Comparación de datos de red

En cuanto a los datos de usuarios activos, los usuarios activos diarios de la red principal de Ethereum generalmente oscilan entre 400,000 y 500,000.

Fuente: Etherscan

Para Layer 2, Base domina con aproximadamente 1.5 millones de usuarios activos diarios. Immutable tiene alrededor de 300,000, Arbitrum alrededor de 260,000 y OP alrededor de 90,000. Cuando se combina con los datos de la mainnet, el total es de menos de 3 millones de usuarios activos diarios.

Fuente: TokenTerminal

Los datos de Solana muestran un crecimiento significativo a partir de 2024, siguiendo un patrón clásico de bolera con un crecimiento en forma de S. Ahora, sus usuarios activos diarios se estabilizan alrededor de 5 millones.

Fuente: TokenTerminal

A partir de los datos de usuarios activos diarios, Solana ya ha superado al ecosistema de Ethereum, con 5 millones en comparación con 3 millones.

Esto difiere del boom de datos BSC anterior, que aún dependía de la arquitectura EVM de Ethereum y estaba influenciado fundamentalmente por el diseño de Ethereum, por lo que no afectaba significativamente el dominio de Ethereum. Sin embargo, Solana emplea una arquitectura completamente diferente, similar a la que busca Chimpanzee Inc., y trata de establecer su propio estándar. Si una gran cantidad de usuarios se trasladan al ecosistema de Solana, podría impulsar la migración de proyectos a Solana.

Recientemente, ejemplos como PENGU lanzando tokens en Solana, junto con proyectos DePin y AI Agent favoreciendo la emisión de activos en Solana, destacan esta tendencia. La emisión de activos estimula aún más el volumen de operaciones en DEX. Esto se puede ilustrar comparando los datos de DEX principales.

Origen: DeFillama

Existen ligeras diferencias entre las distintas plataformas estadísticas con respecto a estos datos, pero no afecta al análisis. Usando DefiLlama como ejemplo, el volumen de operaciones de los ecosistemas de Ethereum y Solana es aproximadamente del mismo nivel.

Sin embargo, en cuanto a las comisiones, Solana tiene una clara ventaja, principalmente porque los usuarios de operaciones de memes son menos sensibles a las altas comisiones de transacción.

Datos de ingresos del proyecto

Las clasificaciones de ingresos recientes de 24 horas muestran que, aparte de las stablecoins Tether y Circle, la mayoría de los principales proyectos pertenecen al ecosistema Solana. Estos datos sirven como una señal valiosa, reflejando la disposición de los usuarios a pagar por productos. Esto demuestra claramente que los proyectos del ecosistema Solana son significativamente más populares.

Otro punto destacado es que los ingresos de las propias blockchains no son los más altos. Por ejemplo, Solana, Ethereum y Tron generan menos ingresos que las aplicaciones principales en sus redes. Esto toca el debate entre los "protocolos gordos" y las "aplicaciones gordas". Actualmente, parece que las aplicaciones capturan más valor.

Una posible razón es que las aplicaciones en cada cadena están en gran medida dominadas por unos pocos actores principales. A medida que los ecosistemas se vuelven más extensos, este fenómeno debería debilitarse.

Fuente: DeFillama

Informe de Fidelity

El informe de perspectivas de Fidelity Digital Assets 2025 [FDA-2025-Look-Ahead-Report-V6.pdf] también compara Ethereum y Solana.

El informe indica que la hoja de ruta centrada en Rollup tiene como objetivo escalar Ethereum manteniendo la usabilidad de la cadena de bloques de Capa 1. A pesar de las tarifas significativamente más bajas de la Capa 1 después de la actualización Deneb-Cancún, el equipo cree que, aunque los ingresos del mercado Blob no compensen inmediatamente la disminución de los ingresos, este cambio generará efectos positivos en la red a largo plazo.

La relación entre Layer 2 y Ethereum es mutuamente beneficiosa. Layer 2 se beneficia de Ethereum al proporcionar una ejecución de transacciones de bajo costo y expandir aún más ETH.

