"نحن لا نستحق موسم العملات البديلة": أكبر محلل يحدد نقطة التحول

يوتوبر العملات الرقمية وثيران العملات البديلة منذ زمن طويل Lady Of Crypto من Market Lab أصدر واحدة من أكثر التقييمات التشاؤمية للسوق بعد 2021: ليس فقط أن موسم العملات البديلة تأخر، بل تجادل بأن الصناعة لم تعد تستحق ذلك.

الادعاء الرئيسي في الفيديو واضح. لقد وصلت بيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، بينما تظل معظم العملات البديلة أقل بنسبة 40-90% من قيمتها. هذا ليس مشكلة توقيت، تقول؛ إنه هيكلية. يتركز رأس المال في أكبر الأصول، والعرض الجديد يضغط على الأسعار، والسيولة التي كانت تتداول سابقًا في “****coins” الآن محاصرة في مركبات بيتكوين (BTC) منظمة.

حدث انقراض للسوق الأوسع للعملات البديلة

يشير المنشئ إلى رقم لافت: يُقدّر أن 11.6 مليون مشروع عملات رقمية “فشل” في 2025، أكثر من إجمالي المشاريع التي تم إنشاؤها في السنوات السابقة مجتمعة. يصورها على أنها ليست تصحيحًا تنقية، بل “حدث انقراض.”

ما بقي، في رأيها، لا يلهم الثقة. وصلت رموز الميم مثل عملات BAR/FAR الخاصة بـ Solana إلى تقييمات بمليارات الدولارات، وكذلك رموز “الوكيل” للذكاء الاصطناعي التي كانت “صفر مستخدمين”، قبل أن يذهب 99% منها إلى الصفر.

وفي الوقت نفسه، لا تزال 71 سلسلة من الطبقة الأولى تتجاوز $100 مليون في القيمة السوقية، ومعظمها مع نشاط مستخدم ضئيل. “نحن لا نحتاج إلى 71 طبقة أولى،” تقول، وتصف القطاع بأنه “مقاعد موسيقية يلعبها VCs بأموال التجزئة.”

التحول الهيكلي: السيولة لا يمكنها الدوران

جزء رئيسي من حجتها يعتمد على رسمين بيانيين: إجمالي قيمة السوق للعملات الرقمية مقابل “الآخرين” (كل شيء خارج TOP 10). في 2021، انخفضت النسبة، مما يشير إلى تدفق رأس المال إلى العملات البديلة الصغيرة. منذ 2022، تلاحظ أنها ارتفعت بشكل ثابت—دليل على أن الأموال تتجه خارج الذيل الطويل وإلى الأسماء الأكبر.

عرض الرموز الجديدة يعقد المشكلة…

في يناير وفبراير 2026 فقط، تم تحرير حوالي 4.6 مليار دولار من الرموز، معظمها من VCs والمساهمين الأوائل. شهدت مشاريع مثل Sui وAptos زيادة في العرض المتداول بمقدار 6-7 مرات منذ الإطلاق. وفقًا لأساسيات العرض والطلب، فإن الحفاظ على الأسعار ثابتة يتطلب ضغط شراء أعلى بشكل نسبي، وهو ما تشك في وجوده.

ديناميكية الدوران التي أدت إلى 2021 مقيدة أيضًا بالتنظيم وهيكلية المنتج. تقدر أن حوالي $200 مليار دولار من بيتكوين الآن محتجز عبر صناديق ETF الأمريكية وخزانة MicroStrategy.

لا يمكن لهذا الرأس المال أن يدور قانونيًا إلى العملات البديلة، بغض النظر عن مدى جاذبية الإعداد. “لاري فينك لا يمكنه أن يستيقظ يومًا ويضع مليارًا في BONK،” تقول. “الولاية هي بيتكوين.”

التنظيم والسمعة وسط تراجع قاعدة التجزئة

قانون Clarity القادم يلوح في الأفق على نظرتها المستقبلية. حتى Coinbase، تلاحظ، سحبت الدعم، محذرة من أنه قد يرسخ سوقًا من طبقتين: “تصاريح VIP” تنظيمية لبيتكوين، إيثيريوم وبعض الأسهم الكبيرة، مع استبعاد كل شيء آخر فعليًا من المسارات المالية السائدة.

