全球加密交易所纷纷谋求上市时，HashKey 正试图拿下“香港加密第一股”。

12 月 1 日，HashKey @HashKeyGroup 通过港交所主板上市聆讯，其 663 页文件首次系统披露了业务细节、财务情况与未来战略，意味着它距离最快 2026 年 1 月正式挂牌仅一步之遥。摩根大通、国泰君安、海通国际成为其联席保荐人，IPO 规模最高拟达 5 亿美元。

聆讯通过意味着监管层已原则认可其合规性，但 HashKey 仍需完成定价、招股与路演。目前草稿显示将采用国际配售 + 香港公开发售模式，募资主要用于技术升级、国际扩张、风控体系和流动性储备。股东阵容包括高瓴、Fidelity、美图、鼎晖、 Venture 等，显示强机构背书。

作为亚洲最具合规壁垒的加密集团之一，HashKey 拥有覆盖香港、新加坡、日本、百慕大、阿联酋等地的 13 项牌照，业务横跨交易、链上服务与资产管理。

其中@HashKeyExchange 交易业务是绝对核心：2024 年收入 51.7 亿港元，市占超过 75%，成为香港最大合规交易所。尽管注册用户约 144 万，但真正活跃的仅约 9.6%，机构客户却贡献了绝大部分交易量，单月交易规模是零售的近 5 倍。

链上服务方面，HashKey Cloud @HashKeyCloud 已成为亚洲最大质押服务商（管理资产 290 亿港元），也是 ETH ETF 质押的关键基础设施；HashKey Chain（合规 L2）上已有约 17 亿港元 RWA 资产。资产管理业务累计管理 78 亿港元，其中基金曾实现 10 倍回报。

但 HashKey 仍处于重投入阶段：2022–2024 年累计亏损超过 23 亿港元，主要由于牌照合规、团队扩编、基础设施与品牌建设。不过，公司账面现金 + 数字资产仍达 22 亿港元，可支撑约 40 个月。平台币 HSK 的激励成本同样压缩利润，目前尚未触发回购销毁机制。

整体来看，这份上市文件展示出 HashKey 的真实轮廓：市占率高、牌照稀缺、机构渗透深，但盈利模式仍在路上。

随着加密合规化进入深水区，HashKey 或将成为亚洲第一家进入全球资本市场的交易平台，也将成为观察“香港加密监管实验室”成败的头号样本。