نفس الشيء ينطبق على سوق العملات المشفرة. سيستعرض هذا المقال أداء بيتكوين (BTC) خلال فترات سياسات نقدية مختلفة ليعكس تأثير رفع وخفض أسعار الفائدة على العملات المشفرة.

تأثير رفع وخفض أسعار الفائدة على العملات المشفرة

الاتجاه التاريخي لسعر الفائدة الاتحادي

على الرغم من أن سعر الفائدة الفيدرالية قد شهد زيادات وتخفيضات كبيرة على مر التاريخ، إلا أنه عند النظر في بداية بيتكوين، تأثر فقط بثلاث فترات رئيسية: زيادة سعر الفائدة التدريجية من عام 2015 إلى 2018، وتخفيض سعر الفائدة في عامي 2019 و 2020 بسبب جائحة كوفيد-19، وزيادة سعر الفائدة الصقرية من عام 2022 إلى 2023.

يفسر هذا المقال التغييرات في سوق العملات المشفرة خلال هذه الفترات الثلاث المقدمة بترتيب زمني عكسي، لتسهيل الفهم والتحليل.

زيادات في أسعار الفائدة الصقرية من عام 2022 إلى عام 2023

مسار رفع أسعار الفائدة لعامي 2022-2023 مقابل اتجاه BTC

تم تنفيذ زيادة أسعار الفائدة الأخيرة لمعالجة الضغوط التضخمية الناتجة عن تخفيضات الأسعار خلال فترة COVID-19. نظرًا لسرعة هذه التخفيضات والمدة الطويلة للأسعار المنخفضة للفائدة، بلغت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي 9.1٪ في وقت ما. أدى ذلك إلى وتيرة سريعة وكبيرة لزيادات الفائدة الحالية. تشير السهام الحمراء في الرسم البياني إلى توقيت زيادات الفائدة في هذا الدورة، حيث يمثل طولها مقدار كل زيادة.

من الواضح أن سعر بتكوين BTC تجاوز ثلاث مراحل خلال عملية رفع الأسعار:

المرحلة الأولى: نوفمبر 2021 حتى مارس 2022. بعد أن أشار بويل في اجتماع FOMC في نوفمبر إلى أنه سيعتمد سياسة تشديد مشابهة لعصر فولكر، أدت توقعات السوق إلى انخفاض حاد في سوق العملات المشفرة. انخفضت BTC بشكل كبير من أعلى مستوى لها التاريخي إلى حوالي 40,000 دولار، بانخفاض يصل إلى 40% على مدى خمسة أشهر.

المرحلة الثانية: مارس 2022 حتى ديسمبر 2022. تميزت هذه المرحلة بفترة زيادة الأسعار الأساسية، حيث وصل سعر بتكوين إلى أدنى مستوياته. كان من الملفت في هذه المرحلة أن سعر بتكوين لم ينخفض بصورة حادة على الرغم من حدوث عدة زيادات في معدل الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في منتصف عام 2022، بل تباطأت وتيرة انخفاض سعر بتكوين تدريجياً. بدلاً من الانخفاضات الحادة، أظهر السعر اتجاهًا هابطًا أكثر تقلبًا.

المرحلة الثالثة: ديسمبر 2022 إلى يوليو 2023. خلال هذه الفترة، تم الحفاظ على كثافة رفع أسعار الفائدة بمعدل 25 نقطة أساس بشكل رئيسي، مما أدى إلى اتباع نهج أكثر اعتدالاً. بدأ بيتكوين في الارتفاع خلال هذا الوقت حيث بدأ الإحساس السوقي بتوقع انتهاء السياسة النقدية المشددة.

من خلال دراسة اتجاهات بتكوين، يتضح أن هذا الدورة الكاملة لزيادة الأسعار لها مراحل متميزة من الفائض والانتقال. قبل بدء زيادة الأسعار، أدت عدم اليقين بتوقعات السوق إلى أكثر التقلبات السعرية شدة. مرة بدأت زيادة الأسعار، حتى مع زيادات كبيرة، فإن معدل الانخفاض يتباطأ.

