في مارس 2025 ، شهد المستثمرون في بورصة طوكيو واحدة من أكثر الهجمات المضادة جنونا في التاريخ المالي الحديث: شهدت مجموعة فنادق على وشك الإفلاس ارتفاع سعر سهمها بنسبة 4,800٪ في 12 شهرا من خلال All in Bitcoin ، بقيمة سوقية تزيد عن 141.4 مليار ين (950 مليون دولار) حتى وقت النشر. واصلت الشركة ، المسماة Metaplanet ، شراء 162 عملة بيتكوين في 11 مارس بمتوسط سعر 83,000 دولار ، باستخدام الإستراتيجية المالية "bitcoin standard" لتمزيق صدع في معضلة التحول المؤسسي التقليدي.
عندما نقرب العدسة، نجد أن هذا ليس استثناءًا في إنقاذ الشركات بذاتها. في ظل تعثر الاقتصاد الياباني في "30 عامًا من الضياع"، وتسجيل سعر صرف الين مقابل الدولار الأمريكي أدنى مستوى له منذ 34 عامًا، فإن ظاهرة Metaplanet تعكس صورة أكثر تعقيدًا للعصر - كيف يمكن للشركات التقليدية إعادة بناء جدول الأصول والخصوم؟ كيف يمكن لتحكم الرقابة أن تولد أدوات رأسمال جديدة؟ هل يمكن للبيتكوين أن يصبح "لقاحًا ماليًا" لمواجهة تخفيض قيمة العملات في الاقتصادات الشرق آسيا؟
الجزء الأول: تشريح "علاج بيتكوين" من ميتابلانيت
1.1 من بواب الفندق إلى لاعب القمار بيتكوين
كان Metaplanet سابقًا Red Planet Hotels، وكانت واحدة من أكبر سلاسل الفنادق الاقتصادية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. قبل الوباء، كانت تدير 42 فندقًا في تايلاند واليابان والفلبين، مع إجمالي عدد غرف النوم يزيد عن 8000 غرفة. ولكن الظروف السوداء لعام 2020 جعلت إيراداتها تنخفض بنسبة 83٪، وبحلول نهاية عام 2023، لم يبق سوى فندق رويال أوك شيتاجايا في طوكيو للحفاظ على العمل.
。
الشركة لديها حاليًا فقط فندق واحد في طوكيو Ota Royal Oak Hotel ، وسعر الغرفة لليلة واحدة على OTA حوالي 400-500 يوان صيني.
ستحدث تحولات في أبريل 2024. بعد الاستماع إلى بودكاست مؤسس MicroStrategy مايكل سايلور، قرر الرئيس التنفيذي سيمون جيروفيتش، الذي يحمل خلفية اقتصادية من جامعة هارفارد، استثمار كل تدفقات النقد الحالية للشركة في عملة البيتكوين.
"عندما يتم قطع خط الحياة للأعمال التقليدية، لسنا بحاجة إلى ملقط لوقف النزيف، بل إلى البحث عن خلايا جذعية جديدة." كتب هذا التاجر السابق في جولدمان ساكس في رسالته إلى المساهمين.
1.2 عملية مالية: بناء جدول أصول والخصوم بناءً على البتكوين
استراتيجية تحويل الشركة يمكن وصفها بأنها "تجربة جريئة" بناءً على "البتكوين"
استبدال الأصول الاحتياطية: إفراغ احتياطيات الين النقدية، شراء تراكمي لعام 2024 1761 BTC (حوالي 2.4 مليار دولار)
الابتكار في أدوات رأس المال: إصدار سندات بدون فائدة، وشهادات حقوق الاكتتاب في الأسهم وغيرها من أدوات التمويل، لبناء "اقتراض - شراء عملة - ارتفاع سعر السهم - تمويل إضافي" اللولبي الهرمي
إعادة بناء جدول الأرباح والخسائر: تضمين العائدات غير المحققة من بيتكوين في الأرباح ، حيث تأتي 85٪ من الأرباح الصافية قبل الضرائب لعام 2024 من زيادة قيمة بيتكوين
هذا النوع من "جداول الموازنة للأصول على السلسلة" أثرها واضح فورًا: قفزت قيمة الشركة من 170 ين ياباني إلى ذروتها عند 7210 ين ياباني، لتصبح بذلك بطل زيادة الأسهم السنوية في البورصة اليابانية.
