Пересылайте оригинальный заголовок: В глубине рынков предсказаний и почему они по-прежнему актуальны (для определенных рынков)

Рынки прогнозирования - это рынки на основе контрактов, отслеживающие результаты конкретных событий.

Трейдеры покупают акции на рынке (цена 0 < x < 100), и в зависимости от исхода события, эти акции либо стоят 0, либо 100.

1. Создается рынок, чтобы определить, будет ли цена Ethereum >= 3500 к концу октября.
2. ДА, акции продаются по 60 центов, что означает вероятность в 60%, что ETH >= 3500 на дату расчета.
3. Трейдер X покупает 100 акций YES за $60, в то время как трейдер Y покупает 100 акций NO за $40.
4. В конце октября ETH составляет 3700. Трейдер X выкупает свои 100 акций за $100 (~1.66x), а трейдер Y обнуляется.

Единственными ограничениями на существование рынка прогнозов являются готовность внешней стороны создать рынок и трейдеры, готовые покупать контракты с обеих сторон.

Существует три различных типа рынков прогнозирования:

• Binary: Эти рынки являются ДА/НЕТ, без возможности третьего ответа. Рынок выше - бинарный.
• Категорический: эти рынки включают несколько возможных исходов. Простым примером является рынок прогнозирования первого криптопротокола для воздушного капельного рассылки. Рынок будет включать предопределенный набор исходов, и каждому исходу будет присвоена постоянно меняющаяся вероятность.
• Непрерывные: Эти рынки обрабатывают события с множеством возможных расчетов. Прогнозирование закрытия BTC в определенную дату было бы непрерывным рынком, так как существуют бесконечно много возможных цен, по которым BTC может закрыться. В связи с этим непрерывные рынки обычно интегрируют предопределенные ограничения, такие как >= 70,000, 60,000 < X < 70,000 и <= 60,000.

Существует несколько различных практических применений предсказательных рынков в реальном мире:

• Политические: Политические рынки, безусловно, являются причиной ускоренного роста и объема прогнозных рынков. Большинство объема происходит от президентских выборов и выборов в сенат/палату представителей. Только на выборы президента США приходится 128,5 млн невыполненных контрактов, и до выборов остается более пяти месяцев.
• Экономика: Экономические рынки обычно непрерывные и состоят из различных финансовых показателей, таких как уровень ЦПИ, данные об уровне безработицы/жилищного строительства и темпы роста ВВП.
• Корпоративные: Корпоративные рынки обычно используются для прогнозирования продаж определенного продукта или слияния. Однако их также можно использовать менее сложными способами, например, «Какова вероятность того, что у Delta Airlines будет реклама во время Супербоула?»
• . В тонкой манере рынки прогнозирования неэффективны, поэтому обычно существует разрыв между предложениями букмекеров и вероятностью, присвоенной рынкам прогнозирования. Развлечения: рынки развлечений распространены, потому что букмекеры на самом деле являются рынками прогнозирования с капиталом комиссии. Эти рынки часто можно арбитражировать, как уже обсуждалось.здесь
• Произвольные: Произвольные рынки прогнозирования фактически являются любыми рынками, не классифицируемыми по вышеуказанным четырем.

Точная вероятность

Теория вероятностей - это рамка для количественной оценки неопределенности. Вероятность присутствует во всех сферах жизни, начиная с простых повседневных выборов и заканчивая исследованиями и оценкой рисков. Вероятность позволяет людям принимать решения на основе логики, понимая вероятность наступления события.

Точная вероятность - это представление истинных шансов на возникновение события, свободное от манипуляции и предвзятости.

Самым достоверным способом доказать точную вероятность наступления события является подтверждение этих шансов самым ценным благом в мире: деньгами.

В мире, где рынки прогнозов используются в качестве первоисточника вероятности, субъективные и манипулированные шансы не учитываются, потому что ничто количественное не подкрепляет эти шансы.

Ликвидность

Существуют два основных метода систем ликвидности на рынках прогнозов.

AMM

AMM (автоматические маркет-мейкеры) - это смарт-контракты, которые удерживают ликвидность для пары активов. Пользователи могут обменивать каждый актив через пул ликвидности по обменному курсу, определенному формулой. AMM взимают комиссию с каждой сделки, которая возвращается в пул ликвидности и распределяется пропорционально каждому поставщику ликвидности.

CLOBs

CLOBs (централизованные книги лимитных ордеров) - это система ликвидности с двумя вариантами: Maker и Taker. Ордера Maker размещают ставки ниже и спрашивают выше рыночной цены.