تأثرت قرارات خفض الأسعار من عام 2019 إلى عام 2020 بتأثير COVID-19

مسار تخفيض الأسعار من 2019 إلى 2020 مقارنة باتجاهات بيتكوين.

على الرغم من أنه يشار إليها بأنها تخفيضات الأسعار لتخفيف آثار COVID-19، إلا أن السبب الرئيسي وراء هذه الجولة من التخفيضات كان لإدارة الاقتصاد الضعيف. إنما كان في مراحل متأخرة من تخفيض الأسعار التي أدت آثار COVID-19 إلى انهيار في سوق العمل، مما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير.

هذا الدورة لديها أيضًا ثلاث مراحل:

في المرحلة الأولى، قبل يوليو 2019، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إمكانية خفض الأسعار لإدارة توقعات السوق. على الرغم من أن سياسة خفض الأسعار لم تكن قد تم تنفيذها، ارتد بيتكوين، ارتفاعا من حوالي 4000 إلى 10000.

تضمنت المرحلة الثانية ثلاثة تخفيضات فعلية في أسعار الفائدة في يوليو وسبتمبر وأكتوبر 2019. تم تنفيذ هذه التخفيضات ضد الضعف الاقتصادي الناجم عن الزيادات المعتدلة طويلة الأجل في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، حيث بلغ كل خفض 25 نقطة أساس. خلال هذا الوقت ، لم يرتفع سعر BTC بسبب تخفيضات أسعار الفائدة. بدلا من ذلك ، أظهر اتجاها تصحيحيا ، وهي حالة نموذجية ل "بيع الأخبار".

بدأت المرحلة الثالثة بتخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة لإنقاذ سوق العمل الذي دمرته جائحة كوفيد-19. في أوائل مارس 2020 ، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل عاجل بمقدار 50 نقطة أساس ، تلاه خفض بمقدار 100 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مارس. خلال هذه الفترة ، شهدت BTC أيضا انخفاضا ناجما عن الذعر وسط تفشي COVID-19. ومع ذلك ، في الأسبوع الثاني بعد خفض 100 نقطة أساس ، بدأت BTC في الارتفاع واخترقت أعلى مستوياتها السابقة في الربع الرابع من نفس العام ، حيث شهدت ارتفاعا كبيرا.

في هذه الجولة من خفض أسعار الفائدة ، لا يزال التأثير الأكثر أهمية على اتجاهات BTC يأتي من التوقعات المحيطة بالسياسة النقدية ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أساس الاحتياطي الفيدرالي. وكان للتنفيذ الفعلي للسياسات آثار ضئيلة. كان الارتفاع الكبير اللاحق نتيجة للإشارات الصادرة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي استجابة لصدمة COVID-19 ، لا سيما بعد خفضين قويين لأسعار الفائدة ، مما دفع الناس إلى توقع أن تظل السياسة النقدية في حالة فضفاضة لفترة طويلة.

ملخص المرحلة

بعد مراجعة الدورتين المذكورتين أعلاه، يمكننا رسم استنتاجات مبدئية عدة:

1. التغييرات الطفيفة في السياسة النقدية لها تأثير ضئيل على السوق.
2. تغيرات في السياسة النقدية تحت إعداد شامل من قبل الاحتياطي الفيدرالي لها تأثير ضئيل على السوق.
3. قلق السوق بشأن المستقبل في كثير من الأحيان يؤدي إلى التقلبات قبل تنفيذ السياسة النقدية.

زيادة أسعار طفيفة من عام 2015 إلى عام 2018

مسار رفع الأسعار من 2015 إلى 2018 مقارنة باتجاهات بتكوين

خلفية هذه الجولة من رفع أسعار الفائدة هي سوق عمل قوي وبيانات تضخم منخفضة. يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى تنظيم السياسة النقدية لرفع هدف التضخم إلى 2٪ والحفاظ على تنمية اقتصادية وسوق عمل صحية مزدوجة. تستمر دورة رفع سعر الفائدة الإجمالية ثلاث سنوات ، مع زيادة المعدلات من 0.125 إلى 2.375. لقد أبلغ الاحتياطي الفيدرالي بشكل فعال عن أهداف رفع سعر الفائدة ومساره إلى السوق.

