FenerliBaba

#加密市场观察 市场解读
إذا كنت لا تزال تراقب انخفاض البيتكوين بعدة نقاط، فهذا يدل على أنك لم تفهم بعد "تسليم السلطة" وراء أخبار اليوم. بصراحة، Web3 يمر بتحول نهائي من "النمو الوحشي" إلى "الهيمنة الهيكلية". الإشارة الأهم ليست كم عدد العملات التي اشترتها MicroStrategy مرة أخرى، بل مشروع قانون تنظيم سوق التشفير الذي يقدمه مجلس الشيوخ الأمريكي. هذا ليس مجرد وثيقة، بل هو نهاية "معركة السيطرة" المستمرة لسنوات بين SEC و CFTC. بمجرد تنفيذ القانون، ستنتهي فوضى "الرقابة القانونية" على الأصول المشفرة، ويدخل السوق في مرحلة منظمة بقيادة نخبة التمويل التقليدي. الإشارة هنا هي: أبواب الامتثال أصبحت مفتوحة تمامًا، والعقبات أمام دخول المؤسسات في "الكيلومتر الأخير" يتم دفعها جانبًا.
المثير للاهتمام، أنه بينما تتعمق لعبة التنظيم، تحرك وول ستريت بسرعة تصل إلى "جنون العظمة". لم تعد BlackRock تكتفي بصناديق ETF الفورية البسيطة، بل قدمت طلبًا لصندوق ETF يحقق "عوائد فوق السعر". ماذا يعني هذا؟ يعني أن حيازة البيتكوين البسيطة لم تعد تلبي رغبات المستثمرين القدامى، وبدأوا في استخدام استراتيجيات المشتقات "لتحصيل الإيجار" من سوق التشفير. بالإضافة إلى ذلك، سباق VanEck لطرح ETF فوري لـ Avalanche، مما يدل على أن أنظار المؤسسات بدأت تتجه من البيتكوين والإيثيريوم إلى العملات البديلة الرئيسية. سرعة "الهجرة الكبيرة للسيولة" هذه تتجاوز توقعات السوق، والتمويل التقليدي يستخدم أدواته المالية المفضلة ليغلف الأصول المشفرة تدريجيًا في منتجات استثمارية مألوفة وقابلة للتوزيع على نطاق واسع.
الجزء الأهم يكمن في التغيرات الهيكلية في جانب العرض. شركة Bitmine استحوذت على 3.5% من إجمالي عرض الإيثيريوم، وMicroStrategy تعمل كـ "مضخة لا تتوقف"، حيث أتمت أربع عمليات زيادة كبيرة في الحيازة في يناير. هذا "تأثير قفل المؤسسات" يخلق نوعًا من التباين الشديد بين العرض والطلب. عندما تبتلع هذه الحيتان الكبيرة وصناديق ETF الأسهم المتداولة، ستصبح السيولة حساسة جدًا. في هذا الوقت، توقف الحكومة الأمريكية عن العمل، وهو خبر سلبي على المستوى الكلي، يبدو كاختبار نفسي للمستثمرين الأفراد. في ظل هذا البيئة، سجل الذهب أعلى مستوى تاريخي، وارتفاع حصة عملة XAUt المدعومة بالذهب، يعكس أن الأموال تبحث عن مخرج "للتحوط على السلسلة".
وأخيرًا، لنتحدث عن الأشخاص. CZ صرح بوضوح أنه حتى لو حصل على عفو، لن يعود إلى إدارة bn، مما يدل على أن عصر "البطولة الشخصية" في صناعة التشفير قد انتهى تمامًا. المؤسسون الذين كانوا يعتمدون على جاذبيتهم الشخصية وروح المغامرة، يسلّمون الآن بشكل نشط أو غير مباشر الراية إلى مديري شركات محترفين ونظم خوارزمية تتوافق مع معايير الامتثال. سوق Web3 في المستقبل لن يكون ميدانًا يمكن لأي شخصية قوية أن تسيطر عليه بكلمة واحدة، بل إمبراطورية مالية تتكون من خزائن الشركات المدرجة، وهياكل مشتقات معقدة، ونصوص قانونية صارمة. قد يكون هذا أقل حماسة، لكن للمستثمرين الصلبين، السوق الأكثر شفافية وتأكيدًا والأقل إثارة هو المكان الذي يمكن أن تتراكم فيه الثروة بشكل دائم.

#Gate每10分钟送1克黄金 على تطبيق Gate للمنافسة على الذهب، يتم تقديم 1 جرام كل 10 دقائق
شارك في تداول TradFi، ويمكنك السحب على الذهب مرة واحدة كل 10 دقائق، وتنافس على 1,152 جرام من الذهب يوميًا، مع صفقة واحدة بقيمة 100 USDT، وفتح فرص سحب متتالية 5 مرات، ويمكنك الفوز مرة أخرى، التداول مستمر، والسحب مستمر!

