هل بلغت ثقة المستهلكين الحافة السفلى؟

كتابة: زو زيهانغ

مؤشر ثقة المستهلكين في ميشيغان يسجل أدنى مستوى منذ 74 عامًا

—— تحليل وتوقعات الحالة الاقتصادية الراهنة في الولايات المتحدة

1. قراءة أحدث لمؤشر ثقة المستهلكين وتفسير أدنى مستوى تاريخي

في أبريل 2026، كانت القيمة المبدئية لمؤشر ثقة المستهلكين في جامعة ميشيغان في الولايات المتحدة 47.6، مسجلة أدنى رقم تاريخي منذ بدء هذا الاستطلاع قبل 74 عامًا. يُعد هذا المؤشر من عام 1946، ويشمل تقييمات المستهلكين الحالية للوضع المالي الشخصي، والبيئة التجارية العامة، وظروف شراء السلع المعمرة، وتوقعاتهم المستقبلية. خلال أكثر من عام، ظل المؤشر في مستويات منخفضة، حيث وصل إلى أدنى مستوى خلال أزمة “تعريفات يوم التحرير” في أبريل من العام الماضي، وعلى الرغم من بعض الارتفاعات الطفيفة، إلا أنها لم تستمر في التثبيت.

مقارنة بالأزمات التاريخية، فإن هذا الانخفاض يُعد استثنائيًا: أدنى من مستويات الأزمة المالية عام 2008، وأضعف من بداية جائحة كوفيد-19، وأقرب إلى قراءات الركود في الثمانينيات من القرن العشرين، لكنه لم يصاحبه انهيار واضح في النظام المالي أو إفلاس بنوك على نطاق واسع. يعكس هذا الظاهرة تغييرات عميقة في العلاقات الاقتصادية بعد الجائحة. لم تعد المؤشرات التقليدية الرائدة مثل منحنى العائد المعكوس أو قاعدة سام ذات فاعلية في التنبؤ، حيث لم تعد نفسية المستهلكين تتأثر بشكل مباشر بالبيانات الاقتصادية الكلية، بل تتداخل معها عوامل مثل تدهور الصحة النفسية، انخفاض الثقة في المؤسسات، واستقطاب المجتمع. الانخفاض في المؤشر ليس مجرد تقلبات قصيرة الأمد، بل يعبر عن ضغط هيكلي طويل الأمد.

2. الأسباب الرئيسية للانخفاض: ضغط الأسعار المستمر وصدمات الجغرافيا السياسية الجديدة

يؤكد المستهلكون مرارًا وتكرارًا أن ارتفاع الأسعار هو العامل السلبي الأبرز خلال السنوات الماضية. حتى مع تراجع معدل التضخم من ذروته في 2022 واستقراره فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي، فإن مستوى الأسعار لا يزال يضغط على ميزانيات الأسر. في مارس 2026، زادت التوترات في إيران من هذا القلق بشكل أكبر. يعتقد المستهلكون أن الاضطرابات الجيوسياسية ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وتنتقل عبر سلاسل التوريد إلى نطاق أوسع من السلع الاستهلاكية، مما يؤدي إلى توقعات تضخم قصيرة الأمد مرتفعة بشكل ملحوظ.

بعد اندلاع الصراع، ارتفعت توقعات أسعار البنزين بسرعة إلى عدة أضعاف المستويات السابقة، مما انعكس مباشرة على تدهور تقييمات المالية الشخصية. لا يربط المستهلكون بين أسعار البنزين والتضخم العام بشكل مباشر، لكنه يُعد تكلفة واضحة في الحياة اليومية، ويشكل نقطة انطلاق مهمة لانخفاض الثقة. في الوقت نفسه، تضعف ديناميات سوق العمل، مع ضعف نمو الدخل، مما يضع الأسر تحت ضغط مزدوج من جانب الإنفاق والدخل، مما يبرز مشكلة “المائدة المنزلية” كمحور رئيسي.

