Verfasser: Yi He
Mit der kontinuierlichen Steigerung der Durchdringung von Kryptowährungen im globalen Finanzmarkt kollidieren deren dezentralisierte, grenzüberschreitende Eigenschaften zunehmend mit traditionellen Finanzregulierungssystemen. Als Kernmarkt für Kryptowährungen weltweit beeinflusst die Regulierungspolitik der USA nicht nur das Überleben und die Entwicklung der heimischen Kryptoindustrie, sondern prägt auch maßgeblich die globale Marktstruktur. Seit der Amtsübernahme der Biden-Regierung zeigt die US-Krypto-Regulierung eine Tendenz zu „strenger Kontrolle und erhöhter Compliance“, doch nach dem Wiedereintritt Trumps in die Präsidentschaft verschiebt sich die Richtung deutlich hin zu „Förderung von Innovation und Abgrenzung“.
In diesem Artikel werden die konkreten Gesetze, Verordnungen und Kernpolitiken während der beiden Regierungsperioden analysiert, wobei typische Fallbeispiele die zugrunde liegenden Logiken und Auswirkungen der politischen Unterschiede beleuchten und die Entwicklung der US-Krypto-Regulierung klar darstellen.
一、Biden-Regierung: Das „Zeitalter der strengen Kontrolle“ (2021–2024)
Während der Amtszeit der Biden-Regierung verfolgt die US-Regulierung der Kryptowährungsbranche die Kernstrategie „Vorsicht und strenge Kontrolle“. Ziel ist es, die finanziellen Risiken durch Kryptowährungen zu verhindern und illegale Finanzaktivitäten zu bekämpfen. Durch eine Reihe konkreter Maßnahmen, Gesetzesentwürfe und Regulierungsleitlinien wird ein zunehmend restriktives Überwachungsnetz aufgebaut, das die Branche stark einschränkt.
1.1 Kernmaßnahmen: „Erstickungspunkt-Aktion 2.0“ und Branchenbeschränkungen
Die bedeutendste regulatorische Maßnahme in dieser Zeit ist die von Justiz- und Finanzministerium gemeinsam initiierte „Erstickungspunkt-Aktion 2.0“ (Choke Point 2.0). Diese ist kein einzelnes Gesetz, sondern eine gezielte Kombination von Durchsetzungsmaßnahmen, die vor allem die Zusammenarbeit zwischen Banken und Krypto-Unternehmen einschränken, um die Finanzierungswege der Branche zu kontrollieren.
Konkret erfolgt die Kontrolle durch: Erstens, die Verpflichtung der Banken, vor Kooperationen mit Krypto-Unternehmen äußerst strenge Risikobewertungen durchzuführen, inklusive Anti-Geldwäsche (AML), Bekämpfung der Terrorfinanzierung (CFT) und Kundenidentifikation (KYC), was die Compliance-Kosten erheblich erhöht. Zweitens, durch behördliche Anfragen und Compliance-Checks werden Banken, die mit Krypto-Unternehmen zusammenarbeiten, unter Druck gesetzt, was dazu führt, dass große US-Banken wie JPMorgan und Bank of America ihre Kooperationen mit Krypto-Plattformen einschränken oder beenden, etwa durch Verweigerung von Einlagen- und Abwicklungsdiensten. Drittens, die Krypto-Branche wird in die Kategorie „Hochrisikobereich“ eingestuft, was regelmäßige Berichte über Transaktionen und Risiken erfordert und die operativen Spielräume weiter einschränkt.
Diese Maßnahmen führen unmittelbar zu einer Liquiditätsverknappung in der Branche, viele kleine und mittlere Unternehmen können keine Bankdienstleistungen mehr in Anspruch nehmen, was die Innovationskraft der Branche hemmt und die restriktive Haltung der Biden-Regierung widerspiegelt.
Fallbeispiel 1: Silvergate Bank-Krise – Aufgrund der „Erstickungspunkt-Aktion 2.0“ und der systemischen Risiken durch den Zusammenbruch der FTX-Börse 2022 stürzte der Aktienkurs von Silvergate um 92 %, was zur Aufgabe des Stablecoin-Geschäfts und zur Insolvenz führte. Mehrere regionale Banken schlossen ebenfalls kryptobezogene Dienste, was die Fiat-Flow-Kanäle der Branche weiter unterbrach.
Fallbeispiel 2: Binance 4,3-Milliarden-Dollar-Vergleich – Im November 2023 einigten sich Binance und US-Behörden auf einen Vergleich über 4,3 Milliarden USD wegen Verstößen gegen Anti-Geldwäsche- und Wertpapierregeln, was den strengen Regulierungsdruck unter Biden unterstreicht und ein markantes Beispiel für die harte Durchsetzungspolitik ist.