El siguiente gráfico ilustra la tendencia en el volumen de Blob y las tarifas de Blob.

Las tarifas de blob se consideran un impulsor positivo a largo plazo de los efectos de red de Ethereum, especialmente para ayudar a la Capa 2 a atraer a más usuarios para interactuar con ETH. Esto no significa que Ethereum esté renunciando por completo a los flujos de efectivo futuros. Los desarrolladores sugieren que el objetivo final más probable es que, con un crecimiento significativo en los efectos de red, los flujos de efectivo se desarrollarán naturalmente.

Fuente: Informe de Fidelity

Los desarrolladores principales de Ethereum han señalado que las tarifas bajas son un factor clave para impulsar el crecimiento de los usuarios de Layer 2. Se espera que para 2025 surjan más soluciones de Layer 2 centradas en casos de uso específicos. Si bien Solana parece tener una ventaja a corto plazo, la fortaleza fundamental de Ethereum podría resultar más sólida a largo plazo.

Se espera que el token de Ethereum permanezca estable después de la actualización Deneb-Cancún, con una tasa de inflación anual estimada del 0.22% en 2024. El plan de escalado de Ethereum tiene como objetivo aumentar gradualmente el número de blobs. El creciente número de blobs, combinado con la demanda de usuarios de Capa 2, puede hacer que las tarifas totales de Ethereum superen la emisión anual de ETH.

El siguiente gráfico ilustra las tarifas y el volumen de transacciones para la Capa 1. Los datos muestran que, aunque se están realizando más transacciones en la Capa 2, el volumen de transacciones en

La Capa 1 no ha disminuido en comparación con antes de la actualización, incluso si las tarifas de transacción de la Capa 1 han disminuido significativamente. Esto indica que, incluso con Ethereum priorizando las mejoras de la Capa 2, un gran número de usuarios continúan eligiendo la Capa 1 para transacciones.

Fuente: Informe de Fidelity

Consideraciones

El análisis anterior se basa en el escenario con 5 millones de usuarios activos diarios. Sin embargo, ¿qué sucede si los usuarios activos diarios aumentan a 50 millones o 500 millones? Dadas las diferentes características de ambos ecosistemas, en una escala de 500 millones de usuarios activos diarios, los dos ecosistemas podrían presentar un escenario de 'división del trabajo y cooperación':

Solana es más probable que se convierta en la capa principal para aplicaciones de consumo, especialmente en escenarios de transacciones de alta frecuencia y bajo valor, como juegos, redes sociales y pagos.

Ethereum (y su ecosistema de Capa 2), por otro lado, podría dominar los servicios institucionales y las aplicaciones financieras complejas que implican transacciones de alto valor.

En resumen, Solana tiene una ventaja mayor en escenarios puramente de consumo debido a su experiencia de usuario similar a Web2 y sus características de alto rendimiento.

Sin embargo, desde la perspectiva de la salud y seguridad a largo plazo del ecosistema, el ecosistema de Ethereum, con su arquitectura modular y su infraestructura madura, es más sostenible para respaldar la adopción a gran escala. El camino de desarrollo ideal podría ser que ambos ecosistemas se desarrollen en sus respectivas áreas de ventaja y promuevan conjuntamente la adopción a gran escala de Web3. Por supuesto, si el mercado crece 100 veces, es posible que la captura de valor de ETH no aumente 100 veces, ya que gran parte de ese valor será capturado por las aplicaciones de Capa 2 y de capas superiores.

1. Perspectiva del fundador de Solana

2. Aunque la base de usuarios de Ethereum es más pequeña que la de Solana, es similar a cómo los teléfonos Apple, con una baja cuota de mercado, aún generan la mayor cantidad de ingresos. ¿Está Ethereum en una situación similar? Aún no del todo. Como muestra el análisis anterior, Ethereum en realidad está capturando muy poco valor a través de la Capa 2, mientras que las aplicaciones en la cadena están capturando una cantidad significativa de valor.

