Laut Nachrichten vom 26. Februar beginnen einige Anleger, während weiterhin Gelder in den Bitcoin-ETF-Markt fließen, zu hinterfragen, warum der Bitcoin-Preis noch nicht die Grenzmarke von 150.000 US-Dollar überschritten hat. Jeff Park, Leiter der Strategie bei Bitwise Alpha, wies kürzlich darauf hin, dass es sich nicht um eine einzelne marktwirtschaftliche Institution handelt, die BTCs Aufwärtspotenzial wirklich einschränkt, sondern um das strukturelle Design von Bitcoin-ETFs und deren Betriebsmechanismen.
Laut der Analyse von Jeff Park haben autorisierte Teilnehmer (APs) eine besondere Rolle beim Entstehungs- und Rücknahmeprozess von ETF-Aktien, was kapitaleffizientere Absicherungsoperationen innerhalb der “Grauzone” regulatorischer Vorschriften ermöglicht. Im Gegensatz zu gewöhnlichen Händlern müssen sich APs bei der Durchführung von Short- oder Arbitragestrategien nicht vollständig auf den Spotmarkt verlassen, was den direkten Weg der traditionellen Kapitalzuflüsse zum Preis verändert.
Noch schlimmer ist die Änderung der Absicherungsmethoden. Theoretisch sollten Arbitrageinstitute Spot-Bitcoin kaufen, um den Spread zu reparieren, wenn ETFs präsent sind, aber wenn sie Bitcoin-Futures oder Derivate als Absicherung nutzen, wird es keine wirkliche Nachfrage nach Spotkäufen geben. Das bedeutet, dass selbst wenn der Nettozufluss der ETF-Fonds steigt, dies möglicherweise nicht gleichzeitig in anhaltenden Aufwärtsmomentum am Spotmarkt übersetzt wird.
Darüber hinaus hat der Wechsel zu einem “physischen Einlösungsmechanismus” auch die strukturellen Einschränkungen geschwächt, die zuvor den Kauf von Bitcoin auf dem freien Markt erforderten. Einige Institute können Liquidität über Over-the-Counter-Kanäle erhalten, wodurch die Auswirkungen auf den Mechanismus der Marktpreisfindung verringert und die direkte Korrelation zwischen ETF-Zuflüssen und BTC-Preiserhöhungen weiter geschwächt wird.
Jeff Park betonte, dass derzeit keine klare Marktmanipulation vorliegt, es jedoch eine strukturelle Diskrepanz zwischen dem traditionellen Finanzregulierungsrahmen und der dezentralen Natur von Bitcoin gibt, was es schwierig macht, Zwischen-Arbitrage-Verbindungen klar zu klassifizieren. Diese institutionelle Reibung könnte zu erhöhten Zuflüssen von Bitcoin-ETFs führen, während die Bitcoin-Preise langsam steigen, und das erwartete Markttempo beeinflussen, dass BTC das Zielkurs von 150.000 $ überschreitet.
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