#加密市场观察 من تحليل ديون إعادة التمويل والسيولة في سوق العملات المشفرة لعام 2026
الآن، يشعر معظم مستثمري العملات المشفرة بالإرهاق والحيرة بسبب تقلبات السوق الطويلة. يعتقد الكثيرون أن دورة الأربع سنوات للبيتكوين قد بلغت ذروتها بالفعل. ولكن إذا حولنا نظرتنا من العملة المشفرة نفسها إلى السيولة العالمية وإعادة التمويل للديون، سنكتشف أن الدورة التقليدية الأربع سنوات ربما تكون قد تم كسرها دون أن ندري — ليس بسبب فشل العملات المشفرة، بل لأن النظام الدين العالمي قد تغير. في هذا المقال، سنقوم بتحليل سوق العملات المشفرة لعام 2026 من منظور إعادة التمويل للديون.
بعد الأزمة المالية لعام 2008، قامت تقريبًا كل الحكومات الكبرى في العالم بإجراء "عفو عن الديون (debt jubilee)". حيث خفضت تكاليف الفوائد على الديون إلى الصفر، ودخل القطاع الخاص في بيئة قريبة من معدلات فائدة صفرية على نطاق واسع. عندما تقترب معدلات الفائدة من الصفر، تكاد تكاليف فوائد الديون تختفي. هذا مكن الحكومات والشركات من إعادة التمويل والتمديد بدون احتكاك تقريبًا. كما بدأت الميزانيات العمومية للقطاع الخاص تتعافى تدريجيًا؛ في حين أن الديون العامة تتضخم بشكل خفي للتحوط. هذا النهج في الواقع شكّل دورة "أربع سنوات" — أو بعبارة أخرى، دورة أربع سنوات كانت قد تشكلت سابقًا.
ولشرح هذا الآلية بشكل محدد: فهي تعمل تقريبًا على مدى ثلاث إلى خمس سنوات. كل حوالي أربع سنوات، تقوم الحكومة بشكل أساسي بإعادة تمويل ديونها عبر طباعة النقود، وغالبًا ما تستمر هذه العملية حوالي ثلاث سنوات. ثم غالبًا ما يكون هناك مرحلة يتم فيها سحب السيولة من النظام، ثم تبدأ دورة جديدة (وطبعًا، يكون حجم كل دورة في تصاعد مستمر). لذلك، فإن البيتكوين ليس مجرد دورة نصفية كما يعتقد البعض. بل هو في الواقع يتوافق مع دورة إعادة التمويل للديون.
كل دورة تتبع تقريبًا نفس الهيكل: تقوم الحكومة خلال سنوات بطباعة النقود لإعادة تمويل الديون، وتزداد السيولة، وترتفع أسعار الأصول — من الأسهم التقنية إلى السلع الأساسية ثم إلى الأصول المشفرة. ثم يتم سحب السيولة بشكل مؤقت، وتبدأ دورة جديدة. البيتكوين يتفاعل بشكل أسرع وأكبر من معظم الأصول. هذه الآلية تشبه فصول الربيع، الصيف، الخريف، والشتاء، حيث تتكرر،
وهذه الفصول تعكس في الواقع: مدى قوة طباعة النقود في كل مرحلة. الشتاء هو الوقت الذي لا يطبع فيه الكثير من النقود؛ بينما الفصول الأخرى تكون فيها طباعة النقود أكثر وضوحًا. يتبع سعر البيتكوين دورة مدتها أربع سنوات من نشاط إعادة التمويل للديون، وفي كل شتاء اقتصادي، يشهد البيتكوين موجة تصحيح كبيرة. وإذا طبقنا هذا الإطار، فمن المتوقع أن ينهار البيتكوين في عام 2026. لكن السؤال الأهم هو: هل سيكون عام 2026 حقًا شتاء اقتصادي لهذه الدورة؟ بمعنى آخر، هل لا يزال هذا الإطار صالحًا في عام 2026؟
للإجابة على هذا السؤال، دعونا ندرس مؤشرًا آخر: مؤشر مديري المشتريات التصنيعي من معهد إدارة الإمداد (ISM) في الولايات المتحدة. وهو مؤشر يصدر شهريًا، يعتمد على استطلاع لمديري المشتريات/رؤساء سلسلة التوريد في الشركات التصنيعية الأمريكية، ويستخدم لقياس تغيرات النشاط التصنيعي (المؤشر >50: توسع في النشاط التصنيعي مقارنة بالشهر السابق؛ المؤشر <50: انكماش). عند رسم هذا المؤشر ومقارنته مع دالة جيبية ذات دورة أربع سنوات، يتضح أنه قبل عام 2024، كان هذا المؤشر يتبع دورة أربع سنوات أيضًا. وهذا يدل على أن النشاط التصنيعي يتبع بشكل واضح دورة إعادة التمويل للديون.