3. Mirando desde una perspectiva a largo plazo, en un mercado de 500 millones de usuarios, Ethereum podría dominar los servicios institucionales y las aplicaciones financieras complejas, similares al modelo de negocio de Apple. Un número menor de transacciones de alto valor podría generar un valor económico más significativo. Con la madurez del ecosistema de la Capa 2, Ethereum ampliará aún más su competitividad en diferentes capas de valor. Los ingresos de la cadena pública se asemejan más a pagar por espacio o tamaño de bytes, en lugar de valor de activos, lo que resulta en una menor rentabilidad. Sin embargo, las aplicaciones de capa superior tienen mecanismos de cobro más flexibles y pueden capturar un valor más alto. Sin embargo, a través del enfoque de escalado de Ethereum, si emerge un próspero ecosistema de Capa 2, podría revertir el problema actual de baja captura de valor.

4. Refiriéndose a la analogía del 'Juego del Chimpancé', Solana se asemeja al modelo de 'Chimpancé Inc.', donde la empresa necesita encontrar su nicho de mercado. Actualmente, parece ser el mercado de intercambio de tokens meme, y más adelante, podría apuntar a expandirse en nuevos mercados volátiles como los agentes de IA. La captura de valor de Solana podría no ser tan significativa incluso si tiene éxito, ya que los mercados de monedas meme no dependen en gran medida de una arquitectura propietaria y tienen costos de cambio bajos.

Con el desarrollo de billeteras que admiten funcionalidad multi-cadena, el mercado de memes no está fuertemente vinculado a la arquitectura subyacente de la cadena de bloques. Ethereum se ha establecido en la industria DeFi, que es su 'carril de bolos', ya que los costos de migración en DeFi son altos. Aquí es donde Ethereum tiene una ventaja. El mercado de stablecoins tiene altos costos de conversión, pero su arquitectura no está ligada a cadenas de bloques específicas. Los altos costos de conversión de Bitcoin representan una arquitectura no propietaria, lo que indica que los estándares de la industria de la cadena de bloques no pueden replicar el enfoque del 'Juego del Chimpancé'. El consenso parece ser un factor más importante, con fuertes efectos de red.

1. Solana ya se ha convertido en un jugador indiscutible en el espacio de la cadena de bloques. La mayoría de los puentes de cadena cruzada y las carteras multi-cadena principales priorizan las cadenas de EVM y Solana. La cadena de bloques es un sistema abierto, a diferencia de los ecosistemas cerrados de cada aplicación en Internet, y las redes de valor pueden interoperar.

Los usuarios no tienen que estar limitados a un solo ecosistema; pueden comerciar con tokens meme en Solana y participar en DeFi en Ethereum. Las carteras de cadena completa o la abstracción de cadena podrían convertirse en el nuevo punto de competencia, ya que las carteras de cadena completa son la aplicación más cercana a los usuarios, gestionando sus soluciones de clave privada, datos de usuario, sistemas de identidad y las redes sociales resultantes, sirviendo potencialmente como el foso de la cartera.

CM: Solana es una inversión valiosa en esta ronda, similar a Ethereum en el ciclo anterior. Solana debe formar parte del mercado de memes esta vez. Solana aún no ha considerado la importancia de la descentralización. Eliminar la descentralización de la “trinidad imposible” no le da a Solana una ventaja clara. A largo plazo, ambas ecosistemas tienen sus respectivas ventajas en el mercado, pero la irremplazabilidad de Ethereum es más fuerte. Puede aparecer el próximo Solana, pero es difícil replicar el próximo Ethereum.

Bitcoin, como reserva de valor, no tiene competidores. Ethereum no requiere permiso para el mercado financiero global o para servir como soporte de Capa 2. Solana, por otro lado, todavía es un meme casino con baja irreemplazabilidad.

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Desde la Tierra a la Luna E2M Research se enfoca en la investigación y el aprendizaje en los sectores de inversión y moneda digital.

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