قدمت جولدمان ساكس صندوق دخل بتكوين عبر استراتيجية الخيارات

• تكتسب شركة Goldman Sachs تعرضًا لبيتكوين عبر صناديق استثمار متداولة مرتبطة، متجنّبة الحيازات المباشرة بينما تتابع تحركات السعر.

• يولّد نهج كتابة الأوامر المغطّاة دخلًا لكنه يضع سقفًا لأرباح الصعود خلال الموجات القوية لارتفاع بيتكوين.

• تشير الإيداعات إلى تزايد حدة المنافسة مع توسّع كبرى الشركات في منتجات استثمار في العملات المشفرة تركز على توليد الدخل.

قدّمت شركة Goldman Sachs يوم الثلاثاء نشرة اكتتاب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (U.S. Securities and Exchange Commission) لإطلاق صندوق استثمار متداول على بيتكوين يركز على الدخل، وهي خطوة جديدة ضمن توسعها في منتجاتها المتعلقة بالعملات المشفرة. لن يمسك الصندوق المقترح ببيتكوين بشكل مباشر. بدلًا من ذلك، يهدف إلى توفير التعرض عبر منتجات استثمار متداولة مرتبطة ببيتكوين قائمة، مع توليد الدخل باستخدام استراتيجيات الخيارات.

تحولات في هيكل الصندوق

توضح الإيداعات هيكلًا حيث سيقوم الصندوق بتتبع ما لا يقل عن 80% من صافي أصوله لأدوات مرتبطة ببيتكوين. وتشمل هذه صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة والمشتقات المرتبطة بتلك الصناديق. ومع ذلك، تتجنب Goldman Sachs حيازة بيتكوين نفسها، فتضع المنصة على طبقة واحدة بعيدًا عن الأصل.

يتناقض هذا التصميم مع منتجات من BlackRock وFidelity، التي تمسك بيتكوين بشكل مباشر. بدلًا من ذلك، تعكس مقاربة Goldman مكاسبها وخسائرها من المنتجات المتداولة في البورصة الأساسية المرتبطة. ونتيجة لذلك، يعتمد الأداء على تحركات سعر بيتكوين وعلى الأدوات المرتبطة بالصندوق المتداول.

استراتيجية الخيارات تُدخل الدخل وتفرض مقايضات

لتوليد عائد، يخطط الصندوق لبيع خيارات شراء على منتجات بيتكوين المتداولة في البورصة. تتيح هذه الاستراتيجية للصندوق جمع علاوات من المشترين. لكنها أيضًا تحدّ من المكاسب المحتملة خلال الارتفاعات القوية في الأسعار.

ذكرت Goldman أن مستوى التغطية (overwrite) يمكن أن يتراوح بين 40% و100% من تعرض بيتكوين. إذا ارتفعت الأسعار فوق مستويات سعر التنفيذ (strike)، فسيواجه الصندوق خسائر على تلك المراكز. ونتيجة لذلك، قد تبقى عوائد الصعود تحت سقف معيّن رغم ارتفاع أسعار بيتكوين.

تتنامى المنافسة عبر سوق صناديق بيتكوين المتداولة

تأتي الإيداعات بينما تتزايد حدة المنافسة بين كبرى الشركات المالية. وعلى وجه الخصوص، أطلقت Morgan Stanley مؤخرًا صندوق بيتكوين فوريًا خاصًا بها. في الوقت نفسه، اقترحت BlackRock في وقت سابق من هذا العام هيكلًا مشابهًا يركز على الدخل.

ووفقًا لمحلل بلومبرغ Eric Balchunas، تختلف بنية Goldman بسبب خيارات تنظيمية. يستخدم الصندوق قانون شركات الاستثمار لعام 1940، ما يتطلب وجود شركة تابعة في جزر كايمان. يساعد هذا الإعداد في إدارة القيود المفروضة على الحيازات المباشرة للسلع.

وتأتي خطوة Goldman عقب تحول في استراتيجية تعرضها للعملات المشفرة. خفّضت الشركة مجموع حيازات صناديق بيتكوين وإيثريوم المتداولة بنسبة 39.4% في الربع الماضي. ومع ذلك، فقد زادت تعرضها لصناديق استثمار متداولة مرتبطة بـ XRP ضمن المراكز المؤسسية.