3. ارتفاع سوق الأسهم وتباين ثقة المستهلكين

على الرغم من أن ثقة المستهلكين تسجل أدنى مستوياتها على الإطلاق، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق. هذا التباين ناتج عن اختلاف توقعات المشاركين في السوق والمستهلكين العاديين. يعتمد المحللون والمؤسسات الاستثمارية على توقعات تحسن أرباح الشركات لدفع أسعار الأسهم: إما من خلال تقليل التكاليف لتحقيق أرباح أكبر، أو من خلال توقع انتعاش الطلب. أما المستهلكون، كجهة طلب، فهم أكثر مباشرة في إدراكهم لضعف الاقتصاد، خاصة الفئات ذات الثروات المنخفضة.

تشير الدراسات إلى أن المستهلكين ذوي المحافظ الاستثمارية الكبيرة من أصحاب الثروات العالية قد استعادت ثقتهم بسرعة بعد الصدمة من “تعريفات يوم التحرير”، ولديهم قدرة أكبر على التكيف مع الأثر. بالمقابل، تظل الفئات ذات الثروات المنخفضة تضعف المؤشر العام، حيث يكادون لا يستفيدون من ارتفاع أسعار الأصول. كما أن ثقة المستهلكين في زيادة الإنتاجية من خلال الذكاء الاصطناعي حذرة، حيث يشعرون أكثر بضعف الاقتصاد الحالي بدلاً من الفوائد المستقبلية. هذا التباين يدل على أن التفاؤل في سوق الأسهم يخدم بشكل رئيسي رأس المال، وليس القدرة الاستهلاكية الفعلية.

4. استقرار منهجية الاستطلاع وتغيرات السياق الزمني

يحتفظ مؤشر ثقة المستهلكين في جامعة ميشيغان بمحتواه الأساسي منذ عام 1946، والذي يركز على المالية الشخصية، وظروف الأعمال، ورغبة الشراء في السلع المعمرة، لضمان المقارنة على المدى الطويل. أما طرق الاستطلاع، فقد تطورت مع التقدم التكنولوجي: من المقابلات الشخصية، إلى الهاتف الثابت، والهواتف المحمولة، وأخيرًا إلى الاستطلاعات عبر الإنترنت، لمواكبة تغير عادات التواصل. هذه التحديثات المنهجية ليست سبب الانخفاض الحالي، بل ضرورية لضمان تمثيل البيانات بشكل دقيق.

في فترة ما بعد الجائحة، حدثت انقطاعات في العلاقات الاقتصادية التقليدية، مع تصاعد مشاكل الصحة النفسية بين الشباب، وتراجع الثقة في المؤسسات، واستقطاب سياسي متزايد، مما أدى إلى نظرة أكثر سلبية تجاه الاقتصاد بشكل عام. حتى بدون أزمة مالية، فإن التغيرات الهيكلية المذكورة كافية لخفض المؤشر. في يونيو 2022، سجل المؤشر أدنى مستوى مؤقت، حين كانت التضخم في ذروته بعد الجائحة؛ الآن، رغم تراجع التضخم، فإن سوق العمل أضعف بشكل واضح مقارنة بـ2022، ويواجه المستهلكون ضغوطًا مزدوجة من الأسعار والدخل، مما يتوافق مع تراجع الثقة.

5. دلالة مؤشر الثقة على التوقعات المستقبلية للإنفاق الاستهلاكي

مؤشر ثقة المستهلكين هو أحد المؤشرات الرائدة المهمة لتوقع الإنفاق الاستهلاكي. يرسل هذا الإصدار من البيانات عدة إشارات تحذيرية: تراجع حيوية سوق العمل، ارتفاع معدلات ديون بطاقات الائتمان، زيادة استخدام القروض، وانخفاض معدل الادخار الأسري. هذه العوامل تشير مجتمعة إلى ضعف مرونة الاستهلاك. على الرغم من أن الإنفاق ظل مرتفعًا خلال انخفاض الثقة في 2022، بفضل الدخل القوي والأصول، فإن سوق العمل الآن لا يوفر نفس نوعية الدعم.

