35 تريليون عملة مستقرة، فقط 1% منها تم استخدامها فعليًا

撰文：Clow

1973 年，15 个国家的银行坐在布鲁塞尔的一间会议室里，决定用一套标准化电报协议替代混乱的跨境汇款电传。这套系统后来有了一个名字：SWIFT。

这件事的意义从来不在于技术有多先进，而在于一个简单的事实，谁控制了结算通道，谁就能在全球每一笔资金流动里抽一刀。五十年来，这条路上没有红绿灯，也没有替代路线。

直到有人决定不走这条路了。

2025 年، بلغ إجمالي تسويات العملات المستقرة على شبكة البلوكشين 35 تريليون دولار. هذا الرقم أكبر من حجم معالجة Mastercard السنوي. لكن التقرير المشترك بين McKinsey وArtemis Analytics يكشف عن حقيقة محرجة: ما يُستخدم فعلاً للدفع لا يتجاوز نحو 380 مليار دولار، أي 1% فقط من الإجمالي.

لم تقلب العملات المستقرة عالم المدفوعات بعد. لكنها تعيد تعريف معنى كلمة «التسوية» حرفياً.

إلى أين ذهب 99% من الأموال؟

35 تريليون دولار، تبدو كأن العملات المستقرة قد التهمت جزءاً كبيراً من كعكة المدفوعات العالمية.

لكن عندما تقسم هذا الرقم، تتغير الصورة تماماً. أصدرت Visa في 2025 تقريراً تحليلياً على السلسلة يصف هذه المعاملات مباشرةً بأنها «ضجيج»: روبوتات تحكّم/مراجحة تنقل أموالاً ذهاباً وإياباً بين DEXs مختلفة، ويمكن لاستراتيجية واحدة أن تترك آثاراً بمئات الملايين من الدولارات على السلسلة خلال دورة واحدة، لكن دون تبادل أي سلعة أو خدمة حقيقية. تحريك أموال بين محافظ البورصات والباردة/الساخنة، ومع كل تقلب حاد في السوق، تنطلق عشرات المليارات من USDT بين سلاسل مختلفة، في النهاية مجرد قيود داخلية.

نقل المال من جيب إلى جيب آخر ثم ادعاء أن النظام خلق معاملتين، وازدهار عالم السلسلة، يتولد جزء كبير منه بهذه الطريقة.

لهذا، اخترع القطاع مؤشراً اسمه «حجم المعاملات المعدّل»، بهدف فلترة الروبوتات والتحويلات الداخلية والحسابات المكررة. بعد الفلترة، ينكمش 35 تريليون إلى نحو 9 إلى 10 تريليون دولار. وبعد مزيد من التدقيق، فإن «المدفوعات الحقيقية»—أن يدفع شخصٌ ما ويستلم آخر—لا يتجاوز 380 إلى 390 مليار دولار، أي نحو 4% من حجم المعاملات المُعدّل.

يبدو كأن العملات المستقرة تتباهى بالأرقام؟ ليس تماماً. إن معدل النمو على أساس سنوي البالغ 4% يقترب من 100%. المشكلة ليست في صِغر الرقم، بل في أن معظم النشاط على السلسلة في جوهره مجرد آلات تتحدث مع آلات.

من يدفع فعلاً: ليس أنت ولا أنا، بل الشركات

في الـ1% من المدفوعات الحقيقية، يأتِ أكثر من ستين بالمئة من الشركات.

تُظهر بيانات McKinsey أن مدفوعات العملات المستقرة من B2B وصلت في 2025 إلى 261 مليار دولار، بزيادة تفوق 6 أضعاف. هذه ليست لعبة يقوم بها المضاربون، بل تجارة حقيقية بأموال حقيقية.