المهم هو عام 2024. حيث نلاحظ أن مؤشر ISM بعد ذلك لم يعد يتبع النموذج المتوقع. فما هو السبب في ذلك؟
هو أن توقيت تمديد الديون قد تغير: بين 2021 و2022، قامت الحكومات، بقيادة الولايات المتحدة، بتمديد متوسط مدة الديون من حوالي 4 سنوات إلى حوالي 5-6 سنوات. لماذا فعلوا ذلك؟
لأنهم اكتشفوا أن معدلات الفائدة لم تعد قابلة للانخفاض أكثر (تذكروا ما فعلته البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم خلال جائحة كوفيد-19 في 2020 لإنقاذ الاقتصاد)، لذلك اضطروا لإصدار ديون أطول أجل لتخفيف الضغط. هذا التغيير في التوقيت غير من وتيرة إعادة التمويل وإطلاق السيولة، مما أدى إلى إطالة دورة السوق.
إذا قمنا بعمل ملاءمة بين مؤشر ISM بعد 2020 ودورة زمنية مدتها 5.4 سنة، فسنجد أن مدى المطابقة أعلى من دورة الأربع سنوات. بالطبع، مجرد ملاءمة بسيطة لا تكفي لإقناعنا. الأهم هو أن الولايات المتحدة لديها تقريبًا 9 تريليون دولار من الديون التي تحتاج إلى تمديد خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. وإذا حاولت هذه الديون أن تُمدد عند مستويات الفائدة الحالية، فستضع ضغطًا هائلًا على الحكومة والشركات. هذا واقع ميكانيكي لا مفر منه. ولتمديد الديون بشكل مستقر، يجب أن تنخفض الفائدة، ويجب ضخ السيولة. ولهذا السبب، ظل ترامب، وبايدن، وستيفن ميلر وغيرهم يضغطون (ويجبرون) باول على خفض الفائدة أو حتى بدء التوسع في الميزانية.
وبمجرد خفض الفائدة وبدء التوسع في الميزانية، ستبدأ السيولة في التدفق: ستقوم البنوك المركزية بشراء السندات، وسيزداد عرض النقود، وهذه الأموال ستتدفق في النهاية إلى سوق الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة. الآن، على الرغم من أن باول بدأ في خفض الفائدة ثلاث مرات منذ سبتمبر العام الماضي، إلا أن كل مرة كانت بمقدار 25 نقطة أساس، مما أدى إلى انخفاض الفائدة، لكنها لا تزال أعلى من معدل الفائدة المحايد. ومع اقتراب ذروة تمديد الديون في النصف الأول من 2026، وتغير رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، يمكننا أن نتوقع أن تبدأ السيولة في التوسع في ذلك الوقت. ومن الجدير بالذكر أن قمم سوق البيتكوين السابقة كانت دائمًا تتوافق بدقة مع أعلى مؤشر ISM. والآن، مؤشر ISM قد ظل منخفضًا لأكثر من سبعة أشهر، مما يدل على أن القطاع التصنيعي الأمريكي لا يزال يتقلص، وأن التوسع الاقتصادي لم يبدأ بعد. وفقًا للقوانين التاريخية، إذا لم يتجاوز مؤشر ISM مستوى 50 ويستمر في الارتفاع، فلن تصل دورة البيتكوين إلى قمتها.
هل سيتحسن مؤشر ISM في عام 2026؟ من المحتمل جدًا، خاصة مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر، هل هناك شيء يمكن أن يحفز الناخبين أكثر من شعار "اجعل التصنيع الأمريكي عظيمًا مرة أخرى"؟

#Gate广场创作者新春激励 تفسير السوق اليوم
إذا قُمنا بمقارنة سوق العملات الرقمية في الماضي بـ"باعة متجولين غير مرخصين يتجولون في الشوارع، قد يُصادرون من قبل شرطة البلدية في أي وقت"، فإن سلسلة الأخبار التي حدثت اليوم أعلنت بشكل أساسي أن هذا البائع حصل على ترخيص للعمل، بل إن فريق شرطة البلدية نفسه سيشارك شخصيًا في تنظيم أعماله. وأبرز الأخبار هو الاجتماع المشترك المقرر عقده في 27 يناير بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). في الماضي، كانت هاتان الهيئتان مثل "القطط والكلاب" في عالم التشفير، تتصارع على من يتولى التنظيم وكيفية فرض العقوبات. الآن، من المثير أن يجلسوا معًا لمناقشة كيفية تنفيذ جدول أعمال ترامب لـ"عاصمة التشفير العالمية". هذا يعني أن منطق التنظيم قد شهد انقلابًا جذريًا: من "القبض أولا ثم التفكير" إلى "وضع القواعد أولا ثم العمل". هذا التحول من "التنفيذ" إلى "التشريع" هو الحد الفاصل النهائي الذي يميز انتقال الصناعة من الهامش إلى التيار الرئيسي.