حتى بعد التراجع الأخير، لا يزال BTC NVA (صافي القيمة إلى الأصول) يصل إلى 4 مرات، وهو أعلى بكثير من MicroStrategy بمقدار 1.66 مرة، مما يظهر أن السوق تعترف بقيمة "رهان البيتكوين" لديها.
1.3 البيئة الإيكولوجية: من الأدوات المالية إلى سيناريوهات التطبيق
غير مشابه لاستراتيجية MicroStrategy المالية النقية، فإن Metaplanet تقوم ببناء دورة اقتصادية للبيتكوين:
فندق بيتكوين: تحويل الفندق الوحيد المتبقي في طوكيو إلى موقع تجريبي للدفع بالبتكوين، وعقد اجتماعات للمنقبين وورش عمل حول شبكة البرق
مصفاة وسائل الإعلام: تشغيل نسخة باللغة اليابانية من مجلة بيتكوين، وزراعة مجتمع المستثمرين المحليين 25
المشتقات المالية: تطوير استراتيجيات خيارات BTC لإنشاء تدفق نقدي من التحكم في التقلبات 3
هذا الدفع المزدوج لـ "الاحتفاظ + التطبيق" يجعله يتخلص من نمط الربح الذي يعتمد فقط على تقلب سعر العملة. كما قال Gerovich: "ما نريد فعله ليس فقط تخزين الذهب الرقمي، بل بناء مناجم لتعدين الذهب".
الجزء الثاني: "التربة الخاصة" للثورة التشفيرية في اليابان
2.1 التحكم الضريبي: الفرص الاستثمارية التي أنشأها سعر الضريبة 55%
الحكومة اليابانية تفرض ضريبة رأس المال البالغة 55% على الأصول المشفرة، مما أدى مباشرة إلى نموذج عمل Metaplanet:
عائق ضريبي: من خلال امتلاك أسهم الشركة بشكل غير مباشر ، يمكنك الاستفادة من فتح BTC والاستمتاع بسياسة NISA (حساب التوفير الشخصي) خالية من الضرائب
هامش السيولة: يتجنب المتداولون الأفراد مخاطر السيولة في BTC النقدية من خلال تداول الأسهم T+0
قناة الامتثال: استخدام إطار تنظيم شركة مدرجة لتجنب فحص AML للمحافظ الشخصية
هذا النظام التحكمي في التحايل يشكل تأثيرًا شفطيًا. في عام 2024، تخطت حسابات التداول الرقمية في اليابان 11 مليون حساب، و 95٪ من مساهمي Metaplanet هم مضاربون محليون، مما يؤكد قوة استغلال السوق لاستراتيجية "الاحتفاظ بالعملة بشكل منحني".
2.2 أزمة العملات: "حافز الانعكاس" لتخفيض قيمة الين
وفقًا لبيانات ويند، انخفض الين مقابل الدولار الأمريكي بنسبة تصل إلى 30٪ خلال الثلاث سنوات الماضية، مما دفع حجم تداول زوج تداول BTC/JPY إلى الارتفاع بنسبة 300٪. يُعتبر احتياطي البيتكوين في Metaplanet، في الواقع، "حرب الحفاظ على الميزانية" للشركات لتحوط العملات المحلية المنخفضة:
جانب الأصول: قيمة الإيداع في BTC عكسيه بالنسبة لسعر صرف الين الياباني (معامل الارتباط -0.82)
الجانب المدين: تمويل سندات بدون فائدة لتأمين أسعار فائدة منخفضة، لتجنب تضخم الديون بتراجع الين الياباني
هذا التحوط ثنائي الاتجاه "بيع الين الياباني + شراء البيتكوين" يجلب عوائد إضافية عندما تنخفض أسعار صرف الين الياباني أدنى مستوى 0.0069 في عام 2024.