بدأت مؤشرات الإنفاق تظهر علامات تباطؤ حديثًا. يمكن للفئات ذات الثروات العالية، التي لا تزال تستفيد من زيادة الأصول، أن تحافظ على طلب معين، لكن الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط تجد صعوبة في التماشي. هناك تأثير الثروة، حيث أظهرت الدراسات أن المحافظ الاستثمارية الكبيرة أو زيادة قيمة العقارات تعزز من الرغبة في المخاطرة، وتدفع إلى إنفاق إضافي، لكن تأثيرها غير متناسب ويستفيد منه بشكل رئيسي الأثرياء. بشكل عام، المستهلكون في حالة ضعف، ويصعب الاعتماد على نمط “المرونة الاستهلاكية” بعد الجائحة لدعم النمو الاقتصادي.

6. توقعات التضخم وسلوك الشراء

تظهر منحنيات توقعات التضخم على مدى عام تراجعًا، لكن نسبة المستهلكين الذين يضعون ارتفاع الأسعار على رأس العوامل التي تثقل كاهلهم ماليًا تظل في ارتفاع مستمر. بدأ هذا التباين بعد ذروة التضخم في 2022: رغم تراجع التضخم الفعلي، لم تتلاشَ ذكريات الألم من مستوى الأسعار المرتفع. بعد الصراع في إيران، ارتفعت توقعات التضخم قصيرة الأمد مرة أخرى، لكن التوقعات طويلة الأمد (أكثر من خمس سنوات) ارتفعت بشكل طفيف فقط، مما يدل على اعتقاد المستهلكين أن الصدمة مؤقتة.

في قرارات الشراء، لم يظهر المستهلكون توجهًا كبيرًا نحو “الشراء المسبق” لتجنب ارتفاع الأسعار في المستقبل. نسبة الشراء الآن للسلع المعمرة (مثل السيارات، السكن) بهدف تجنب الارتفاعات كانت معتدلة. يعكس ذلك ضعف الثقة بالدخل: حتى مع توقع ضغط الأسعار على المدى القصير، فإن الأسر لا ترغب في تحمل مخاطر إنفاق كبير في ظل الميزانية المحدودة. هذا السلوك يحد من الطلب المحتمل، رغم أنه قد يساهم في كبح التضخم على المدى القصير.

7. آلية انتقال الصراع الإيراني إلى نفسية المستهلكين بسرعة

بدأ الصراع في إيران في أواخر فبراير، ومنذ 1 مارس، أظهرت البيانات الاستطلاعية تغيرات واضحة، مما يثبت أن الصدمات الجيوسياسية تنتقل بسرعة إلى نفسية الأسر. توقعات أسعار البنزين قفزت أولاً، مما أدى إلى انخفاض في الثقة وتوقعات التضخم قصيرة الأمد. يميز المستهلكون بين البنزين والأسعار العامة، لكنهم لا يزالون يرونها ضغطًا ماليًا رئيسيًا.

تُبرز هذه الاستجابة الفورية دور البيئة المعلوماتية الحديثة: تنتشر أخبار الصراع بسرعة، ويقوم المستهلكون بسرعة بتعديل توقعاتهم. بالمقارنة مع الأزمات التقليدية، فإن سرعة الانتقال الحالية أوسع وأسرع، وهو يتوافق بشكل كبير مع السيناريو السلبي في توقعات النمو الاقتصادي العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي — الذي يتوقع ارتفاع أسعار الطاقة، مما يدفع التضخم ويبطئ النمو العالمي إلى 2%، مع توقعات أمريكية أيضًا تشير إلى تباطؤ اقتصادي قصير الأمد.

8. خصائص عصر “توقعات منخفضة” مع خوارزميات وسائل التواصل الاجتماعي

الثقة المستهلكة في مستويات منخفضة طويلة الأمد تتأثر أيضًا بطريقة الحصول على المعلومات. تميل خوارزميات الأخبار إلى تضخيم المحتوى العاطفي والسلبي، مما يخلق دائرة تعزز من المشاعر السلبية. على عكس منتصف القرن الماضي، حيث كانت مصادر المعلومات محدودة، فإن البيئة الرقمية الحالية على مدار 24 ساعة تجعل الأخبار الاقتصادية السلبية أكثر هيمنة على الإدراك. حتى مع تقلص تغطية وسائل الإعلام التقليدية، فإن منصات التواصل الاجتماعي تزيد من تفاقم التوقعات السلبية من خلال المحتوى المتطرف.

