تنبيه — أرقام مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) ستصدر اليوم الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق أمريكا.
القراءة السريعة: إذا جاءت النسبة عند 2.9% أو أقل، توقع شموع خضراء. أي رقم أعلى من ذلك؟ استعد للشموع الحمراء.
هذا التقرير عن التضخم قد يحدد اتجاه الأصول ذات المخاطر مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع. أين رهانك — مفاجأة صعودية أم خيبة أمل متشددة؟

أسواق الأسهم الأوروبية تظهر إشارات صعودية في جلسة ما قبل الافتتاح. يبدو أن شهية المخاطرة تتزايد مع تموضع المتداولين قبل إعلان سياسة الاحتياطي الفيدرالي. الأنظار كلها على الخطوة القادمة لباول—هل ستستمر النبرة التيسيرية أم أننا على موعد مع مفاجأة متشددة؟

الاقتصاد الأمريكي يضغط على الفرامل—لكن كيف ستنتهي هذه القصة فعلياً؟
الجميع يراقب التباطؤ وكل شخص لديه نظرية حول ما سيحدث بعد ذلك. البعض يتحدث عن هبوط سلس، وآخرون يصرخون بالركود. السؤال الحقيقي لم يعد ما إذا كان هناك تباطؤ، بل ما هي استراتيجية الخروج.
الأسواق تكره عدم اليقين، وحالياً نحن غارقون فيه.

آلة الدين الأمريكية تعمل بأقصى طاقتها—والأرقام مذهلة.
خلال العام الماضي، كان عداد الدين الوطني يرتفع بمعدل يقارب 71,000 دولار كل ثانية. هذا ليس خطأ مطبعي. إذا قمت بالحساب، ستجد أن هناك أكثر من $6 مليار دولار تتراكم يوميًا.
ما الذي يغذي هذا الوضع؟ ثلاثة أسباب رئيسية: مدفوعات الفوائد تلتهم جزءًا أكبر من الميزانية، والإنفاق بالعجز لا يظهر أي علامات على التباطؤ، وإيرادات الضرائب لا تواكب الزيادة.
بالنسبة لمن يراقبون الاتجاهات الاقتصادية الكلية، هذا المسار المالي عادةً ما يعني شيئًا واحدًا—ضغط على قيمة العملة المحلية. وعندما تبدأ العملات الورقية في فقدان استقرارها، يميل المستثمرون إلى إعادة النظر

سمعت مؤخرًا بعض الأحاديث المثيرة من مستشار كبير في الخزانة. الخلاصة؟ إذا انخفضت أسعار الفائدة فعلاً كما تراهن الأسواق، فقد تتلاشى فكرة الرهن العقاري لمدة 50 عامًا التي كانوا يروجون لها وتصبح بلا أهمية.
فكر في الأمر — كل فكرة الرهون العقارية طويلة الأجل جدًا تعتمد على تثبيت الدفعات عندما تكون تكاليف الاقتراض مرتفعة جدًا. لكن لو انقلب الوضع: الأسعار تنخفض فجأة، وتعود منتجات الرهن العقاري التقليدية لمدة 15 أو 30 سنة لتصبح أكثر جاذبية مرة أخرى. لماذا تمدد دينك لنصف قرن بينما يمكنك إعادة التمويل إلى شيء أقصر وأرخص؟
الإجماع في السوق يميل نحو التيسير. وبعض المحللين بدأوا بالفعل بتوقع تخفيضات. وإذا تح

هذا مثال نموذجي على استعجال العرض في الواقع.
عندما يكتشف السوق وجود نقص وشيك، لا ترتفع الأسعار تدريجياً فقط، بل تقفز بقوة تدفع الصناعة بأكملها إلى التحرك بسرعة وزيادة الإنتاج بأقصى طاقتها.

قام البنك المركزي الهندي للتو بخفض سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس—وهو ما توقعته الأسواق تمامًا. السبب؟ انخفاض التضخم الاستهلاكي إلى أدنى مستوياته وتوقعات الأسعار لا تزال مستقرة. بمعنى آخر: أصبح لدى صناع السياسات الآن مساحة للمناورة لتحفيز النمو دون المخاطرة بارتفاع الأسعار بشكل كبير. هذا تحول تقليدي نحو السياسة التيسيرية عندما تكون البيانات في صالحهم.