1.2 Überblick über Gesetze, Verordnungen und Gesetzesentwürfe
Obwohl die Biden-Regierung kein spezielles Krypto-Regulierungsgesetz verabschiedete, wurden mehrere Gesetzesentwürfe und Leitlinien vorgelegt, die den Regulierungsrahmen schrittweise klären. Der Fokus liegt auf „Krypto-Asset-Status, Plattformregulierung und Anlegerschutz“:
„Gesetz zum Regulierungsrahmen für Krypto-Assets und Anlegerschutz“ (2023): Eingereicht von demokratischen Kongressabgeordneten, stellt dieses den Versuch dar, die Branche zu regulieren. Es definiert die meisten Kryptowährungen als „Waren“, während einige mit Wertpapiercharakter in die Zuständigkeit der SEC fallen. Es fordert, dass alle Handelsplattformen bei der SEC registriert werden, die gleichen Compliance-Standards wie Börsen erfüllen (z.B. Offenlegung, Anlegerschutz, AML) und verbietet irreführende Werbung. Bei Verstößen drohen hohe Geldstrafen und Lizenzentzug.
„Gesetz gegen Geldwäsche bei digitalen Assets“ (2022): Konzentriert auf AML- und CFT-Regulierung, verpflichtet es Krypto-Börsen und Wallet-Anbieter, „Wirtschaftsberechtigte“ zu identifizieren und Transaktionsdaten in Echtzeit an FinCEN zu melden. Es regelt auch P2P-Transaktionen und grenzüberschreitende Überweisungen, um die bisherige Lücke in der AML-Regulierung zu schließen.
Regulatorische Leitlinien: Die SEC, CFTC und das Finanzministerium veröffentlichten weitere Richtlinien, um die Anforderungen zu präzisieren. Ergänzend dazu sind zwei weitere Kernfälle zu nennen:
Fallbeispiel 3: SEC-Klage gegen Coinbase – Am 6. Juni 2023 reichte die SEC Klage gegen Coinbase ein, weil die Börse angeblich 13 Wertpapiere (z.B. Solana, Cardano, Polygon) ohne Registrierung gehandelt habe, was die Einhaltung der Offenlegungspflichten verletze. Die Aktie von Coinbase fiel intraday um 20,9 %, am Ende um 12,1 %, was die regulatorische Kontrolle der Börse verdeutlicht.
Fallbeispiel 4: Strafverfolgung gegen FTX-Gründer – Nach dem Zusammenbruch von FTX wurde der Gründer Sam Bankman-Fried wegen Betrugs und Geldwäsche zu 25 Jahren Haft verurteilt. Dieses Vorgehen zeigt die Doppelstrategie von Unternehmens- und Personenkontrolle und dient der Abschreckung sowie der Durchsetzung strenger Regulierung.
Insgesamt zielt die Biden-Politik darauf ab, die Branche in das bestehende Finanzregulierungssystem zu integrieren, durch verstärkte Compliance und Durchsetzung Risiken zu minimieren, jedoch auf Kosten der Innovationsfreiheit.
二、Trump-Regierung: Die „Wende und Lockerung“ (seit 2025)
Nach Trumps Amtsantritt 2025 änderte sich die US-Krypto-Politik rasch. Die bisherige restriktive Linie wurde aufgegeben zugunsten einer „technologieneutralen, innovationsfördernden und klar abgegrenzten“ Regulierung. Durch Executive Orders, Gesetzesinitiativen und die Neupositionierung der Regulierungsbehörden wurde die Branche gelockert, um die globale Führungsrolle im digitalen Finanzbereich zu sichern.
2.1 Kern-Executive-Order: „Stärkung der Führungsrolle im digitalen Finanztechnologiebereich“
Kurz nach Amtsantritt im Januar 2025 unterzeichnete Trump die „Executive Order zur Stärkung der Führungsrolle im digitalen Finanztechnologiebereich“, die die Leitlinie seiner zweiten Amtszeit bildet. Sie hebt die bisherigen restriktiven Maßnahmen auf und setzt drei Grundprinzipien:
Abschaffung restriktiver Biden-Politik: Das „Erstickungspunkt 2.0“-Programm wird offiziell beendet, Banken dürfen wieder mit regulierten Krypto-Unternehmen zusammenarbeiten, ohne regulatorischen Druck. Frühere Leitlinien werden aufgehoben, um Überregulierung zu vermeiden.
„Technologieneutral“: Kryptowährungen sollen nach dem Prinzip „gleiches Recht, unterschiedliche Anpassung“ reguliert werden, um technologische Innovationen zu fördern. Die Regulierungsbehörden sollen bei der Regelsetzung die Innovationen der Krypto-Technologie berücksichtigen und keine Innovationen durch zu strenge Regeln behindern.
