Bitwise Q4 Bericht zeigt, dass Unternehmen 1,1 Millionen Bitcoin halten, 19 börsennotierte Unternehmen sind neu eingestiegen. Der Chief Investment Officer Matt Hougan warnt jedoch, dass die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY-Gesetzentwurf verabschiedet wird, von 80% auf 50% gefallen ist. Kryptowährungen haben nur noch drei Jahre, um ihre Unverzichtbarkeit nachzuweisen, andernfalls drohen nach 2029 punitive legislation. Gold hat die Marke von 5000 US-Dollar durchbrochen, was auf einen Vertrauensverlust hindeutet, doch regulatorische Unsicherheiten könnten die Entwicklung ersticken.
Der Zustrom von Institutionen hinter 1,1 Millionen Bitcoin
(Quelle: Bitwise)
Der Bitwise-Bericht zeigt, dass die Unternehmensbestände an Bitcoin im vierten Quartal 2025 1,1 Millionen BTC erreichen werden, im Wert von 94 Milliarden US-Dollar, wobei 19 neue börsennotierte Unternehmen hinzukommen. Diese Zahl markiert einen Meilenstein bei der institutionellen Akzeptanz von Bitcoin und zeigt, dass Unternehmen Bitcoin zunehmend als legitime Asset-Allokation betrachten.
Diese 19 neuen börsennotierten Unternehmen kommen aus vielfältigen Branchen, von Tech-Firmen bis hin zu traditionellen Finanzinstituten, die die strategische Bedeutung von Bitcoin als Absicherung gegen Inflation und Währungsabwertung erkennen. Die Gesamtbestände von 1,1 Millionen Bitcoin entsprechen etwa 5,2% der gesamten Bitcoin-Angebotsmenge von rund 21 Millionen, was auf wachsendes institutionelles Vertrauen hindeutet.
Obwohl Bitcoin im vierten Quartal starke Schwankungen erlebte, fiel der Preis von einem Höchststand von über 125.000 US-Dollar um fast ein Drittel, ergab eine Umfrage von Coinbase und Glassnode jedoch, dass 70% der Institutionen Bitcoin noch immer als unterbewertet ansehen. Diese optimistische Stimmung steht im starken Gegensatz zu den Preisschwankungen und zeigt, dass institutionelle Investoren ihre Entscheidungen auf langfristigen Fundamentaldaten und nicht auf kurzfristigen Kursbewegungen basieren.
Der Bitwise-Bericht für das vierte Quartal 2025 deutet auf Anzeichen eines Bodenbildungsmarktes hin, wobei die Daten Ethereum-Handelsvolumen auf Rekordniveau, eine Marktkapitalisierung von Stablecoins über 300 Milliarden US-Dollar und Uniswap-Volumen, das Coinbase übertrifft, umfassen. Diese Indikatoren zeichnen ein widersprüchliches Bild: Trotz zunehmender regulatorischer Unsicherheiten wächst die Infrastruktur und Akzeptanz stetig.
Deadline 2029: Der Beweis-Zeitraum
Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, sagt, dass der Kryptowährungsmarkt vor einem entscheidenden Dreijahresfenster steht, in dem er seine praktische Anwendbarkeit in der realen Welt nachweisen muss, da regulatorische Unsicherheiten das Branchenwachstum behindern könnten. Hougan warnt, dass, wenn keine umfassende Regulierung erfolgt, digitale Vermögenswerte in die sogenannte „Beweis-mir“-Phase eintreten könnten.
Bis 2029 muss Kryptowährung ein unverzichtbarer Bestandteil des Alltags der durchschnittlichen Amerikaner und des traditionellen Finanzsystems werden, sonst drohen zukünftige punitive legislation der Regierung. Dieses Frist wurde nicht willkürlich gesetzt, sondern basiert auf den realen politischen Zyklen der USA. Nach den Präsidentschaftswahlen 2028 könnte eine neue Regierung eine völlig andere Haltung gegenüber Kryptowährungen einnehmen, und wenn diese bis dahin noch am Rande stehen, könnte die regulatorische Umgebung sich drastisch verschlechtern.
Hougan weist darauf hin, dass es in der Geschichte Beispiele für disruptive Technologien gibt, die durch breite Akzeptanz die Regulierung verändern, etwa Uber und Airbnb, die so populär wurden, dass Gesetzgeber sie kaum aufhalten konnten. „Wenn wir in drei Jahren alle Stablecoins verwenden und tokenisierte Aktien handeln, werden wir unabhängig von der Regierung positive Krypto-Gesetze bekommen“, schrieb Hougan in seinem Kundenbericht am Montag. „Aber wenn Kryptowährungen noch am Rande stehen, könnten jegliche Veränderungen in Washington große Rückschläge verursachen.“
Dieses Rahmenwerk wandelt die Zukunft der Kryptowährungen von einer regulatorischen Debatte in einen Marktakzeptanz-Wettbewerb um. Gesetzlicher Schutz ist wichtig, doch noch entscheidender ist es, irreversible Nutzungsgewohnheiten und wirtschaftliche Abhängigkeiten aufzubauen. Sobald Millionen Amerikaner täglich Stablecoins für Zahlungen nutzen und Hunderte von Unternehmen auf Blockchain-Abwicklung angewiesen sind, verlieren Regulierer den politischen Spielraum, die Branche zu unterdrücken.