في ديسمبر هناك ثلاثة نقاط رئيسية ستحرك السوق، دعونا نبدأ بالأولى.
في 11 ديسمبر، سيعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار سعر الفائدة. في السابق، كان السوق يتوقع أنه لن يكون هناك خفض للفائدة في ديسمبر، لكن الاتجاه تغير الآن—احتمالية خفض الفائدة ارتفعت إلى 87%.
ماذا يعني هذا الرقم؟ في الأسابيع الثلاثة القادمة، سيتحرك كل من BTC وETH بشكل أساسي حول هذه التواريخ. بدأ شعور السوق بالتغير مسبقاً، والجميع يراقب موقف الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، وسأتابع معكم النقاط التالية أيضاً.

انتباه يا المتداولين!
أرقام التضخم PCE تصدر اليوم الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. السوق يراقب هذا الحدث عن كثب — النتائج قد تغيّر الأوضاع حسب الأرقام.
أنتم تعرفون القاعدة: بيانات التضخم تتحرك بسرعة، والتقلبات تتبعها. استعدوا.

وضع ديون أمريكا؟ الوضع صار خارج عن السيطرة. إحنا الآن عند 38.4 تريليون دولار. والمصيبة؟ مجرد خدمة الدين هذا تكلف 1.22 تريليون دولار سنوياً.
خليني أوضح ليش هذا الموضوع مهم. واشنطن تجمع تقريباً $5 تريليون من الضرائب والجمارك وكل مصادر الدخل المعتادة. يعني ربع كل شيء تجمعه الحكومة يروح مباشرة لسداد فوائد الديون. ربع كامل. وهذه النسبة مستمرة في الارتفاع.
وفي نفس الوقت، الإنفاق الفيدرالي حوالي $7 تريليون. احسبها—في فجوة قدرها $2 تريليون بين اللي يدخل واللي يطلع، كل سنة.
دوامة الديون ما تبطئ. كل سنة فاتورة الفوائد تلتهم جزء أكبر من الميزانية، وتترك مجال أقل لأي شيء ثاني. في النهاية لازم شيء يتغير

شهد يوم الخميس بعض التحركات الجيوسياسية المثيرة للاهتمام. فقد حصلت الولايات المتحدة على حق الوصول إلى احتياطيات المعادن الحيوية في شرق الكونغو من خلال اتفاق سلام تم توقيعه حديثاً. وقّع قادة الكونغو ورواندا على الاتفاق، وتحتفل الإدارة الأمريكية بهذا الإنجاز باعتباره انتصاراً استراتيجياً. لماذا يُعد هذا الأمر مهماً؟ تلك الرواسب المعدنية ضرورية لتصنيع التقنيات—مثل الرقائق، والبطاريات، والأجهزة التي تدعم كل شيء من مراكز البيانات إلى أجهزة التعدين. المنطقة كانت غارقة في الصراعات لسنوات، لذا فإن استقرارها قد يعيد تشكيل سلاسل الإمداد. سواء استمر هذا الاتفاق فعلاً أو أصبح مجرد خبر عابر فهذا ما سنراه،

يشير المحللون في السوق إلى المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في الأفق. وتشير أحدث البيانات إلى أن البنوك المركزية قد تواصل تيسير السياسة النقدية في الأشهر المقبلة. قد يؤدي ذلك إلى تغييرات كبيرة في الأصول ذات المخاطر عبر جميع القطاعات—من الجدير مراقبة كيفية تغير تدفقات السيولة.

البنوك الصغيرة في اليابان تجلس على قنبلة موقوتة. خسائرهم الدفترية في السندات المحلية انفجرت مؤخرًا—ارتفعت بنسبة $4B في الربع الثاني من السنة المالية 2025 فقط ( خلال الأشهر الثلاثة حتى 30 سبتمبر ). إجمالي الخسائر؟ مبلغ مذهل قدره 21.3 مليار دولار في خسائر غير محققة.
للمقارنة: في مارس 2024، كانت هذه الخسائر قابلة للإدارة. بعد 18 شهرًا، نشهد ارتفاعًا بنسبة 260%. هذا ليس تصحيحًا—بل هو تحول هيكلي يضرب الميزانيات العمومية بقوة مع تغير سياسات بنك اليابان وإعادة تشكيل منحنى العائد بالكامل.