Klare Positionen: Erstens, die Förderung privater Kryptowährungen als „wichtiger Motor der US-Finanzinnovation“; zweitens, das Verbot der US-Notenbank (Fed), eine CBDC (Central Bank Digital Currency) zu entwickeln, da diese die Privatsphäre der Bürger gefährde und die globale Dominanz des US-Dollars schwäche. Die Fed soll die Arbeiten an CBDC einstellen.
Mit dieser Order markiert Trump den Übergang zu einer „Lockerung“ der Regulierung, was das Vertrauen der Branche stärkt und die US-Marktaktivität anregt.
Fallbeispiel 5: Begnadigung von Krypto-Insidern – Im zweiten Trump-Amtsjahr wurden prominente Persönlichkeiten wie Binance-Gründer Zhao Changpeng, das Team von BitMEX und Ross Ulbricht begnadigt. Zudem sank die US-Geldwäsche- und Sanktionsstrafe im Jahr 2025 um 61 % auf 1,7 Milliarden USD (2024: 4,3 Milliarden USD). Die US-Notenbank hob im April 2025 die Regulierung für Banken im Zusammenhang mit Krypto-Assets auf, was die Paradigmenverschiebung unterstreicht.
2.2 Wichtige Gesetzesinitiativen: Stablecoin- und Marktregulierung
Seit 2025 wurden mehrere bedeutende Gesetzesentwürfe vorangetrieben, darunter das „GENIUS-Gesetz“, das „STABLE-Gesetz“ und das „Digitale-Asset-Markt-Transparenz-Gesetz“. Diese schaffen einen klaren Regulierungsrahmen:
„STABLE-Gesetz“ (2025): Das erste Gesetz, das stabile Coins explizit reguliert. Es klassifiziert stabile Coins als „Zahlungsinstrumente“, unterstellt sie dem Aufsichtssystem des Office of the Comptroller of the Currency (OCC), verlangt, dass die Emittenten lizenzierte Finanzinstitute sind, Reserven (z.B. USD, US-Staatsanleihen) bei der Fed hinterlegen und monatliche Prüfberichte vorlegen. Algorithmische Stablecoins ohne ausreichende Reserven sind verboten. Damit wird die Stabilitäts- und Integrationslücke geschlossen.
„GENIUS-Gesetz“ (2025): Das Gesetz fördert Innovation und schützt Nutzer. Es definiert Kryptowährungen als „Waren“ (im Gegensatz zu Wertpapieren), überträgt die Regulierung der Transaktionen an die CFTC, während die SEC nur für Wertpapiere zuständig ist. Es schafft „Innovationsausnahmen“ für Start-ups, die unter bestimmten Bedingungen für 2–3 Jahre von Regulierungen befreit werden, und einen Investorenentschädigungsfonds, um Schäden durch Plattformverstöße oder Hacks auszugleichen.
„Digital-Asset-Markt-Transparenz-Gesetz“ (2025): Ziel ist die klare Abgrenzung der Zuständigkeiten zwischen SEC und CFTC. Die CFTC reguliert alle Krypto-Commodity-Handel (z.B. Bitcoin, Ethereum) und Derivate, die SEC überwacht Wertpapieremissionen und -handel sowie Krypto-Fonds. Zudem wird eine „Koordinationskommission für Krypto-Regulierung“ eingerichtet, um Konflikte zu vermeiden. Die Registrierung für Plattformen wird vereinfacht, und Plattformen können gleichzeitig Commodity- und Wertpapierhandel betreiben, wenn sie beide Lizenzen besitzen.
2.3 Ergänzende Maßnahmen: Strategische Planung und Regulierungsoptimierung
Neben den Gesetzen wurden weitere Maßnahmen umgesetzt:
„Strategische Bitcoin-Reserven“ (März 2025): Die US-Regierung beschließt, gemeinsam mit der Fed Bitcoin zu kaufen und in die nationale Reserve aufzunehmen, um die Akzeptanz zu erhöhen und den Dollar abzusichern.
Technologie-Upgrade: Einführung blockchain-basierter Überwachungssysteme, um Echtzeit-Transaktionskontrolle, Risikoerkennung und AML- sowie Terrorfinanzierungsmaßnahmen zu verbessern. Kooperationen mit Krypto-Unternehmen und Forschungseinrichtungen sollen die Regulierungsbehörden bei der technischen Kompetenz unterstützen.
Internationale Zusammenarbeit: Die USA fördern globale Standards durch G20, APEC und bilaterale Abkommen, um grenzüberschreitende illegale Finanzaktivitäten zu bekämpfen und die Regulierung weltweit zu harmonisieren.