2.3 تجاوز التنظيم: كسر وإقامة تنظيم العملات المشفرة في اليابان
اليابان كانت سابقا تتبنى موقفا حذرا تجاه الأصول الرقمية، ولكنها الآن تفكر في تصنيف العملات المشفرة كمنتج مالي، وربما رفع حظر صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة.
في الوقت نفسه ، في 10 مارس ، وافق مجلس الوزراء الياباني على مقترحات لتعديل القوانين المتعلقة بسماسرة التشفير والعملات المستقرة. وفقًا لإعلان وزارة المالية اليابانية (FSA) ، وافقت الحكومة على قرار مجلس الوزراء بتعديل قانون الخدمات المالية.
سيسمح هذا القانون لشركات التشفير بالعمل ك "وسطاء". وهذا يعني أن وسطاء العقود لن يعد بحاجة إلى تقديم طلب للحصول على ترخيص نفس نوع منصة تداول العملات المشفرة ومشغلي محافظ العملات المشفرة. ويوفر القانون أيضًا مزيدًا من المرونة لمصدري العملات المستقرة في دعم أنواع الأصول التي تدعم رمزها.
وفي تاريخ البرلمان الياباني، لم يحدث أبدًا أن رُفضت أي تغييرات قانونية متعلقة بالتشفير بعد الحصول على موافقة الحكومة. بالمثل، لم يحدث أبدًا أن رفضت الحكومة أي مقترحات لتغيير القوانين المقدمة من قبل وزارة الخزانة اليابانية (FSA) في شؤون تنظيم التشفير في اليابان. FSA تمتلك بعض نوع من "سلطة التصرف التام" في شؤون تنظيم التشفير في اليابان.
هذه التغييرات تجعل اليابان تتشكل حالياً بيئة تشفيرية "قائمة على المؤسسات والامتثال أولاً". أقر كاتو كاتو، مسؤول في وزارة المالية: "نحتاج إلى حقول تجريبية مثل Metaplanet لاختبار جدوى الاقتصاد Web3".
الجزء الثالث: تصادم نماذج الاستراتيجية بيتكوين بين الشرق والغرب
3.1 الفارق في "شيء" هيكل رأس المال
في المقارنة بين جداول أصول والخصوم لMicroStrategy وMetaplanet، تظهر علاقة مرآة مثيرة للاهتمام:
هذه الفروق تؤدي إلى تعرض مختلف للمخاطر: MicroStrategy تعتمد بشكل أكبر على ارتفاع سعر بيتكوين بشكل مطلق، بينما تحصل Metaplanet على تحسين نسبي للعائد من خلال استغلال الفجوة الضريبية.
3.2 "المنطق المزدوج" لإدارة القيمة السوقية
فضح الفرق بين قيمة سوق الشركة وقيمة بتكوين الحوزة لدى كل من الشركتين منطقية تسعير السوق العميقة.
ميتابلانيت (NVA4): تجاوز "خيارات التحكم في التحكم" و "عوائد البيئة المحلية" هذه المنطقية التقديرية المتباينة، مما يجعل Metaplanet تظهر أداءً أكثر مقاومة للانخفاض تحت BTC - خلال انخفاض سعر العملة بنسبة 30٪ في يونيو 2024، تراجع سعرها السهمي فقط بنسبة 15٪.
3.3 نقطة تحول استراتيجي التطور
عندما تسعى MicroStrategy لتصبح "بنك بيتكوين"، فإن Metaplanet يستكشف مسارًا يتمتع بطابع شرق آسيا أكثر:
زراعة الثقافة: تحويل الفندق إلى مكان لنشر البيتكوين، وهو تجسيد لـ "ثقافة الحزن" اليابانية
الضغوط السياسية: يحضر الرئيس التنفيذي جيروفيتش بانتظام جلسات الاستماع في الكونغرس لدفع إصلاح ضريبة رأس المال
تحقيق الربح الجغرافي: استغلال الفارق في التنظيم بين اليابان والولايات المتحدة ، والتخطيط لاستيعاب سيولة الدولار في القائمة الثانية لناسداك
هذا التحول المحلي يجنبها أن تتحول إلى مجرد "صورة مرآة شرقية".
