 4: Entidades con direcciones conocidas

Fuente: Arkham Intelligence, Presto Research

3.3. Medición de Impactos en el Mercado

Para evaluar la posible presión de venta de los depósitos de ballenas, hicimos las siguientes suposiciones:

• La presión de venta se manifiesta dentro de un marco de tiempo específico después de que se confirma en la cadena un depósito mayor que el umbral. Analizamos dos marcos de tiempo: una hora y seis horas.
• La disminución máxima (MDD) durante el intervalo designado sirve como métrica para capturar el impacto en el precio del depósito, si lo hay, filtrando eficazmente el ruido durante ese período.

3.4. Resultados

Los resultados del análisis se muestran desde la Figura 5 hasta la 10.

Figura 5: Impacto del depósito de Ballenas BTC (Todos)

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Figura 6: Impacto del Depósito de Ballena BTC (VCs y MMs Únicamente)

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Figura 7: Impacto en el depósito de ballenas ETH (todos)

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Figura 8: Impacto del depósito de ballenas ETH (solo VCs y MMs)

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Figura 9: Impacto del depósito de ballenas SOL (todos)

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Figura 10: Impacto del Depósito de Ballenas SOL (VCs & MMs Only)

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

4. Conclusiones

Los resultados, resumidos en la Figura 11, arrojan tres conclusiones clave.

En primer lugar, los grandes depósitos en la bolsa no son indicadores sólidos de caídas de precios. Ninguno de los 12 escenarios analizados mostró un valor R-cuadrado significativo, que variaba de 0.0017 a 0.0537.

En segundo lugar, los depósitos de VC y MM pueden ser ligeramente mejores predictores, como lo demuestra la mejora en R-cuadrado para este subgrupo. Dicho esto, la mejora puede simplemente reflejar un ruido específico de la muestra reducido en lugar de una relación más fuerte con la variable dependiente. Además, los valores absolutos siguen siendo bajos, lo que sugiere que su utilidad práctica como señales comerciales es limitada.

En tercer lugar, los VCs y MMs dominaron los depósitos de ballenas ETH. Representaron el 61% de los depósitos de ETH (538 de 879), en comparación con el 13% de BTC y el 32% de SOL. Esto probablemente refleja las diferentes características de los activos: ETH, con su versátil utilidad Web3 (por ejemplo, tarifas de gas, staking, garantía DeFi y medio de intercambio), es un activo de alto volumen de negociación, mientras que BTC, como reserva de valor, es más estático.

Figura 11: Resumen de resultados

Fuente: Binance, Dune Analytics, Presto Research

5. Conclusión

Es cierto que nuestro análisis no está exento de advertencias. Si bien seleccionamos los parámetros que creemos que reflejan mejor la realidad, aún pueden parecer arbitrarios. El análisis de regresión tiene limitaciones inherentes, y confiar únicamente en los valores de R cuadrado para sacar conclusiones firmes a veces puede ser engañoso.

Dicho esto, el análisis, respaldado por el contexto y observaciones anecdóticas, indica claramente que los depósitos de ballenas en los intercambios carecen de suficiente poder predictivo como para ser una señal comercial confiable. Y ahí radica una idea importante sobre el uso más amplio de las métricas on-chain.

Las métricas en cadena son herramientas indudablemente valiosas, especialmente para analizar los fundamentos de la cadena de bloques o para rastrear flujos de fondos ilícitos. También podrían ser útiles al explicar movimientos de precios ex-post. Sin embargo, usarlas para predecir cambios de precios a corto plazo ex-ante es algo completamente diferente. El precio es una función tanto de la oferta como de la demanda, mientras que los depósitos en el intercambio representan solo uno de los muchos factores que influyen en la oferta, si es que lo hacen. El descubrimiento de precios es un proceso complejo formado por fundamentos, estructura del mercado, factores conductuales (por ejemplo, sentimiento, expectativas) y ruido aleatorio.

En mercados de cripto volátiles, donde los participantes buscan constantemente estrategias comerciales "a prueba de fallas", siempre habrá una audiencia cautivada por la percepción de la "magia" de las métricas on-chain. Cuando se combinan con algunos vendedores de datos demasiado entusiastas ansiosos por exagerar la promesa de sus plataformas, la eficacia de las métricas on-chain como señal comercial a menudo se exagera. Las métricas on-chain servirán mucho mejor a la industria cuando los inversores formen expectativas realistas sobre sus capacidades y limitaciones.

Figura 12: Comprende su capacidad y limitaciones

Fuente: Posadas y Resorts de Nueva Inglaterra

Renuncia:

1. Este artículo es una reimpresión de [Investigación de Presto]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [Peter Chung y Jaehyun Ha]. Si hay objeciones a esta reimpresión, por favor contacte al Aprender Puertaequipo, y lo manejarán rápidamente.
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