رهان شركات التقنية الكبرى بتريليونات الدولارات على مراكز البيانات واجه اعتراضاً من مصدر غير متوقع. فقد صبّ الرئيس التنفيذي لشركة IBM الماء البارد على موجة الإنفاق الهائلة على البنية التحتية، متسائلاً عما إذا كانت رؤوس الأموال الضخمة التي تُضخ في هذه المنشآت ستُحقق عوائد إيجابية في أي وقت. يأتي هذا التشكيك في الوقت الذي يتسابق فيه مزودو الحوسبة السحابية وشركات الذكاء الاصطناعي لبناء قدرات الحوسبة على نطاق غير مسبوق. وبينما يواصل الآخرون سباق التوسع، يطرح أحد المخضرمين في الصناعة السؤال المحرج: هل يمكن فعلاً أن تنجح هذه المعادلة؟

عدم المساواة في الثروة بأمريكا ترسم صورة صارخة: أعلى 10% يسيطرون على نحو ثلثي جميع أصول الأسر، ويمتلكون في المتوسط 8.1 مليون دولار للفرد الواحد.
وفي المقابل، النصف الأدنى؟ يتقاسمون فقط 3% من الحصة—حوالي 60,000 دولار لكل أسرة.
هذا الفارق ليس مجرد رقم. إنه واقع هيكلي يشكل طريقة تفكير الناس حول المال والأصول والبدائل.

كيفن هاسيت أعطى تلميحاً لفت انتباه الجميع—يراهن على خفض سعر الفائدة في الاجتماع القادم للاحتياطي الفيدرالي. إذا حدث ذلك، قد نشهد تدفق سيولة كبيرة مرة أخرى إلى الأصول ذات المخاطر. المشهد الكلي قد يتغير بشكل أسرع مما يتوقعه معظم الناس، وهذا عادةً يعني تقلبات قادمة لكل من الأسواق التقليدية والعملات الرقمية.

طلبات إعانة البطالة الجديدة وصلت للتو إلى 191 ألف—وهو أدنى مستوى نشهده منذ أكثر من ثلاث سنوات. هذا أقل بكثير مما توقعه المحللون. في حين أن مؤشرات اقتصادية أخرى كانت ترسل إشارات متضاربة في الفترة الأخيرة، يبدو أن سوق العمل لا يزال أفضل من المتوقع. الآن تتجه الأنظار إلى اجتماع الفيدرالي القادم حيث احتمالات خفض الفائدة مطروحة بقوة. السوق بالتأكيد يراقب هذا الحدث عن كثب.

تشير أحدث التوقعات إلى أن احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة خلال الـ12 شهرًا القادمة يبلغ حوالي واحد من كل ثلاثة—أي 34% بالضبط. هذا هو النوع من الأرقام الذي يراقبه المتداولون في الأسواق الكلية عن كثب في الوقت الحالي.

ألمح رئيس البنك المركزي البولندي مؤخراً إلى أنهم، بعد آخر خفض في أسعار الفائدة، ربما ينتقلون الآن إلى وضع المراقبة لبعض الوقت. هذا منطقي إذا فكرت بالأمر. لقد اتخذوا قرارهم، والآن حان وقت مراقبة كيفية استجابة الاقتصاد قبل اتخاذ أي خطوات إضافية. هذه التحولات في سياسات البنوك المركزية دائماً ما يكون لها تأثير على الأسواق العالمية، وتؤثر على كل شيء من استقرار العملات الورقية إلى شهية المخاطرة في العملات الرقمية. عندما تتوقف الاقتصادات الكبرى عن تغيير السياسات، فهذا غالباً يعني أنهم إما راضون عن المسار الحالي أو غير متأكدين فعلاً مما سيأتي بعد ذلك. في كلتا الحالتين، من المفيد متابعة كيف ستتطور السي

تم صدور أحدث بيانات طلبات إعانة البطالة للتو، والأرقام مذهلة—لم نشهد أرقاماً بهذا الانخفاض منذ 56 عاماً.
فقط مرة واحدة منذ عام 1969 رأينا أرقاماً أفضل، وكان ذلك في عام 2022 عندما كان العدد أقل بـ2,000 طلب فقط. غير ذلك؟ عليك أن تعود إلى سبتمبر 1969 لتجد قوة مماثلة في سوق العمل.
هذا النوع من الصمود في التوظيف قد يكون له تأثيرات كبيرة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي والأصول ذات المخاطر في المستقبل.