هذه ليست ظاهرة فردية. حققت تسويات سلاسل التوريد عبر الحدود 130 مليار دولار، وتبلغ مدفوعات الرواتب والتحويلات على مستوى العالم نحو 90 مليار دولار (وفقاً لبيانات تتبع خريطة المدفوعات العالمية لدى McKinsey، أي أقل من 1% من إجمالي المعاملات في هذا المجال الذي يتجاوز 1 مليون مليار دولار)، وحتى مشتريات قدرة الحوسبة للـAI وموارد السحابة بدأت تستخدم تسويات العملات المستقرة، بحوالي 11 مليار دولار.

نجحت العملات المستقرة في B 端 في إجراء «تحويل هوية». من أوراق مضاربة داخل البورصات، إلى أداة إنتاجية لقسم المالية في الشركات. وبالنسبة لتلك الشركات التي ظلت سنوات طويلة تدفع رسوماً لطرف SWIFT، فالأمر ليس «رؤية Web3»، بل توفير صِرف المال.

لماذا لا يستخدمها المستهلكون؟

بعد الحديث عن النمو الهائل في B 端، تبدو بيانات C 端 باردة بشكل لافت. حتى إذا جمعنا B2B وC2C، لا تشكل جميع مدفوعات العملات المستقرة سوى نحو 0.02% من إجمالي المدفوعات السنوية العالمية، ومن هذا الجزء 60% أيضاً مدفوع من الشركات؛ أما الحصة المتبقية للمستهلكين العاديين، فهي—من الناحية الإحصائية—شبه معدومة.

السبب ليس بهذا التعقيد. في أسواق مثل الولايات المتحدة، لا تُعد العملات المستقرة عملةً قانونية؛ عندما تستخدمها لشراء فنجان قهوة، تُعامل قانونياً كعملية تصرّف في أصل. وعند نهاية السنة عند تقديم الإقرار الضريبي، يتعين عليك تسجيل تكلفة هذه الدولارات القليلة بدقة وفارق سعرها في السوق، ثم حساب ضريبة أرباح رأس المال. فنجان قهوة بـ5 دولارات، قد تكون تكلفة الامتثال له أغلى من القهوة نفسها. وماذا عن الدفع عبر Visa؟ لا يوجد عبء ضريبي تقريباً، مع وجود مكافآت/كاش باك.

كما أن جانب التاجر لم يكن مستعداً. وولمارت وأمازون لا تقبلان الدفع بالعملات المستقرة مباشرة. بالنسبة لهؤلاء عمالقة التجزئة، فإن دمج بوابة مدفوعات تعتمد على البلوكشين يعني محاسبة جديدة بالكامل، ورقابة جديدة لمكافحة غسل الأموال، وإدارة مخاطر التقلبات. الربح غير واضح، والتعقيد يحتاج تأكيداً.

لكن هناك تكتيكاً التفافياً بدأ يعمل بهدوء.

أطلقت Visa وMastercard بطاقات مرتبطة بالعملات المستقرة: يحمل المستخدم عملات مستقرة في محفظته الرقمية، وعند تمرير البطاقة، تقوم البوابة تلقائياً بتحويل تكلفة العملات المستقرة إلى عملة محلية ورقية، فيستلم التاجر دولاراً أو يورو. في 2025، نما الإنفاق بهذه الطريقة بنسبة 673%، ليصل إلى 4.5 مليار دولار.

لا يحتاج المستخدم طوال الوقت إلى فهم ما هي رسوم الغاز، ولا إلى معرفة أنه «استخدم البلوكشين». ولعل هذه هي الطريقة التي اخترقت بها العملات المستقرة السوق فعلياً: ليست بإقناع الناس بتغيير عادات الدفع، بل بأن تجعلهم لا يشعرون بأي تغيير على الإطلاق.

أدوات الكفاءة في الدول المتقدمة، والـ«طوق نجاة» في الدول النامية

خريطة العملات المستقرة العالمية غير متوازنة للغاية، وهذه اللا توازن يكشف حقيقة أعمق.