أوضح هذا التوجه الجديد بشكل مباشر من خلال "تصحيح الحسابات القديمة". قامت SEC بإلغاء الدعوى المدنية ضد بورصة Gi، وهو إلغاء نهائي يمنعهم من تقديم دعاوى مستقبلية أيضًا. كان ذلك لا يُتصور في السابق. خلال السنوات الماضية، كانت SEC مثل مدرّب صارم يحمل عدسة مكبرة يبحث عن أخطاء، طالما أنك تتعامل مع منتجات مالية، فهي تضع لك علامة "غير قانوني" على الأوراق المالية. الآن، لم يكتفِ المدرب بإخفاء العصا، بل أعاد الأدوات التي استولى عليها سابقًا. هذا "تصحيح المسار" يرسل إشارة قوية جدًا: انتهى عصر التنظيم عبر الدعاوى القضائية.
وفي الوقت نفسه، استغل غرايسكيل (Grayscale) الفرصة وقدم طلبًا لصندوق ETF على عملة BNB. إذا كانت صناديق ETF على البيتكوين والإيثيريوم تعتبر "مقبلات"، فإن عملة BNB، التي تحمل طابع منصة قوية، إذا تم تحويلها إلى صندوق ETF، فذلك يعادل اعترافًا رسميًا بشرعية رموز المنصات التداولية. هذا لا يمنح BNB هدية كبيرة فحسب، بل يفتح أيضًا بابًا أمام السوق التقليدي.
أما عن السوق التقليدي، فإن BNB لم تتوقف، إذ يخططون لإعادة إطلاق "تداول رموز الأسهم" الذي توقف قبل أربع سنوات. ببساطة، يعني ذلك أنك تستطيع شراء أسهم أبل أو تسلا على منصات التشفير، كما تشتري البيتكوين. هذا نوع من "الضربة ذات الأبعاد المنخفضة". في السابق، كان يتطلب الأمر فتح حساب، وتبديل العملات، وتحمل متاعب التحويلات العابرة للحدود؛ الآن، إذا استطعت شراء الأسهم مباشرة باستخدام العملات المستقرة، فإن العملات الرقمية أصبحت جسرًا حقيقيًا يربط الأصول الواقعية. على الرغم من أن البيانات الحالية تظهر أن 1% فقط من إجمالي تسوية العملات المستقرة البالغ 35 تريليون دولار في العام الماضي قد استُخدم فعليًا في شراء الشاي بالحليب أو دفع الرواتب، وأن الـ99% الأخرى لا تزال تتداول داخل السوق، إلا أن ذلك يوضح أن هناك إمكانات هائلة. عندما تبدأ الأسهم، والسندات، وحتى التراخيص البنكية (مثل بنك وورلد ليبرتي المرتبط بترامب) في العمل على مسار التشفير، فإن تلك الـ1% من التطبيقات الواقعية ستتوسع بسرعة ككرة الثلج.
وأخيرًا، نحتاج إلى النظر في توجهات "المال" على المستوى الكلي. تجاوز سعر الفضة 100 دولار ليحقق رقمًا قياسيًا تاريخيًا، وهو أمر مهم في عالم الاستثمار. عادةً، تبدأ الأموال القديمة مثل الذهب والفضة في الارتفاع أولًا، ثم تتصدر البيتكوين، التي تعتبر "الذهب الرقمي"، ثم تتبعها العملات المشفرة الأخرى. غالبًا ما يشير ارتفاع الفضة المفاجئ إلى أن الأموال غير المستثمرة في السوق قد تجاوزت الحد. بالإضافة إلى ذلك، فإن منطق سعر الين الذي ذكره آرثر هيس — إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في ضخ السيولة للحفاظ على استقرار سعر الصرف العالمي — فإن ذلك يمثل وقودًا إضافيًا للأصول الحساسة جدًا للتدفقات النقدية مثل البيتكوين، وكأنه يسكب البنزين على النار. الوضع الحالي هو: تخلّص السياسات من "الأصفاد" وُضع جسر تقني، والفيضانات الكبرى على الأبواب. نحن الآن على مفترق طرق بين نهاية عصر قديم وبدء نظام جديد.