دورة خفض الفائدة أدت إلى أداء بيتكوين أقل من الذهب، وكانت هذه الحالة آخر مرة في عام 2019

مقالة من قبل: فرسان البلوكشين

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي أرسل إشارة إلى الصبر في خفض الفائدة، إلا أن أسعار الذهب والنحاس ارتفعت بشكل معاكس، مما يبرز أن السوق يميل إلى تسعير تغييرات السيولة مسبقًا بدلاً من انتظار تأكيد البنك المركزي.

تُظهر التجربة التاريخية أن أسعار المعادن غالبًا ما تتجه أولاً استجابةً للعائد الحقيقي، وظروف التمويل، وتوقعات التغيرات في المدى المبكر من دورة التيسير.

أما البيتكوين، فهو يتفاعل بشكل متأخر مع هذه العوامل، وغالبًا ما تظهر ارتفاعات قوية بعد أن تتكيف المعادن مع بيئة التيسير، وربما يعكس المشهد السوقي الحالي هذه القاعدة.

السوق المالية دائمًا ما تتغير قبل صانعي السياسات، خاصة عند تغير تكاليف رأس المال الحدية.

وقد أكد اتجاه الذهب مرارًا وتكرارًا على ذلك، حيث غالبًا ما يصل سعره إلى الذروة قبل خفض الفائدة بعدة أشهر، معبرًا عن توقعات المستثمرين بانخفاض العائد الحقيقي للنقد.

ارتفاع سعر النحاس يعزز هذه الإشارة، كونه أصل مرتبط بشكل وثيق بالطلب الصناعي، وتوفير الائتمان، ويصعد مع الذهب، مما يعكس موقف السوق الدفاعي، ويشير أيضًا إلى أن بيئة التيسير ستدعم الاقتصاد الحقيقي، وتقليل مخاطر التفسير الخاطئ لإشارة أصل واحد.

العائد الحقيقي هو المحرك المشترك للذهب والنحاس والبيتكوين، خاصة عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات.

العائد الحقيقي يمثل العائد الحقيقي للأصول الخالية من المخاطر، وعندما يصل إلى الذروة ويبدأ في الانخفاض، تزداد جاذبية الأصول النادرة، وهذه العلاقة لا تتغير حتى مع التصريحات المتشددة.

على الرغم من أن ارتباط النحاس أقل قليلاً، إلا أنه يستفيد من انخفاض العائد الحقيقي، مما يؤدي إلى تيسير البيئة المالية، وضعف الدولار، وتحسن الائتمان، وبالتالي يدعم توقعات الطلب الصناعي.

يتبع البيتكوين نفس الإطار، لكنه يتفاعل بشكل دائم بشكل متأخر، لأن المستثمرين يحتاجون إلى انتظار وضوح تغييرات السيولة قبل اتخاذ الإجراءات.

في البداية، يفضل رأس المال الأصول ذات التقلب المنخفض للحفاظ على القيمة، مما يدفع الذهب للارتفاع؛ ثم يزداد السوق ثقة في التيسير الائتماني، وتوقعات النمو الاقتصادي، ويتبع النحاس؛ حتى يتم تنفيذ سياسات التيسير بشكل كامل، تتدفق السيولة إلى البيتكوين، الذي يعتبر أكثر خطورة.

في عام 2019، كان ارتفاع الذهب سابقًا لتجاوز البيتكوين، ومع تحقق خفض الفائدة، تفوق البيتكوين في الأداء في النهاية. في عام 2020، كانت الخطوط الزمنية أقصر، لكن الترتيب لا يزال مشابهًا.

وبالإضافة إلى ذلك، نظرًا لصغر حجم سوق البيتكوين وحساسيته للتقلبات الحدية، فإن أي تحول في المراكز غالبًا ما يكون أكثر حدة في الارتفاعات التالية.

حاليًا، قامت المعادن الثمينة مسبقًا بتسعير التوقعات التيسيرية، ولا يزال البيتكوين يتذبذب ضمن نطاق، ويظهر هذا التباين شائعًا في بداية دورة التيسير، ويحتاج إلى استمرار انخفاض العائد الحقيقي لدفع تحول تخصيص رأس المال ليختفي.

ومع ذلك، هناك مخاطر بانتهاء صلاحية هذا الإطار، حيث أن استمرار ارتفاع العائد الحقيقي سيضعف من منطق ارتفاع المعادن، ويقوض دعم السيولة للبيتكوين؛ كما أن تسريع التشديد الكمي، وارتفاع الدولار بشكل كبير، سيشدد البيئة المالية؛ وارتفاع التضخم يدفع البنوك المركزية لتأجيل التيسير، مما سيرفع العائد الحقيقي ويحد من توسع السيولة.

حاليًا، لا تزال سوق العقود الآجلة تتعامل مع توقعات التيسير، حيث أن العائد الحقيقي على السندات الحكومية أقل من الذروة الدورية، وقد استجابت المعادن الثمينة لهذه الإشارات.

إذا استمر العائد الحقيقي في الانخفاض، فمن المرجح أن يشير مسار المعادن إلى أن البيتكوين سيتبع ذلك، مع زخم ارتفاع أقوى.