بناءً على تحليل الدورتين السابقتين ، ليس من الصعب فهم سبب عدم تسبب دورة زيادة أسعار الفائدة هذه في انخفاض السوق. يكمن السبب الأساسي في العمل الدؤوب الذي قامت به الاحتياطي الفيدرالي و فتور الزيادات العامة.

في ذلك الوقت، كان سوق العملات المشفرة أصولًا ضيقة جدًا مع سيولة منخفضة، مما يجعلها أقل تأثرًا بسياسة النقد. بالإضافة إلى ذلك، مع ولادة إيثيريوم في عام 2015، شهدت بيتكوين ارتفاعًا معاكسًا لسياسة النقد خلال هذه الفترة الزوجية.

بعد تحليل الدورات التاريخية الثلاث ، دعونا نتنبأ بالتأثير المحتمل لدورة تخفيض الأسعار القادمة على بتكوين. في هذه العملية ، لن نناقش الأحداث العشوائية مثل تلك التي يسببها COVID-19.

اتجاهات محتملة خلال دورة خفض الأسعار في عام 2024 وما بعدها

توقعات CME لمسار تخفيض معدلات الفائدة المستقبلية.

تتمثل خلفية دورة خفض أسعار الفائدة الحالية في التخفيف من الآثار السلبية التي أحدثتها الزيادات المتشددة في أسعار الفائدة على سوق العمل والاقتصاد. وفقا لبيانات CME الحالية ، بعد خفض 50 نقطة أساس في سبتمبر ، من المتوقع خفض 75 نقطة أساس إضافية في عام 2024 ، مما يخفض السعر إلى 300-325 قبل الربع الرابع من عام 2025. ويمتد هذا على مدى تسعة أشهر، مع خفض إجمالي قدره 225 نقطة أساس، بمتوسط 25 نقطة أساس شهرية. هذا المعدل أعلى مقارنة بدورة خفض سعر الفائدة السابقة.

ومع ذلك، فقد ارتفع سعر بتكوين بالفعل إلى المستويات المرئية قبل الجولة الأخيرة من رفع أسعار الفائدة، تحت تأثير عوامل مثل صندوق الاستثمار المتداول لبتكوين والتقسيم القادم. قبل اجتماع FOMC في سبتمبر، لم يظهر السوق تفضيل واضح سواء لخفض 25 أو 50 نقطة أساس، لذلك فإن النتيجة تجاوزت قليلاً التوقعات.

وعلاوة على ذلك، تشير توقعات السوق إلى أن معظم الخفضيات الكبيرة ستحدث في الربع الرابع من عام 2024، مع توقع حدوث خفضات خفيفة بنسبة 25 نقطة أساسية في عام 2025. بناءً على الأنماط التاريخية، من غير المرجح أن تعزز هذه الجزء السعر لدى بيتكوين بشكل كبير.

مسار خفض الفائدة المتوقع من CME

في الختام، من المرجح أن يتجلى الزيادة في بيتكوين نتيجة لتخفيض أسعار الفائدة في الربع الرابع، تليها فترة احتمالية للتوحيد. خلال هذه العملية، إذا تجاوزت ضعف سوق العمل توقعات السوق، مما دفع بالاحتياطي الفيدرالي إلى تنفيذ تخفيضات في أسعار الفائدة غير المتوقعة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة كبيرة في قيمة بيتكوين على المدى القصير.

من المهم أن نلاحظ أن هذا التحليل مجرد استباق استناداً إلى التأثير التاريخي للسياسة النقدية على بيتكوين ولا يشكل نصيحة استثمارية. في البيئة الراهنة، ستلعب عوامل مثل صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين، تقليص عدد البتكوين المكافأة، الاتجاهات الصناعية الناشئة، والتطورات التنظيمية دوراً حرجاً في التأثير على بيتكوين.