البورصة الكورية، تعزز التدابير لمنع الأسهم ذات الأسعار المنخفضة... تعديل لوائح دمج الأسهم

أعادت بورصة كوريا إصدار تعديل قواعد الإدراج التي تهدف إلى منع ما يُعرف بـ"السلوك التحايل على الأسهم منخفضة السعر"، وقررت تنفيذ المعايير الجديدة بدءًا من 1 يوليو 2026. يهدف هذا الإجراء إلى منع الشركات المدرجة من التخلص من حالة السعر المنخفض بشكل شكلي من خلال عمليات الدمج أو تخفيض رأس المال المتكررة، بالإضافة إلى تحسين أساليب الرقابة بشكل أكثر تحديدًا استنادًا إلى الآراء الميدانية.

قالت بورصة كوريا في 17 أبريل إنها ستعلن مرة أخرى عن التعديلات المقترحة على قواعد الإدراج في سوق مؤشر كوريا المركب وسوق كوسداك. يركز التعديل على معايير إدارة الأسهم منخفضة السعر التي يكون سعرها طويل الأمد أقل من 1000 وون كوري. كانت المقترحات السابقة تهدف إلى منع الشركات التي يقل سعر سهمها عن القيمة الاسمية من التهرب من متطلبات الأسهم منخفضة السعر عبر عمليات الدمج التي تقلل من عدد الأسهم، مع تضمين معيار الإدراج في حالة استمرار السعر أقل من القيمة الاسمية بعد الدمج.

لكن البورصة اعتمدت رأي الأطراف المعنية، وحولت التركيز من النتائج إلى السلوك. ينص البرنامج الجديد على أن الشركات المدرجة التي تم تصنيفها كأسهم منخفضة السعر يجب أن تدمج الأسهم أو تخفض رأس مالها خلال سنة واحدة من تصنيفها، وألا تقوم مرة أخرى بعمليات دمج أو تخفيض رأس مال بنسبة تزيد عن 10 إلى 1 خلال 90 يومًا من تصنيفها كأسهم منخفضة السعر. باختصار، يهدف ذلك إلى منع الشركات من تقليل عدد الأسهم بشكل مفرط في فترة قصيرة، فقط من خلال رفع سعر السهم بشكل مصطنع لتجنب معايير الإدارة. ينطبق هذا المعيار على عمليات الدمج أو تخفيض رأس المال التي تتم بعد 1 يوليو.

خلفية إعادة الإعلان عن التعديلات تعود إلى جمع الآراء خلال فترة الإعلان الأولى من 4 إلى 10 أبريل. نظرًا لانتقاد السوق، بما في ذلك الشركات المدرجة والمستثمرين، لفعالية وشفافية الرقابة، قامت البورصة بتعديل النظام وتحسينه بناءً على تلك الآراء. تؤثر قواعد السوق بشكل مباشر على سياسات رأس مال الشركات وحماية المستثمرين، وإذا كانت صارمة جدًا قد تعيق التعديلات الهيكلية الطبيعية، وإذا كانت مرنة جدًا يصعب إدارة الشركات غير الجيدة. تتميز هذه التعديلات بتوازن دقيق.

تتضمن نسخة الإعلان الثانية أيضًا تدابير تعزيز إدارة الإدراج التي أُعلن عنها سابقًا، بما في ذلك رفع معايير القيمة السوقية المرتبطة بالإدراج في حالات الانسحاب، وفرض متطلبات جديدة على الأسهم منخفضة السعر، ومتطلبات تآكل رأس المال نصف السنوية، وتعزيز معايير فرض غرامات على مخالفات الإفصاح. ستُعلن التعديلات الجديدة على الموقع الرسمي للبورصة من الآن وحتى 24 أبريل، ومن المخطط أن تبدأ التنفيذ بعد موافقة اللجنة المالية في الشهر المقبل، بدءًا من يوليو 2026. قد تتجاوز هذه الخطوة مجرد تنظيم الأسهم منخفضة السعر، وتُعنى بتطوير معايير تشغيل أكثر صرامة للحفاظ على الإدراج بهدف تعزيز ثقة السوق.