Hier eine Zusammenfassung der wichtigsten Fälle:
Fallnummer
Fallname
Regierungsperiode
Regulierungspolitik
Kernwirkung
1
Silvergate Bank-Krise
Biden (2021–2024)
„Erstickungspunkt 2.0“; strenge Banken-Krypto-Kooperationen
Liquiditätsverlust, Bankenschließungen, Branchenkrise
2
Binance Vergleich (4,3 Mrd. USD)
Biden (2021–2024)
AML- und Wertpapierregeln; harte Durchsetzung
Höchste Strafe in der Branche; regulatorischer Druck
3
Klage gegen Coinbase
Biden (2021–2024)
SEC-Regeln; Plattformregistrierung
Aktienkurssturz; Beispiel für regulatorische Kontrolle
4
Strafverfolgung gegen FTX-Gründer
Biden (2021–2024)
Bekämpfung illegaler Finanzaktivitäten; Unternehmens- und Personenkontrolle
Warnung vor Compliance-Risiken; Abschreckung
5
Begnadigung von Krypto-Insidern
Seit 2025 (Trump 2. Amtszeit)
„Führung im digitalen Finanzbereich“ Executive Order; Aufhebung restriktiver Maßnahmen
Branchenöffnung, Marktstärkung, Paradigmenwechsel
三、Politik- und Ideendifferenzanalyse: Tiefergehende Konflikte zwischen Regulierungskonzepten und Beweggründen
3.1 Regulierungsansätze: Risikomanagement vs Innovationsförderung
Biden setzt auf „Risiko- und Sicherheitsprävention“, betrachtet Krypto als „bedeutende Risikoquelle“, um illegale Aktivitäten wie Geldwäsche, Terrorfinanzierung und Betrug zu verhindern. Die Politik ist restriktiv, fokussiert auf Risikoabbau und weniger auf Innovation.
Trump hingegen verfolgt das Prinzip „Innovation und klare Grenzen“, sieht Krypto als „Schlüssel zur globalen Führungsrolle im digitalen Finanzwesen“ und fördert eine lockere Regulierung, um die Wettbewerbsfähigkeit zu sichern und Innovationen zu ermöglichen.
3.2 Hintergründe: Politische und wirtschaftliche Motive
Biden orientiert sich an den Interessen der traditionellen Finanzindustrie (Großbanken, Versicherungen), die durch strenge Regulierung geschützt werden sollen. Die Politik stärkt die Kontrolle, um die öffentliche Sicherheit zu gewährleisten und das Vertrauen zu festigen.
Trump hingegen fördert die Interessen der Tech- und Krypto-Unternehmen sowie der jungen Wählergruppe, die eine liberale Regulierung befürworten. Ziel ist es, die Innovation zu fördern, die US-Wirtschaft zu stärken und die globale Dominanz des Dollars zu sichern.
四、Branchenwirkungen und zukünftige Entwicklung
4.1 Differenzierte Auswirkungen auf die US-Kryptoindustrie
Biden’s restriktive Politik führte zu Liquiditätsengpässen, Schließungen und einem Rückgang der Marktstimmung. Große Unternehmen wie Silvergate zogen sich zurück, die Preise für Bitcoin und Ethereum schwankten stark, und die Branche geriet in eine Krise.
Im Gegensatz dazu brachte Trumps Lockerungspolitik eine „Blütezeit“: geringere Compliance-Kosten, wiederauflebende Kooperationen, klare Rahmenbedingungen und steigendes Investorenvertrauen. Die Branche wächst wieder, und die Marktpreise steigen.
4.2 Zukunftstrends der Regulierung
Mit Blick auf die aktuelle Entwicklung sind folgende Trends zu erwarten:
Weiterentwicklung der Regulierungsregeln: Detaillierte Vorschriften zu Asset-Klassifizierung, grenzüberschreitenden Transaktionen und Steuern.
Balance zwischen Innovation und Compliance: Förderung technologischer Innovationen bei gleichzeitiger Einhaltung der Kernregeln gegen Geldwäsche, Terrorfinanzierung und Anlegerschutz.
Globale Führungsrolle: Die USA werden ihre Standards international durchsetzen, die Zusammenarbeit mit anderen Ländern ausbauen und ihre Position im globalen Markt stärken.
五、Fazit
Der Wandel der US-Krypto-Regulierung von „strenger Kontrolle“ unter Biden zu „Lockerung und Förderung“ unter Trump zeigt die tiefgreifenden Konflikte zwischen Sicherheits- und Innovationsinteressen. Während Biden auf Risikoabbau setzt, fördert Trump die Innovation und setzt auf klare Grenzen. Diese Entwicklung beeinflusst maßgeblich die globale Marktordnung, wobei die USA ihre Führungsrolle im Bereich Regulierung und Innovation weiter ausbauen werden. Für Krypto-Unternehmen ist es essenziell, die regulatorischen Entwicklungen genau zu verfolgen, sich an Compliance zu orientieren und gleichzeitig Innovationen voranzutreiben, um nachhaltigen Erfolg zu sichern.
