RAVE تجتاح وتفجّر جنون العملات المقلّدة في السوق، بينما تكشف FF و INX أساليب «الضخّ ثمّ التفريغ»

شهدت العملات البديلة التي تمثّلها RAVE ارتفاعات بعشرات المرات خلال بضعة أيام فقط في منتصف أبريل، مما أدى إلى اندفاع عدد كبير من المستثمرين وراء مشاعر FOMO. ومع ذلك، فإن بعض المشاريع التي كانت نجمة في السابق تستخدم موجة المضاربة هذه لتنفيذ عملية «رفع السعر ثم البيع لتصفية الحصص» (拉高出货). إذ ارتفع توكن FF من 0.07 دولار إلى 0.1764 دولار خلال ساعة واحدة ثم هبط بسرعة، بينما ارتفعت INX على أساس يومي إلى الضعف، وبعد ذلك قام ما لا يقل عن عنوانين بالتخلص مباشرة من توكنات مُحرَّرة بقيمة تقارب 400 ألف دولار.

تأثير RAVE: تخلق المشاعر المتطرفة موجة مطاردة «عملات شيطانية»

أدت موجة الاندفاع المجنونة لـ RAVE في السوق إلى إثارة مشاعر قوية من اللحاق بالركب، حيث يسعى المستثمرون المتشددون خلف فرص مماثلة للارتفاع الكبير دون احتساب المخاطر. وفي ظل هذه البيئة العاطفية تحديدًا، أدركت بعض الجهات المُصدرة للمشروع نافذة لتحقيق السيولة بسرعة.

تتّبع عملية «رفع السعر ثم البيع لتصفية الحصص» منطقًا متشابهًا للغاية: في مخطط إطار ساعة، يقومون برسم شمعة صعود كبيرة لخلق وهم بصري بأن «عملة شيطانية» تتكوّن، مما يجذب صغار المستثمرين إلى التدفق بكثافة خلال وقت قصير؛ وبعد أن تتشكل أوامر الشراء من المطاردين، يقوم القائمون على المشروع بطرح الكميات فورًا وبدون تكلفة، فتنعكس أسعار العملات بسرعة إلى الانخفاض الحاد، وتصبح طلبات الشراء التي قام بها صغار المستثمرين بمثابة «الطرف المستلم». يعتمد نجاح هذا النمط على ارتفاع حدة المشاعر في السوق—فعندما يعتقد المستثمرون عمومًا أن أي ارتفاع سريع قد يكون RAVE التالي، تنخفض بشكل ملحوظ رغبتهم في التمييز بين السحب الحقيقي والمزيف وقدرتهم على ذلك.

حالة FF: تضاعف خلال ساعة ثم انهيار سريع

في فجر 11 أبريل، بدأ توكن FF عند 0.07 دولار، وحقق خلال ساعة واحدة تضاعفًا واستمر في الصعود حتى بلغ قمة المرحلة عند 0.1764 دولار، ثم انعكس سعر العملة بسرعة. وحتى وقت إعداد التقرير، كان قد هبط إلى قرابة 0.07786 دولار، أي إنه عاد تقريبًا إلى نقطة الانطلاق لعملية الرفع.

تشكل العملية برمتها دورة كاملة لـ «رفع السعر ثم البيع لتصفية الحصص»: الرفع السريع لصناعة الزخم، وجذب الأموال من المطاردين، ثم البيع بسرعة. كان القائمون على المشروع خلف FF قد حصلوا سابقًا على تمويل رسمي بقيمة 20 مليون دولار، لكنهم الآن يحتاجون إلى استخدام المضاربة لتفريغ كميات مقابل الحصول على السيولة، وهو ما يكشف عن ضيق موقف أموال القائمين على المشروع، وفي الوقت نفسه يفضح تخليهم عن الثقة لدى حاملي التوكن.