الجزء الرابع: الصواعق والرياح المعاكسة وراء الاحتفال
4.1 فخ السيولة: عندما تواجه الأصول المرهونة البجعة السوداء
سندات الدين الاستثمارية الخالية من الفائدة من Metaplanet مرصودة بالعقارات الفندقية كضمان، ولكن نسبة شغور العقارات التجارية في طوكيو قد ارتفعت إلى 7.2٪. إذا تعرضت لـ "انخفاض سعر العملة + تقلص قيمة العقارات"، قد يؤدي ذلك إلى تفاعل سلسلة ناتج عن قلة قيمة الضمان.
4.2 هيكل السوق للتجزئة هش
نسبة 95٪ من حملة الأسهم الفردية ، مما زاد من تقلبات السوق:
في مارس 2025 ، عندما ينخفض سعر بيتكوين إلى أقل من 80000 دولار ، يزداد حجم التداول اليومي لـ Metaplanet بنسبة 300٪ ، مما يظهر بيعًا بشكل هلعيًا
مدة الاحتفاظ المتوسطة لحساب NISA هي 47 يومًا فقط، وهي أقل بكثير من مستثمري MicroStrategy الذين يبلغ متوسط استثمارهم 2.3 عامًا
هذا الهيكل عرضة لدوامة الموت "السقوط والاسترداد والبيع".
كل هذه المتغيرات تلقي الظلال على "نمط اليابان" للاستدامة.
الجزء الخامس: خريطة تحول الشركات المشفرة في النطاق العالمي
5.1 نموذج شرق آسيا: المراجحة التنظيمية والحلقة المغلقة البيئية
اليابان: يقوم Metaplanet ببناء حواجز للتجزئة بواسطة نظام NISA للإعفاء من الضرائب
كوريا الجنوبية: تجربة شركات مثل Remixpoint استراتيجيات مماثلة، ولكن تحت تأثير قيود رأس المال الأكثر صرامة
هونغ كونغ: استكشاف مؤسسات مثل Zhongshan Capital نموذج الإدراج المختلط "هونغ كونغ + بيتكوين"
5.2 مسار أوروبي أمريكي: هيكلة وابتكار الأدوات المالية
مايكروستراتيجي: إصدار سندات قابلة للتحويل يجذب الصناديق السيادية ، وحصتها من بيتكوين تشكل 2.3٪ من العرض القائم
إذا نظرنا إلى الوراء في ربيع عام 2025 ، يكشف التطور السريع لشركة Metaplanet عن حقيقة قاسية: عندما يقع الاقتصاد التقليدي في ركود الميزانية العمومية ، قد تصبح الأصول المشفرة "سفينة نوح" للشركات لتمريرها خلال الدورة. ومع ذلك ، فإن هذا التحول هو في الأساس تمرد ضد نظام الائتمان الورقي ، ويتطلب نجاحه صدى التسامح المؤسسي والاختراقات التكنولوجية.
كما قال Marsbit في مقال MicroStrategy: "عندما يغرق مرساة العالم القديم في قاع البحر، يجب على الملاح الجديد أن يتعلم رقصة العواصف."
تجربة Metaplanet، تقدم درسًا حيويًا على السلسلة العالمية للشركات التقليدية. ومع ذلك، لم يتم كتابة فصل الدورة الدراسية الأخير بعد - عندما ينتهي احتفال تقليص عملة بيتكوين، هل يمكن لهؤلاء المستكشفين الشجعان أن يعبروا حقًا الدورة، أم أنهم سيصبحون في النهاية عينة أخرى في الحمى الذهبية للتشفير؟ قد تكون الإجابة مخبأة في أضواء النيون اللامعة في فندق بيتكوين في طوكيو.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
على مدار السنة ، زادت شركة Metaplanet اليابانية مركزها في بيتكوين عندما كان السوق في حالة هبوط بمقدار 48 مرة.
