山寨币复苏已经开始……但前提是只有一个数字呈抛物线式增长

加密分析师Shanaka发布的一篇新帖子引起了关注，不是因为它看涨，而是因为它勾勒出多年来山寨币面临的最二元化的局面。在经历了由失败的memecoin、流动性稀释和几乎全部流向比特币的机构资金推动的多年惨烈崩溃后，Shanaka认为山寨币市场终于再次出现了复苏迹象。但他也明确指出：这次复活有时间限制。

2024年，山寨币被广泛宣判“死亡”。证据似乎是压倒性的。超过150万个新代币上线，大多数没有实用性。近60%属于恶意代币，97%的memecoin在数月内消失。流动性变得稀薄，信心崩溃，而链上透明度让每一次操作在发生前都变得可预测。与此同时，比特币ETF吸收了1795亿美元，几乎没有流入以太坊或更广泛的山寨币市场。曾经的级联(BTC → ETH → alts)被切断于源头。

然后，2025年一切都变了。

超过130个山寨币ETF申请递交SEC。30多个获批，带来了58.7亿美元的新机构资金流入。比特币市值主导率从6月的65.1%下降到11月的58%，显示资金终于开始向更广泛市场流动。具有讽刺意味的是，Shanaka指出，2024年曾被指责“杀死”山寨币的那些机构(BlackRock、Fidelity、Bitwise)现在正在建立新的下游资金流。

但这种流动有一个致命敌人：稀释。

山寨币复活有时间限制 所有人都宣判山寨币已死。 比特币ETF资产达1795亿美元。零下游溢出。曾经从BTC到ETH再到山寨币的级联被源头切断。 2024年上线150万个新代币。59%为恶意代币。…… pic.twitter.com/QE8OQnLm70

— Shanaka Anslem Perera (@shanaka86) 2025年12月2日

资金流入与通胀的竞赛

据Shanaka称，下一个阶段是残酷的数学游戏。山寨币面临每月$3 亿美元的代币解锁，每次主要解锁后平均价格下跌18%。除非机构ETF流入的增长速度快于新代币供应进入市场的速度，否则任何表面的复苏都不过是又一次“死猫反弹”。

他用两条路径来定义最终结果：

如果山寨ETF流入在2026年第四季度超过$50 亿美元：山寨币主导率稳定在15-25%之间，市场整合到100-500个真实协议，收益驱动型基础设施再次可持续。

如果解锁速度快于吸收速度：主导率跌破10%，大多数山寨币对机构基本无法投资。只有BTC和ETH在大规模上仍具相关性。

在Shanaka看来，这已不再是周期，而是倒计时。旧游戏奖励耐心。新游戏奖励时机。

他以每个严肃交易者都应持续关注的两个数字结尾：

山寨ETF每周流入超过$1 亿美元 → 信号为积累

每月代币解锁超过$5 亿美元 → 信号为退出

山寨币的复活也许是真的。但窗口是有限的，甚至可能比大多数人意识到的还要快关闭。

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本文首发于CaptainAltcoin：《山寨币复活已经开始……但只有一个数字暴涨时才成立》