حالة INX: سلوك بيع على السلسلة دون أي تمويه

على عكس FF الذي كان أكثر غموضًا نسبيًا، فإن بيع INX يكاد يكون علنيًا وشفافًا بالكامل. بعد أن تضاعف سعر العملة يوميًا، قام على الأقل عنوانان معروفان فورًا بالتخلص بسرعة من توكنات مُحرَّرة بقيمة تقارب 400 ألف دولار، مما أدى مباشرة إلى قطع سعر العملة إلى النصف. إن قابلية التحقق الكاملة من بيانات السلسلة جعلت هذه العملية مُسجَّلة بوضوح، وانتشرت بسرعة على نطاق واسع في المجتمع، ما عزز كذلك أن هذا الارتفاع ضمن هذه الجولة كان عملية بيع مخططة.

كانت INX أيضًا من قبل «محبوبة» في سوق رأس المال، إذ تحمل اعتماد تمويل يصل إلى 65.30 مليون دولار، لكنها الآن تستخدم خسائر صغار المستثمرين كوسيلة للخروج من السيولة.

إشارات التحذير الرئيسية لتحديد «رفع السعر ثم البيع لتصفية الحصص»

ارتفاع غير طبيعي قصير المدى: تظهر في مخطط دورة مدتها ساعة شموع صعود كبيرة، ولا يوجد دعم واضح من أخبار أو أساسيات

تحويل سريع للعناوين المُحرَّرة: تُظهر بيانات السلسلة أن عددًا كبيرًا من التوكنات يخرج خلال وقت قصير بعد الارتفاع من عناوين القائمين على المشروع المعروفة

بنية حجم التداول غير طبيعية: يتضخم حجم التداول خلال فترة الارتفاع، لكن عمق صانع السوق يكون رقيقًا جدًا

نجوم الأمس، خمول الفترة الأخيرة: مبالغ التمويل التاريخية مرتفعة لكن لا توجد إنجازات فعلية حديثة، ثم تظهر فجأة تقلبات في السعر

الأسئلة الشائعة

ما الفرق الجوهري بين «رفع السعر ثم البيع لتصفية الحصص» واندفاعات طبيعية مثل RAVE؟

يأتي ارتفاع توكنات مثل RAVE مدفوعًا بعوامل متعددة في السوق؛ ورغم أن لديها كذلك درجة عالية من المضاربة، فإنها ليست مدفوعة بتفويض محدد من طرف يتحكم ويتولى عملية البيع. أما «رفع السعر ثم البيع لتصفية الحصص» فهو قيام الجهة المُصدرة للمشروع أو المتحكم (المنظم) بشكل نشط بصناعة اتجاه صعودي وهمي، وعندما يجذب كمية كافية من أوامر الشراء يقومون مباشرة ببيع الكميات، وهو سلوك تلاعب في السوق ذا طبيعة خادعة. أما نقاط التشابه بينهما فهي المخاطر المرتفعة؛ لكن خسارة الفئة الثانية غالبًا ما تكون أسرع وأكثر اقترابًا من اليقين.

كيف يمكن التعرف على قيام القائمين على المشروع بالبيع الضخم (dumping) عبر بيانات السلسلة؟

يمكن تتبع سجلات التحويل الخاصة بعناوين توكنات كبيرة (خصوصًا عناوين التحرير المرتبطة بالقائمين على المشروع) خلال فترة الارتفاع. إذا تم تحويل عدد كبير من التوكنات بسرعة إلى البورصة خلال فترة ارتفاع غير طبيعي للأسعار، فإن ذلك عادة ما يشير إلى وجود سلوك بيع. يمكن استخدام منصات تتبع على السلسلة مثل Lookonchain وEtherscan وArkham لإجراء تحقق مستقل.

لماذا تتبنى مشاريع التمويل التي كانت من نجوم الأمس هذا النوع من السلوك؟

تواجه مشاريع التمويل غالبًا صعوبة في مواجهة نقص السيولة التشغيلية عندما لا يحقق المنتج النتائج المتوقعة، أو يستمر تدهور تقييمات السوق. وفي ظل غياب التقدم الفعلي ووجود مستثمرين جدد، يستخدم بعض القائمين على المشروع دورة تحرير التوكن بشكل مصطنع لصناعة المضاربة وتحقيق سيولة سريعة، وهو ما يُعد «الحل الأخير» بالنسبة لهم. لكن هذا السلوك يضر مباشرة بمصالح حاملي التوكن، كما يؤدي إلى تآكل الثقة في السوق تجاه القطاع ككل.