هذه الظاهرة ليست مجرد “أخبار سيئة” تؤدي إلى انخفاض الثقة، بل تتفاعل مع الضغوط العالية على الأسعار، لتشكيل عصر “توقعات منخفضة”. ويجب الحذر عند المقارنة التاريخية: فتركيبة المستهلكين وخصائص الأجيال الحالية تختلف عن الماضي، وكون المؤشر منخفضًا لا يعني أن الاتجاه لا يمكن أن يتغير، لكن التحسن يتطلب دعمًا حقيقيًا من العوامل الاقتصادية.

9. الحالة الحقيقية للمالية، الائتمان وسوق العمل

تشير بيانات الائتمان إلى أن معدلات تأخر الدفع ببطاقات الائتمان تتقلب، لكن يجب تفسيرها ضمن سياق سلوك المقرضين. أشار بحث بنك فيلادلفيا إلى أن التحسن الظاهر غالبًا ما يكون ناتجًا عن ارتفاع دخل الفئات العليا، بينما تُحرم الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط من الولوج إلى الائتمان، ولا تظهر في الإحصائيات الوطنية بشكل كامل.

أما سوق العمل، فقد تجاوزت توقعات ارتفاع معدل البطالة خلال العام المقبل أكثر من ثلثي المستجيبين، وهو أعلى بكثير من بداية 2025. لا تزال احتمالات فقدان الوظيفة للأفراد أو أفراد الأسرة مرتفعة. في العام الماضي، كانت المخاوف من التعريفات تتحول إلى تأثير الذكاء الاصطناعي على التوظيف، لكن التقييم العام لا يزال يشير إلى أن سوق العمل أضعف بشكل ملحوظ مقارنة ببداية 2025. تظهر البيانات الديموغرافية أن الثقة تتراجع بشكل متزامن بين مختلف الأعمار، ومستويات الدخل، والمجموعات الحزبية، مما يدل على أن التدهور الحالي يتجاوز الانقسامات السياسية، ويصبح إجماعًا واسعًا.

10. التوقعات الاقتصادية المستقبلية والمؤشرات الرئيسية للمراقبة

يعتمد انتعاش ثقة المستهلكين على مدة استمرار اضطرابات سلاسل التوريد بسبب الصراع الإيراني، خاصة استعادة حركة الملاحة في مضيق هرمز. إذا طال أمد الاضطراب، فسيتم انتقال تأثيرات أسعار الطاقة إلى سلع أخرى، مما يخلق دائرة سلبية: ارتفاع تكاليف الشركات، تقييد قدرة المستهلكين على الشراء، وتباطؤ النمو الاقتصادي. وإذا تلاشت الصدمة بسرعة، فمن المتوقع أن يعيد المستهلكون تقييمهم بسرعة ويستعيدوا الثقة في الاقتصاد.

يجب مراقبة مدى انتقال أسعار البنزين إلى الأسعار العامة، والبيانات الفعلية لسوق العمل، واستمرارية إنفاق الفئات ذات الثروات العالية. ستكون سياسات الاحتياطي الفيدرالي، والدعم المالي، وتهدئة التوترات الجيوسياسية عوامل مهمة. في ظل بيئة عالية من عدم اليقين، يميل المستهلكون إلى اتخاذ استراتيجيات محافظة، وقد يكون وتيرة التعافي الاقتصادي أبطأ من توقعات السوق المتفائلة.

بشكل عام، يُحذر الرقم القياسي الأدنى عند 47.6 من هشاشة الاقتصاد المحتملة. على الرغم من أن سوق الأسهم تعكس تفاؤل الشركات، فإن ضعف المستهلكين قد يقيّد الطلب الكلي. المستقبل يتطلب موازنة بين النمو، والسيطرة على التضخم، والحفاظ على التوظيف المستقر، لبناء أساس متين للثقة وتحقيق انتعاش مستدام.