وهذا يتوافق مع انهيار السمعة. بالنسبة للناس خارج عالم العملات الرقمية، تقول، السؤال الافتراضي هو، “أليس هذا احتيالًا؟” بعد FTX، Luna، Celsius وانفجارات العملات الميم التي لا تنتهي، تجادل بأن المنظمين لم يقتلون العملات البديلة وحدهم—“لقد سلمناهم السلاح.”

تقارن العوائد: في 2025، عاد مؤشر S&P 500 بنسبة تقريبًا 18%، وارتفعت Palantir بأكثر من 130%، بينما كانت “متوسط العملات البديلة” أقل بنسبة 40-90% من ذروتها. الذهب والفضة، تلاحظ، تفوقت على معظم العملات البديلة. مع تحقيق الأصول التقليدية مكاسب جيدة ودفع السندات عائدًا مرة أخرى، تسأل: لماذا سيعود التجزئة إلى سوق “نزفهم حتى الموت”؟

الهروب نحو الجودة، أم مجرد المغادرة؟

موسم العملات البديلة ليس مستبعدًا تمامًا. تسمح بأنه “ربما، في النهاية” قد تتغلب الطمع على الذاكرة—إذا بدأت المشاريع في تقديم منتجات حقيقية، ومستخدمين وإيرادات. لكنها تشك في أن دورة “الانتفاخ الكل” على نمط 2021 ستعود. على الأكثر، تتوقع هروبًا نحو الجودة المدركة: حفنة من العملات ذات العلامات التجارية الكبرى بينما تظل “11 مليون رمز زومبي” ميتة.

رسالتها العملية أقل عن العملات الرقمية وأكثر عن بناء المحافظ. مستشهدة بالمحلل بن كوون، تحذر من أن الانتظار إلى الأبد لانتعاش العملات البديلة قد يفوت سنوات من المكاسب في أماكن أخرى. تتوقف عن النصيحة للمشاهدين بالبيع، لكنها تحثهم على التعامل مع العملات الرقمية على أنها “مخاطرة عالية جدًا” والنظر إلى فئات أصول أخرى بدلاً من الاعتماد على “نسخة 2021 المعبودة من موسم العملات البديلة التي قد لا تعود أبدًا.”

بالنسبة للمستثمرين، الخلاصة واضحة: إذا كانت يوتيوبر على حق، فإن النظام الجديد يتسم بتركيز السيولة، اقتصاد رمزي عدائي، وقنوات تنظيمية أكثر ضيقًا. المراهنة على انتعاش واسع للعملات البديلة قد يكون الآن أقل توقيتًا—وأكثر رهانا على أن الصناعة يمكنها إعادة بناء الثقة التي أحرقتها إلى حد كبير.

استكشف أهم أخبار العملات الرقمية اليوم من DailyCoin:
Pump.fun يطلق $3M Fund لدعم المطورين في المراحل المبكرة
Stellar يطلق X-Ray: هل يعود سعر XLM إلى 0.50 دولار؟

الأسئلة الشائعة:

هل يعتقد منشئ المحتوى أن جميع العملات البديلة انتهت؟ لا. يعتقد أن عددًا صغيرًا من “العلامات التجارية الكبرى” لا تزال قد تؤدي، لكنه يتوقع أن يظل معظم الذيل الطويل—ملايين الرموز—فعليًا بلا قيمة.

هل لا تزال تستثمر في العملات البديلة بنفسها؟ لا تكشف عن مراكزها الحالية، لكنها تقول إنها توقفت عن تغطية الرموز ذات القيمة المنخفضة، وتراجعت عن الترويج لعملات بديلة محددة، وتنظر بجدية أكبر إلى أسواق أخرى.

ما هو دور الصناديق المتداولة في حجب موسم العملات البديلة؟ وفقًا لتقديرها، حوالي $200 مليار دولار من بيتكوين الآن محتجز في صناديق ETF وخزائن الشركات، وهو رأس مال لا يمكنه قانونيًا الدوران إلى العملات البديلة بموجب التفويضات الحالية.

هل يمكن أن يساعد التنظيم في النهاية العملات البديلة؟ ربما، لكنها تجادل بأن المسار الحالي—خاصة قانون Clarity—يشير إلى مسارات مؤسسية لعدد قليل من الأصول الكبيرة، وليس وصولًا مفتوحًا لآلاف الرموز المضاربة.