كتب: Alvis
مقدمة: "علاج بيتكوين" لشركة على شفا الانهيار
في مارس 2025 ، شهد المستثمرون في بورصة طوكيو واحدة من أكثر الهجمات المضادة جنونا في التاريخ المالي الحديث: شهدت مجموعة فنادق على وشك الإفلاس ارتفاع سعر سهمها بنسبة 4,800٪ في 12 شهرا من خلال All in Bitcoin ، بقيمة سوقية تزيد عن 141.4 مليار ين (950 مليون دولار) حتى وقت النشر. واصلت الشركة ، المسماة Metaplanet ، شراء 162 عملة بيتكوين في 11 مارس بمتوسط سعر 83,000 دولار ، باستخدام الإستراتيجية المالية "bitcoin standard" لتمزيق صدع في معضلة التحول المؤسسي التقليدي.
عندما نقرب العدسة، نجد أن هذا ليس استثناءًا في إنقاذ الشركات بذاتها. في ظل تعثر الاقتصاد الياباني في "30 عامًا من الضياع"، وتسجيل سعر صرف الين مقابل الدولار الأمريكي أدنى مستوى له منذ 34 عامًا، فإن ظاهرة Metaplanet تعكس صورة أكثر تعقيدًا للعصر - كيف يمكن للشركات التقليدية إعادة بناء جدول الأصول والخصوم؟ كيف يمكن لتحكم الرقابة أن تولد أدوات رأسمال جديدة؟ هل يمكن للبيتكوين أن يصبح "لقاحًا ماليًا" لمواجهة تخفيض قيمة العملات في الاقتصادات الشرق آسيا؟
الجزء الأول: تشريح "علاج بيتكوين" من ميتابلانيت
1.1 من بواب الفندق إلى لاعب القمار بيتكوين
كان Metaplanet سابقًا Red Planet Hotels، وكانت واحدة من أكبر سلاسل الفنادق الاقتصادية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. قبل الوباء، كانت تدير 42 فندقًا في تايلاند واليابان والفلبين، مع إجمالي عدد غرف النوم يزيد عن 8000 غرفة. ولكن الظروف السوداء لعام 2020 جعلت إيراداتها تنخفض بنسبة 83٪، وبحلول نهاية عام 2023، لم يبق سوى فندق رويال أوك شيتاجايا في طوكيو للحفاظ على العمل.
。
الشركة لديها حاليًا فقط فندق واحد في طوكيو Ota Royal Oak Hotel ، وسعر الغرفة لليلة واحدة على OTA حوالي 400-500 يوان صيني.
ستحدث تحولات في أبريل 2024. بعد الاستماع إلى بودكاست مؤسس MicroStrategy مايكل سايلور، قرر الرئيس التنفيذي سيمون جيروفيتش، الذي يحمل خلفية اقتصادية من جامعة هارفارد، استثمار كل تدفقات النقد الحالية للشركة في عملة البيتكوين.
"عندما يتم قطع خط الحياة للأعمال التقليدية، لسنا بحاجة إلى ملقط لوقف النزيف، بل إلى البحث عن خلايا جذعية جديدة." كتب هذا التاجر السابق في جولدمان ساكس في رسالته إلى المساهمين.
1.2 عملية مالية: بناء جدول أصول والخصوم بناءً على البتكوين
استراتيجية تحويل الشركة يمكن وصفها بأنها "تجربة جريئة" بناءً على "البتكوين"
استبدال الأصول الاحتياطية: إفراغ احتياطيات الين النقدية، شراء تراكمي لعام 2024 1761 BTC (حوالي 2.4 مليار دولار)
الابتكار في أدوات رأس المال: إصدار سندات بدون فائدة، وشهادات حقوق الاكتتاب في الأسهم وغيرها من أدوات التمويل، لبناء "اقتراض - شراء عملة - ارتفاع سعر السهم - تمويل إضافي" اللولبي الهرمي
إعادة بناء جدول الأرباح والخسائر: تضمين العائدات غير المحققة من بيتكوين في الأرباح ، حيث تأتي 85٪ من الأرباح الصافية قبل الضرائب لعام 2024 من زيادة قيمة بيتكوين
هذا النوع من "جداول الموازنة للأصول على السلسلة" أثرها واضح فورًا: قفزت قيمة الشركة من 170 ين ياباني إلى ذروتها عند 7210 ين ياباني، لتصبح بذلك بطل زيادة الأسهم السنوية في البورصة اليابانية.
