Robinhood-CEO sagt, dass der GameStop-Vorfall ein Weckruf für die Tokenisierung war

Kurzfassung

• Robinhood-CEO Vlad Tenev sagt, dass Tokenisierung den Handelsstopp bei GameStop im Jahr 2021 hätte verhindern können, und macht veraltete Abwicklungsinfrastruktur dafür verantwortlich.
• Experten sagen, dass traditionelle Broker ähnliche Anstiege bewältigten, und Robinhoods Scheitern auf unzureichende Kapitalreserven und Risikomanagement zurückzuführen ist.
• Die jüngste SEC-Richtlinie besagt, dass tokenisierte Vermögenswerte weiterhin die gleichen Sicherheiten- und Abwicklungsregeln wie traditionelle Wertpapiere benötigen.

Fünf Jahre nach dem Handelsrausch bei GameStop, das die Wall Street erschütterte, sagt Robinhood-CEO Vlad Tenev, dass die Episode ein „Weckruf“ war, der tiefgreifende Mängel in der Infrastruktur des US-Marktes aufdeckte, und ihn davon überzeugte, dass Tokenisierung der klarste Weg sein könnte, um einen weiteren solchen Ausfall zu verhindern. In einem Beitrag auf X, zum Gedenken an die Meme-Stock-Krise im Januar 2021, sagte Tenev, Robinhood und andere Broker seien „gezwungen gewesen, den Kauf“ von volatilen Aktien wie GameStop aufgrund der Clearing-House-Einzahlungsregeln, die an den damals zweitägigen Abwicklungszyklus gebunden waren, zu stoppen. Das Ergebnis, so schrieb er, seien „massive Einzahlungsanforderungen, Handelsbeschränkungen und Millionen unzufriedener Kunden“, da veraltete Infrastruktur auf ein beispielloses Volumen im Einzelhandel traf. 

Die Bemerkungen beziehen sich auf einen der umstrittensten Momente in der Geschichte von Robinhood, als im späten Jahr 2021 Privatanleger von Reddit’s r/WallStreetBets einen Short Squeeze bei GameStop-Aktien (GME) auslösten, wodurch der Kurs von etwa 17 $ zu Beginn des Jahres auf ein Intraday-Hoch von 483 $ stieg. Robinhood beschränkte bald darauf den Kauf von GME und anderen Meme-Aktien, was zu Klagen, politischem Gegenwind von Gesetzgebern und einer hochkarätigen Anhörung im House Financial Services Committee führte, bei der Tenev sich für den Umgang des Unternehmens mit der Krise entschuldigte. Tenev sagte, Robinhoods Einsatz habe dazu beigetragen, die US-Aktienabwicklung von T+2 auf T+1 zu verschieben, was bedeutet, dass Trades jetzt an einem Werktag abgewickelt werden, aber Verzögerungen noch bis T+3 oder T+4 an Wochenenden auftreten können. Das von ihm befürwortete Mittel ist die Tokenisierung, die er als Möglichkeit sieht, eine Echtzeit-Abwicklung und freieren Handel zu ermöglichen, ein Ansatz, den Robinhood bereits in Europa einführt, mit Plänen für 24/7, DeFi-aktivierte Aktien-Token.

„Es ist vernünftig zu sagen, dass die Regeln für Clearing und Abwicklung eine große Rolle gespielt haben“, sagte Robin Singh, CEO der Koinly, einer Plattform für Krypto-Steuererklärung, gegenüber Decrypt. „Während eine schnellere Abwicklung dazu beitragen könnte, diese Belastungen zu verringern, beseitigt die Tokenisierung nicht alle Markt- oder regulatorischen Herausforderungen.“ Kritiker sagen jedoch, dass die Abwicklungsflaschenhals nur teilweise erklärt, was schiefgelaufen ist. Während der T+2-Clearing-Zyklus den Liquiditätsdruck während des Anstiegs verstärkte, betraf er nicht alle Broker gleichermaßen, was Fragen aufwirft, ob Robinhoods interne Risikokontrollen und Kapitalplanung für die Nachfrage in diesem Umfang ausreichend waren. Musheer Ahmed, Gründer und Geschäftsführer von FinStep Asia, sagte gegenüber Decrypt, dass traditionelle Broker zuvor ähnliche Nachfrageanstiege bei Aktien ohne Zwischenfälle bewältigt hätten. „Es ist wahrscheinlich, dass Robinhood keine Kapitalreserven und Risikomanagementkontrollen für ein so hohes Interesse berücksichtigt hat“, sagte er. „Unabhängig vom Umfang und den Bedingungen für Sicherheiten liegt die Verantwortung beim Broker, um jederzeit einen reibungslosen Handel für seine Kunden zu gewährleisten“, fügte Ahmed hinzu. „Wenn ein Unternehmen nicht mithalten kann, ist das eine Lücke, an der es arbeiten und die es beheben muss.“ Die Tokenisierung gewinnt zunehmend an Interesse, wobei Top-Führungskräfte sie als nächsten Schritt in der finanziellen Evolution sehen. Die Tokenisierung von Aktien könne „potenziell den Druck auf Sicherheiten verringern“, sagte Ahmed, wenn „angemessene Smart Contracts vorhanden sind, um die Sicherheiten in Echtzeit zu beschaffen“. Dennoch drohen regulatorische Beschränkungen, da die SEC-Mitarbeiter am Dienstag erneut betonten, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin den bestehenden Bundeswertpapiergesetzen unterliegen, was bedeutet, dass das Blockchain-Format allein den rechtlichen Status eines Vermögenswerts nicht ändert.

„Ohne regulatorische Klarheit sind solche Bemühungen sinnlos“, schrieb Tenev und sagte, die Zusammenarbeit mit der SEC und die auf KLARHEIT basierenden Tokenisierungsstandards könnten einen weiteren Shutdown im Stil von 2021 verhindern.