Regulatorische Krise des CLARITY-Gesetzentwurfs: Von 80% auf 50% gefallen
Die Dringlichkeit ergibt sich aus der fragilen regulatorischen Basis für Kryptowährungen, so Hougan. Ohne gesetzliche Schutzmaßnahmen könnte diese Basis zusammenbrechen. Nach jüngsten Rückschlägen, einschließlich öffentlicher Kritik von Coinbase-CEO Brian Armstrong (er bezeichnete die aktuellen Entwürfe als „katastrophal“), ist die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY-Gesetzentwurf verabschiedet wird, von 80% auf etwa 50% gefallen, was einen straffen Zeitplan mit sich bringt.
Diese Warnung ist bedeutend, da die Fortschritte in mehreren Ausschüssen des Kongresses ins Stocken geraten sind. Nach Armstrongs Rückzug aus der Unterstützung von Coinbase wurde die Anhörung des CLARITY-Gesetzentwurfs im Senatsausschuss für Banken auf unbestimmte Zeit verschoben, zugunsten der von Präsident Trump vorangetriebenen bezahlbaren Wohnungsbaugesetzgebung. Gleichzeitig arbeitet der Senatsausschuss für Landwirtschaft weiter an alternativen Gesetzesvorschlägen, die am Donnerstag geprüft werden sollen, doch die bevorstehende Haushaltsstilllegung in Washington könnte die Beratungen stören.
Drei Gründe für die Krise des CLARITY-Gesetzentwurfs
Brancheninterne Uneinigkeit: Öffentliche Kritik von Schlüsselakteuren wie Coinbase schwächt die einheitliche Front der Branche
Politische Prioritäten: Themen wie bezahlbarer Wohnraum und Kreditkartengebühren verschieben die legislative Aufmerksamkeit, Kryptowährungen geraten an den Rand
Bruch des parteiübergreifenden Konsenses: Demokraten unterstützen den Entwurf kaum, innerhalb der Republikaner gibt es Meinungsverschiedenheiten zu den konkreten Regelungen
Senator Roger Marshall stimmte zu, am Donnerstag im Landwirtschaftsausschuss des Senats keinen kontroversen Änderungsantrag zu den Kreditkartengebühren einzubringen, wodurch die Gefahr für die Unterstützung der Republikaner für das entsprechende Krypto-Gesetz gebannt wurde. White-House-Beamte waren direkt an der Verhinderung dieses Änderungsantrags beteiligt, wie Quellen bestätigten. Der Durchbruch dieses Änderungsantrags würde „gefährden“, die vom Regierungsteam vorangetriebene Gesetzgebung zu passieren, so die Berichte. Diese Hinterzimmer-Dynamik zeigt, dass die Regulierung von Kryptowährungen zu einem politischen Spielball geworden ist.
Wie viele andere Institutionen warnen auch die Investmentbank TD Cowen, dass die Gesetzgebung aufgrund der Vorbereitungen der Gesetzgeber auf die Zwischenwahlen bis 2027 verzögert werden könnte, mit einer vollständigen Umsetzung möglicherweise erst 2029. Das bedeutet, dass die Kryptowährungsbranche in den kommenden Jahren weiterhin im regulatorischen Graubereich operieren könnte, was Unsicherheit schafft, die Akzeptanz bei Institutionen hemmt und die Compliance-Kosten erhöht.
Goldpreis über 5000 US-Dollar offenbart Vertrauenskrise
Hougan verbindet die regulatorischen Herausforderungen für Kryptowährungen mit dem erstaunlichen Anstieg des Goldpreises auf über 5000 US-Dollar pro Unze und sieht darin eine Reflexion des nachlassenden Vertrauens in zentrale Institutionen. Gold stieg 2025 um 65%, 2026 nochmals um 16%, obwohl es seit Tausenden von Jahren als Wertspeicher gilt, wurde fast die Hälfte seines US-Dollar-Werts innerhalb von nur 20 Monaten geschaffen.
„Das zeigt, dass die Menschen nicht mehr alles Vermögen in Form von Abhängigkeit von Dritten aufbewahren wollen“, schrieb Hougan und wies darauf hin, dass die Zentralbanken nach der Einfrierung russischer Staatsschulden im Jahr 2022 ihre jährlichen Goldkäufe verdoppelt haben. Deutsche Ökonomen forderten kürzlich, das in der Federal Reserve Bank of New York gelagerte Gold zurückzuholen, und eine kleine norwegische Regierungskommission warnte, dass in der aktuellen geopolitischen Lage Souveräne Vermögensfonds mit „Steuererhöhungen, regulatorischen Eingriffen und sogar Enteignungen“ konfrontiert sein könnten.
Dieses Vertrauensverlust schafft eine historische Chance für Bitcoin. Mit sinkendem institutionellen Vertrauen könnten die Kernfunktionen von Kryptowährungen immer wertvoller werden. Vermögenswerte wie Bitcoin benötigen keine zentrale Vermittlung, um Eigentum zu sichern, während Netzwerke wie Ethereum und Solana nach Regeln funktionieren, die kein einzelner Akteur ändern kann. Diese Eigenschaften der Zensurresistenz und Dezentralisierung werden in einem Umfeld zunehmender geopolitischer Unsicherheiten vom theoretischen Vorteil zur praktischen Notwendigkeit.
Wenn CLARITY verabschiedet wird, prognostiziert Hougan, dass die Märkte stark steigen werden, da Investoren das stabile Wachstum durch Stablecoins und Tokenisierung bereits in die Preise eingepreist haben. Scheitert es, wird es zu einer „Abwartenden“ Marktstimmung kommen, bei der Optimismus und langfristige regulatorische Unsicherheiten im Konflikt stehen. Bitwise-Analysen zeigen, dass diese beiden Wege in den nächsten drei Jahren darüber entscheiden werden, ob Bitcoin zum Mainstream-Finanzinstrument wird oder wieder an den Rand gedrängt wird.