حتى بعد التراجع الأخير، لا يزال BTC NVA (صافي القيمة إلى الأصول) يصل إلى 4 مرات، وهو أعلى بكثير من MicroStrategy بمقدار 1.66 مرة، مما يظهر أن السوق تعترف بقيمة "رهان البيتكوين" لديها.
1.3 البيئة الإيكولوجية: من الأدوات المالية إلى سيناريوهات التطبيق
غير مشابه لاستراتيجية MicroStrategy المالية النقية، فإن Metaplanet تقوم ببناء دورة اقتصادية للبيتكوين:
فندق بيتكوين: تحويل الفندق الوحيد المتبقي في طوكيو إلى موقع تجريبي للدفع بالبتكوين، وعقد اجتماعات للمنقبين وورش عمل حول شبكة البرق
مصفاة وسائل الإعلام: تشغيل نسخة باللغة اليابانية من مجلة بيتكوين، وزراعة مجتمع المستثمرين المحليين 25
المشتقات المالية: تطوير استراتيجيات خيارات BTC لإنشاء تدفق نقدي من التحكم في التقلبات 3
هذا الدفع المزدوج لـ "الاحتفاظ + التطبيق" يجعله يتخلص من نمط الربح الذي يعتمد فقط على تقلب سعر العملة. كما قال Gerovich: "ما نريد فعله ليس فقط تخزين الذهب الرقمي، بل بناء مناجم لتعدين الذهب".
الجزء الثاني: "التربة الخاصة" للثورة التشفيرية في اليابان
2.1 التحكم الضريبي: الفرص الاستثمارية التي أنشأها سعر الضريبة 55%
الحكومة اليابانية تفرض ضريبة رأس المال البالغة 55% على الأصول المشفرة، مما أدى مباشرة إلى نموذج عمل Metaplanet:
عائق ضريبي: من خلال امتلاك أسهم الشركة بشكل غير مباشر ، يمكنك الاستفادة من فتح BTC والاستمتاع بسياسة NISA (حساب التوفير الشخصي) خالية من الضرائب
هامش السيولة: يتجنب المتداولون الأفراد مخاطر السيولة في BTC النقدية من خلال تداول الأسهم T+0
قناة الامتثال: استخدام إطار تنظيم شركة مدرجة لتجنب فحص AML للمحافظ الشخصية
هذا النظام التحكمي في التحايل يشكل تأثيرًا شفطيًا. في عام 2024، تخطت حسابات التداول الرقمية في اليابان 11 مليون حساب، و 95٪ من مساهمي Metaplanet هم مضاربون محليون، مما يؤكد قوة استغلال السوق لاستراتيجية "الاحتفاظ بالعملة بشكل منحني".
2.2 أزمة العملات: "حافز الانعكاس" لتخفيض قيمة الين
وفقًا لبيانات ويند، انخفض الين مقابل الدولار الأمريكي بنسبة تصل إلى 30٪ خلال الثلاث سنوات الماضية، مما دفع حجم تداول زوج تداول BTC/JPY إلى الارتفاع بنسبة 300٪. يُعتبر احتياطي البيتكوين في Metaplanet، في الواقع، "حرب الحفاظ على الميزانية" للشركات لتحوط العملات المحلية المنخفضة:
جانب الأصول: قيمة الإيداع في BTC عكسيه بالنسبة لسعر صرف الين الياباني (معامل الارتباط -0.82)
الجانب المدين: تمويل سندات بدون فائدة لتأمين أسعار فائدة منخفضة، لتجنب تضخم الديون بتراجع الين الياباني
هذا التحوط ثنائي الاتجاه "بيع الين الياباني + شراء البيتكوين" يجلب عوائد إضافية عندما تنخفض أسعار صرف الين الياباني أدنى مستوى 0.0069 في عام 2024.
2.3 تجاوز التنظيم: كسر وإقامة تنظيم العملات المشفرة في اليابان
اليابان كانت سابقا تتبنى موقفا حذرا تجاه الأصول الرقمية، ولكنها الآن تفكر في تصنيف العملات المشفرة كمنتج مالي، وربما رفع حظر صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة.
