近期白银价格呈现爆发式上涨态势，连日刷新历史最高纪录，与此同时市场正出现打破传统关联性的异常现象，引发关注。
根据伦敦证券交易所(LSEG)数据，尽管上周出现短暂调整，白银价格仍势不可挡地反弹并刷新历史最高纪录。其展现出远超短期移动平均线(21日线)的强劲动能，持续引领市场走势。
◇ مورغان ستانلي: “تخفيف مخاطر الرسوم الجمركية واستمرار الطلب القوي”
تحليل بنك الاستثمار العالمي مورغان ستانلي مؤخرًا لزخم سوق الفضة وأبقى على التوقعات الإيجابية.
وأشار مورغان ستانلي أولاً إلى أن نتائج تحقيقات الرسوم الجمركية على الصلب والألومنيوم في الولايات المتحدة كانت أكثر اعتدالًا من المتوقع، مما خفف من عدم اليقين في السوق. هذا أدى إلى تقليل المخاطر قصيرة الأجل المرتبطة بالرسوم الجمركية على الفضة، وتخفيف المخاوف بشأن انتقال المخزون. وعلق مورغان ستانلي: “على الرغم من أن تدابير الرسوم الجمركية أوقفت مؤقتًا ارتفاع الفضة، إلا أن عمليات الشراء عند الانخفاض تتدفق بنشاط، مما يؤكد الطلب القوي على المدى القصير.”
◇ تدفقات أموال الصناديق المتداولة (ETF) تتراجع و"السعر يتقدم في اتجاه معاكس"… “دخول مرحلة جديدة”
أبرز التغييرات هو ظهور ظاهرة “الانفصال” بين سعر الفضة وتدفقات أموال الصناديق المتداولة (ETF).
وفقًا لتحليل مورغان ستانلي، حتى النصف الثاني من عام 2025، كان ارتفاع سعر الفضة وتدفقات أموال ETF دائمًا مرتبطين بشكل إيجابي. وفقًا لتقديرات شركة Metals Focus، فإن الأصول المدارة لمنتجات التداول المرتبطة بالفضة على مستوى العالم (ETP) زادت بنسبة 27% لتصل إلى 278 مليون أونصة، مع إجمالي الأصول حوالي 1.32 مليار أونصة. خاصة أن صناديق ETF التي تتبعها بلومبرغ زادت فقط في الربع الرابع حوالي 12%، مما زاد من اختلال العرض والطلب في السوق الفعلي.
ومع ذلك، منذ نهاية عام 2025، بدأ هذا الارتباط في الانفصال. بعد عيد الميلاد، قفز سعر الفضة بنحو 20 دولارًا للأونصة (زيادة بنسبة 25%)، بينما شهدت صناديق ETF التي تتبعها بلومبرغ تدفقًا صافياً للخروج بمقدار 18 مليون أونصة. في الوقت نفسه، بدأ مركز المضاربة في سوق العقود الآجلة في الانخفاض منذ منتصف ديسمبر. هذا يشير إلى أن هناك قوى قوية أخرى تسيطر على سوق الفضة، بخلاف الجهات الاستثمارية التقليدية.
◇ “الطلب الصناعي يتعرض لضغوط… والتنظيم في الصين… إشارات تحذيرية واضحة”
أطلق مورغان ستانلي أيضًا تحذيرات بشأن هذا الزخم المفرط.
وأشار البنك إلى عوامل مخاطر مثل: ▲ علامات على تخفيف الإمدادات خارج الولايات المتحدة ▲ اتجاه تدفقات أموال ETF الخارجة مؤخرًا ▲ ارتفاع أسعار الفضة يزيد من أعباء التكاليف في صناعات مثل الخلايا الشمسية ▲ تعزيز الرقابة من قبل الهيئات التنظيمية في الصين، مثل تحديد حدود التداول عالي التردد وتقليل حدود الحصص في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة. وحذر مورغان ستانلي قائلًا: “الارتفاع الحاد على المدى القصير يحمل مخاطر تصحيح كبيرة”، و"نظرًا لانخفاض نسبة الذهب إلى الفضة بسرعة كبيرة، فإن الاستثمار في الذهب قد يكون أكثر فائدة على المدى القصير من الاستثمار في الفضة."
وأضاف أنه على الرغم من عدم ظهور تغييرات حادة بعد، إلا أنه من الضروري مراقبة تراجع مؤشر تقلبات الفضة على الرغم من ارتفاع السعر الفوري.
◇ “لا تزال بعيدة عن أعلى سعر تاريخي… مع احتساب التضخم يمكن أن تصل إلى 200 دولار”
ومع ذلك، لا تزال السوق تتبنى وجهة نظر إيجابية بشأن إمكانات ارتفاع الفضة على المدى الطويل.
وأشارت التحليلات إلى أن سعر الفضة الحالي، رغم تحقيق أعلى مستوى اسمي، لا يزال يبعد حوالي 120 دولارًا عن أعلى سعر تاريخي معدل للتضخم، والذي يبلغ حوالي 200 دولار للأونصة. وهذا يدل على أن الفضة، على الرغم من التقلبات قصيرة الأجل، لا تزال استثمارًا جذابًا.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
