Erleben wir die Wiederkehr der Spekulationsblase bei Privatanlegern an den US-Börsen? Diesmal könnte es anders sein.

Analysten glauben, dass die derzeitige Spekulation im Gegensatz zum Meme-Aktien-Hype von GameStop und AMC Entertainment im Jahr 2021 hauptsächlich auf Small-Cap- und Billigaktien konzentriert ist, mit einem minimalen Einfluss auf Hauptindizes wie den S&P 500. Obwohl es Risiken der Kapitalfehlallokation gibt, zeigt die historische Erfahrung, dass der Zusammenbruch solcher Spekulationsblasen in der Regel nicht den breiteren Markt betrifft.

Autor: Bu Shuqing

Quelle: Wall Street Journal

Meme Aktien erleben ein Comeback, die Spekulationsbegeisterung der Kleinanleger entfacht im Juli eine Markt-Euphorie, was jedoch auch Besorgnis über eine Aktienmarktblase auslöst. Analysten sind jedoch der Meinung, dass die Auswirkungen dieser Spekulation auf den Gesamtmarkt relativ begrenzt sind.

Analysten glauben, dass die derzeitigen Spekulationsaktivitäten im Gegensatz zum Meme-Aktien-Hype von 2021, der von GameStop und AMC Entertainment dominiert wurde, hauptsächlich auf Small-Cap-Aktien und Niedrigpreisaktien fokussiert sind und nur einen minimalen Einfluss auf wichtige Indizes wie den S&P 500 haben.

Trotz des Risikos von Kapitalfehlallokationen zeigt die historische Erfahrung, dass der Zusammenbruch solcher Spekulationsblasen in der Regel nicht die breiteren Märkte betrifft.

Niedrigpreisaktien werden zum neuen Liebling der Spekulanten, Handelsvolumen erreicht Rekordhoch

Das herausragendste Merkmal des Marktes im Juli war die wahnsinnige Jagd auf Billigaktien. Daten zeigen, dass der Mediananstieg der zehn Prozent der Aktien mit den niedrigsten Preisen zu Beginn des Monats am 23. Juli, als die neue Runde der Meme-Aktien ihren Höhepunkt erreichte, 16 % betrug, was weit über dem Anstieg von 1,4 % bei den Aktien mit den höchsten Preisen lag. Der anfängliche Aktienpreis erwies sich als der beste Vorhersageindikator für die Leistung im laufenden Monat.

Diese Investitionslogik, die auf dem Aktienkurs und nicht auf den Fundamentaldaten des Unternehmens basiert, erscheint institutionellen Investoren ziemlich absurd. Ein Unternehmen kann den Aktienkurs durch einfache Aktiensplits oder Reverse Splits leicht ändern, ohne das tatsächliche Aktienverhältnis oder die Gewinnverteilung der Aktionäre zu beeinflussen. Es sei denn, der Aktienkurs liegt langfristig unter 1 US-Dollar und es besteht das Risiko des Delistings, hat der absolute Aktienkurs an sich keine praktische Bedeutung.

Jedoch verstehen entweder viele Privatanleger dieses grundlegende Prinzip nicht oder entscheiden sich, es zu ignorieren. In der Handelswut im Juli funktionierten die Strategien dieser Anleger tatsächlich, während die rationale Analyse der professionellen Investoren versagte. Als der Spekulationsrausch zum Monatsende umschlug, fiel der Preis der günstigsten Aktien am stärksten und erreichte 6%.

Sorgen über die Kapitalallokation treten auf, historische Lektionen sind zu beachten

Übermäßige Spekulation kann zu einer fehlerhaften Kapitalallokation führen, und der Meme-Aktien-Hype im Jahr 2021 hat dafür ein klares Beispiel geliefert.

Zu diesem Zeitpunkt gaben Unternehmen wie GameStop und AMC Dutzende von Milliarden Dollar an neuen Aktien aus, während die Aktienkurse hoch waren, aber die Kurse fielen anschließend dennoch stark. GameStop und AMC sind derzeit im Vergleich zu ihren Höchstständen um 74 % bzw. 99 % gefallen.

Der Ökonom Keynes warnte 1936, dass, wenn “die Realwirtschaft zu einer Blase auf dem Spekulationsmarkt wird”, Kapital in die falschen Unternehmen fließen würde, was Wachstum und Beschäftigung schädigt. Diese Sorge ist unter den aktuellen Bedingungen ebenfalls relevant, insbesondere wenn spekulative Mittel in Unternehmen mit schwachen Fundamentaldaten strömen.

Allerdings ist der Einfluss der aktuellen Spekulationstätigkeiten relativ begrenzt.

Im S&P 500 Index gibt es keine Billigaktien, und unter den großen Unternehmen zeigen die günstigeren Aktien im Juli ebenfalls kein deutliches Leistungsmuster. Als im Jahr 2021 Privatanleger die grünen Aktien, SPACs und verlustreichen Tech-Aktien in die Höhe trieben, war der Einfluss dieser Blasenexplosion auf den breiteren Markt ebenso minimal.

Marktsentiment wird rationaler, das Gesamtrisiko ist kontrollierbar

Die langfristigen Stimmungsumfragen der American Association of Individual Investors und Investors Intelligence zeigen, dass die aktuelle Anlegerstimmung zwar optimistischer ist als zu Jahresbeginn, aber noch nicht das übermäßige Optimismusniveau erreicht hat. Die Futures-Händler neigen zu Call-Optionen, jedoch in einem deutlich geringeren Ausmaß als 2021.

Analysten schätzen, dass Privatanleger seit April beim Kauf von Rücksetzern den S&P 500 Index in die Höhe getrieben haben, aber der Einfluss im Juli relativ begrenzt war.

Die derzeit als DORK Aktien bezeichnete neue Runde von Meme-Aktien (benannt nach den Aktientickern von Krispy Kreme, Opendoor Technologies, Rocket und Kohl’s) ist lediglich die öffentliche Manifestation der Spekulationswelle privater Händler im Sommer.

Obwohl Investoren Gründe haben, sich über zu hohe Aktienkurse, die Auswirkungen von Zöllen auf die Gewinne, potenzielle wirtschaftliche Schwächen und übermäßige Begeisterung für künstliche Intelligenz Sorgen zu machen, ist der Einfluss des Booms und des Zusammenbruchs von Meme-Aktien und Billigaktien auf den Rest des Marktes ziemlich begrenzt. Historische Erfahrungen zeigen, dass solche Spekulationen eher ein Randphänomen des Marktes sind und nicht eine wichtige Quelle systematischer Risiken.