في الوقت نفسه ، في 10 مارس ، وافق مجلس الوزراء الياباني على مقترحات لتعديل القوانين المتعلقة بسماسرة التشفير والعملات المستقرة. وفقًا لإعلان وزارة المالية اليابانية (FSA) ، وافقت الحكومة على قرار مجلس الوزراء بتعديل قانون الخدمات المالية.
سيسمح هذا القانون لشركات التشفير بالعمل ك "وسطاء". وهذا يعني أن وسطاء العقود لن يعد بحاجة إلى تقديم طلب للحصول على ترخيص نفس نوع منصة تداول العملات المشفرة ومشغلي محافظ العملات المشفرة. ويوفر القانون أيضًا مزيدًا من المرونة لمصدري العملات المستقرة في دعم أنواع الأصول التي تدعم رمزها.
وفي تاريخ البرلمان الياباني، لم يحدث أبدًا أن رُفضت أي تغييرات قانونية متعلقة بالتشفير بعد الحصول على موافقة الحكومة. بالمثل، لم يحدث أبدًا أن رفضت الحكومة أي مقترحات لتغيير القوانين المقدمة من قبل وزارة الخزانة اليابانية (FSA) في شؤون تنظيم التشفير في اليابان. FSA تمتلك بعض نوع من "سلطة التصرف التام" في شؤون تنظيم التشفير في اليابان.
هذه التغييرات تجعل اليابان تتشكل حالياً بيئة تشفيرية "قائمة على المؤسسات والامتثال أولاً". أقر كاتو كاتو، مسؤول في وزارة المالية: "نحتاج إلى حقول تجريبية مثل Metaplanet لاختبار جدوى الاقتصاد Web3".
الجزء الثالث: تصادم نماذج الاستراتيجية بيتكوين بين الشرق والغرب
3.1 الفارق في "شيء" هيكل رأس المال
في المقارنة بين جداول أصول والخصوم لMicroStrategy وMetaplanet، تظهر علاقة مرآة مثيرة للاهتمام:
هذه الفروق تؤدي إلى تعرض مختلف للمخاطر: MicroStrategy تعتمد بشكل أكبر على ارتفاع سعر بيتكوين بشكل مطلق، بينما تحصل Metaplanet على تحسين نسبي للعائد من خلال استغلال الفجوة الضريبية.
3.2 "المنطق المزدوج" لإدارة القيمة السوقية
فضح الفرق بين قيمة سوق الشركة وقيمة بتكوين الحوزة لدى كل من الشركتين منطقية تسعير السوق العميقة.
MicroStrategy(NVA1.66): يُعتبر بديلاً لصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، مقترن بقيمة سعر بيتكوين النقدي
ميتابلانيت (NVA4): تجاوز "خيارات التحكم في التحكم" و "عوائد البيئة المحلية" هذه المنطقية التقديرية المتباينة، مما يجعل Metaplanet تظهر أداءً أكثر مقاومة للانخفاض تحت BTC - خلال انخفاض سعر العملة بنسبة 30٪ في يونيو 2024، تراجع سعرها السهمي فقط بنسبة 15٪.
3.3 نقطة تحول استراتيجي التطور
عندما تسعى MicroStrategy لتصبح "بنك بيتكوين"، فإن Metaplanet يستكشف مسارًا يتمتع بطابع شرق آسيا أكثر:
زراعة الثقافة: تحويل الفندق إلى مكان لنشر البيتكوين، وهو تجسيد لـ "ثقافة الحزن" اليابانية
الضغوط السياسية: يحضر الرئيس التنفيذي جيروفيتش بانتظام جلسات الاستماع في الكونغرس لدفع إصلاح ضريبة رأس المال
تحقيق الربح الجغرافي: استغلال الفارق في التنظيم بين اليابان والولايات المتحدة ، والتخطيط لاستيعاب سيولة الدولار في القائمة الثانية لناسداك
هذا التحول المحلي يجنبها أن تتحول إلى مجرد "صورة مرآة شرقية".