تشكل مدفوعات العملات المستقرة التي يقودها آسيا 60% من الإجمالي العالمي، أي نحو 2.45 تريليون دولار. لقد حدّدت هيئة النقد في سنغافورة وهيئة النقد في هونغ كونغ، تباعاً، نظام الترخيص لجهات إصدار العملات المستقرة، كما تبعتها اليابان. في هذه الأماكن، تُعد العملات المستقرة أداة كفاءة: تستخدمها الشركات لاستبدال شبكات الوكلاء الثقيلة، من أجل تسويات عبر حدود أسرع وأرخص. يعمل كل شيء ضمن إطار امتثال منضبط: نظيف، شفاف، وقابل للتتبع.

ثم ننظر إلى الجنوب.

في الأرجنتين، معدلات التضخم ذات ثلاث مراتب أرقام. وفي نيجيريا، للحصول على دولارات نقداً يتعين الذهاب إلى السوق السوداء. وفي البرازيل، تُظهر تقارير Chainalysis أن أكثر من 90% من تدفقات العملات المشفرة مرتبطة بالعملات المستقرة. والهدف الرئيسي ليس التداول ولا المضاربة، بل الادخار كوسيلة للتحوط وإرسال الأموال إلى العائلة في الوطن.

لكن عند فتح إحصاءات McKinsey عن «المدفوعات الرسمية»، لا يتجاوز مجموع حصة أفريقيا وأمريكا اللاتينية مليار دولار واحد. أين ذهنت البيانات؟ الإجابة هي أن معظم المدفوعات في هذه المناطق تتم على منصات خارج المنصة (Over-the-counter) وفي أسواق P2P، ولا تستطيع واجهات المدفوعات الملتزمة التقاطها أساساً.

في الأسواق المتقدمة، تُعد العملات المستقرة أداة تجعل التسوية أسرع. وفي الأسواق النامية، تُعد العملات المستقرة «الدولار الرقمي» الوحيد الذي يمكن الوصول إليه فعلياً. أحدهما هو ترقية للكفاءة، والآخر هو متطلبات للبقاء. التقنية نفسها، لكن قصتان مختلفتان تماماً.

ومن منظور تقني، فإن السلاسل العامة منخفضة الرسوم—سواء كانت حلول Layer 2 أو سلاسل عالية الأداء—تجعل تحويلاً عبر الحدود مقابل بضعة سنتات تقريباً أمراً ممكناً. كما أن تطبيق تقنية تجريد الحسابات يمحو أيضاً آخر عائق: لم يعد المستخدم بحاجة إلى الاحتفاظ بالرمز الأصلي لدفع رسوم الغاز، ويمكن للتجار الدفع بالنيابة، بل ويمكنهم حتى استخدام العملات المستقرة لدفع رسوم المعاملات. فأصبح استخدام محفظة البلوكشين يشبه إلى حد كبير استخدام تطبيق الدفع مثل Alipay.

خلاصة

«1%» في تقرير McKinsey ليست نصباً تذكارياً لنهاية العملات المستقرة، بل هي إحداثياتها.

هذه الـ1% تحديداً انغرزت في أكثر جزء من النظام المالي العالمي ألماً وأقل كفاءة: تسويات B2B عبر الحدود والتمويل من أجل البقاء في الأسواق الناشئة. وفي الوقت نفسه، فإن «قانون GENIUS» في الولايات المتحدة الذي يبدأ سريانه في يوليو 2025، وMiCA في الاتحاد الأوروبي، ولوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ، تعمل على تجهيز طريق سريع قانوني لهذه الـ1%.

ربما يوماً ما—قد يكون في 2026—يرسل شخص في البرازيل 50 دولاراً إلى عائلته عبر WhatsApp. لن يعرف أن هذه الأموال تمر عبر البلوكشين، ولا يحتاج إلى معرفة ذلك.

أفضل البنية التحتية هي تلك التي لا تشعر بوجودها.