الجزء الرابع: الصواعق والرياح المعاكسة وراء الاحتفال
4.1 فخ السيولة: عندما تواجه الأصول المرهونة البجعة السوداء
سندات الدين الاستثمارية الخالية من الفائدة من Metaplanet مرصودة بالعقارات الفندقية كضمان، ولكن نسبة شغور العقارات التجارية في طوكيو قد ارتفعت إلى 7.2٪. إذا تعرضت لـ "انخفاض سعر العملة + تقلص قيمة العقارات"، قد يؤدي ذلك إلى تفاعل سلسلة ناتج عن قلة قيمة الضمان.
4.2 هيكل السوق للتجزئة هش
نسبة 95٪ من حملة الأسهم الفردية ، مما زاد من تقلبات السوق:
في مارس 2025 ، عندما ينخفض سعر بيتكوين إلى أقل من 80000 دولار ، يزداد حجم التداول اليومي لـ Metaplanet بنسبة 300٪ ، مما يظهر بيعًا بشكل هلعيًا
مدة الاحتفاظ المتوسطة لحساب NISA هي 47 يومًا فقط، وهي أقل بكثير من مستثمري MicroStrategy الذين يبلغ متوسط استثمارهم 2.3 عامًا
هذا الهيكل عرضة لدوامة الموت "السقوط والاسترداد والبيع".
كل هذه المتغيرات تلقي الظلال على "نمط اليابان" للاستدامة.
الجزء الخامس: خريطة تحول الشركات المشفرة في النطاق العالمي
5.1 نموذج شرق آسيا: المراجحة التنظيمية والحلقة المغلقة البيئية
اليابان: يقوم Metaplanet ببناء حواجز للتجزئة بواسطة نظام NISA للإعفاء من الضرائب
كوريا الجنوبية: تجربة شركات مثل Remixpoint استراتيجيات مماثلة، ولكن تحت تأثير قيود رأس المال الأكثر صرامة
هونغ كونغ: استكشاف مؤسسات مثل Zhongshan Capital نموذج الإدراج المختلط "هونغ كونغ + بيتكوين"
5.2 مسار أوروبي أمريكي: هيكلة وابتكار الأدوات المالية
مايكروستراتيجي: إصدار سندات قابلة للتحويل يجذب الصناديق السيادية ، وحصتها من بيتكوين تشكل 2.3٪ من العرض القائم
تسلا: الاحتفاظ بالبيتكوين مرحليًا وتجربة سيناريو الدفع
5.3 التجربة الجنوبية: استبدال العملات القانونية والسيادة
السلفادور: جعل بيتكوين عملة قانونية، ولكن تحت ضغط الديون من صندوق النقد الدولي
الأرجنتين: السماح لحكومات المحليات بإصدار سندات بيتكوين لمواجهة التضخم الفلكي
ختام: عينة تجريبية للرأسمالية الجديدة
إذا نظرنا إلى الوراء في ربيع عام 2025 ، يكشف التطور السريع لشركة Metaplanet عن حقيقة قاسية: عندما يقع الاقتصاد التقليدي في ركود الميزانية العمومية ، قد تصبح الأصول المشفرة "سفينة نوح" للشركات لتمريرها خلال الدورة. ومع ذلك ، فإن هذا التحول هو في الأساس تمرد ضد نظام الائتمان الورقي ، ويتطلب نجاحه صدى التسامح المؤسسي والاختراقات التكنولوجية.
كما قال Marsbit في مقال MicroStrategy: "عندما يغرق مرساة العالم القديم في قاع البحر، يجب على الملاح الجديد أن يتعلم رقصة العواصف."
تجربة Metaplanet، تقدم درسًا حيويًا على السلسلة العالمية للشركات التقليدية. ومع ذلك، لم يتم كتابة فصل الدورة الدراسية الأخير بعد - عندما ينتهي احتفال تقليص عملة بيتكوين، هل يمكن لهؤلاء المستكشفين الشجعان أن يعبروا حقًا الدورة، أم أنهم سيصبحون في النهاية عينة أخرى في الحمى الذهبية للتشفير؟ قد تكون الإجابة مخبأة في أضواء النيون اللامعة في فندق بيتكوين في طوكيو.