Двойственность CLOB-сборов заключается в том, что в зависимости от потребностей трейдера существуют отличающиеся сборы для создателей и исполнителей ордеров.

Пользователи, забирающие ликвидность с помощью ордера Taker, будут платить больше комиссии, чем пользователи, укрепляющие стабильность рынка с помощью ордеров Maker. В некоторых экстремальных рынках ордера Taker могут субсидировать ордера Maker, получая положительную комиссию. Это невозможно с использованием AMM - каждый платит одинаковую комиссию, независимо от того, помогаете ли вы в стабильности рынка.

Это повышает ликвидность за счет конденсации в ценовые диапазоны, которые используют трейдеры. CLOB Systems также позволяет размещать и исполнять крупные ордера по определенным ценам. Они также снижают вероятность и возможность «сэндвич-атак» из-за того, что их влияние на цену менее предсказуемо, чем у AMM, что представляет опасность в предсказуемости.

Субсидирование ликвидности

Ликвидность, пожалуй, является наиболее значимой проблемой, с которой сталкиваются рынки прогнозов.

Для рыночных криейторов не выгодно обеспечивать ликвидность на прогностических рынках из-за риска оказаться в ловушке с акциями, обнуленными.

До тех пор, пока рынки прогнозирования не достигнут стадии, когда будет достаточно спроса на создание рынка, чтобы сохранить эффективность рынков, рынки должны быть субсидированы.

Субсидирование ликвидности является неотъемлемым элементом обоснования соотношения риска и вознаграждения, с которым сталкиваются рыночные организаторы при создании рынков прогнозирования.

Представленные ниже концепции показывают, что с правильными стимулами можно привлечь ликвидность.

Здесь есть четыре популярных направления, которые могут принять рынки:

1. Предоставление доходности поставщикам ликвидности Предоставление непосредственных стимулов USDC/ETH является общей стратегией, используемой различными протоколами DeFI для привлечения ликвидности и TVL. Проблема этой стратегии заключается в том, что рынок прогнозов должен будет субсидировать достаточно для того, чтобы рыночные создатели брали на себя риск, поскольку рынки прогнозов сопряжены с значительными рисками.
2. Предоставление ликвидности непосредственно. Как указано выше, рыночные предсказательные рынки не являются прибыльными из-за риска хвоста акций. Существуют способы противодействия этому путем установки ставок на фиксированный процент ниже и запроса фиксированного процента выше рыночной цены. Это позволяет некоторое пространство для снижения риска, поскольку рыночный оператор берет на себя только позиции, дешевле их «честной вероятности».
3. Kickbacks Возвраты для ордеров мэйкера - это общая тактика для увеличения рыночной ликвидности. Процесс прост: берется комиссия с ордеров тейкера и перенаправляется на ордера мэйкера. Каждому ордеру тейкера требуется ордер мэйкера для выполнения (ликвидность должна быть взята откуда-то). Наказание людей, забирающих ликвидность с рынка, чтобы предоставить ликвидность тем, кто создает ликвидность, полезно для снижения риска для маркет-мейкеров.
4. Защита от падения Когда пользователь покупает или продает значительное количество акций, которые двигают рынок > определенный %, рынок может использовать фонд защиты от падения для 'стабилизации' рынка. Это +EV, потому что если рынок эффективен, цена в конечном итоге должна вернуться к своему нормальному уровню; на этом этапе позицию можно медленно продавать обратно на рынок с небольшой прибылью. Существует много оговорок по этому методу, в основном то, что защита от падения пригодна только для рынков с высоким объемом. Это потому, что фонд защиты от падения нуждается в достаточной ликвидности для выхода, поскольку трейдеры не должны удерживать позиции до разрешения. Кроме того, не имеет смысла для фонда активироваться с X дней до разрешения, так как риск трейдеров с асимметричной информацией более вероятен ближе к разрешению.

Прямое финансирование ликвидности из прибыли протокола на долгосрочной основе невозможно. Однако, в краткосрочной перспективе это вполне осуществимо и очень похоже на CAC (стоимость привлечения клиента), которую платят традиционные букмекерские конторы для привлечения пользователей.

В крипто-мире, если протокол не компенсирует вас за выполнение каких-либо действий, даже таких простых, как депозит ETH в децентрализованное кредитное приложение (lending dAPP), то существует высокая вероятность того, что конкурент готов компенсировать вас за выполнение того же действия. Я ожидаю, что рынки предсказаний, такие как Polymarket и Thales, будут продолжать предоставлять компенсации как можно дольше (особенно с выпуском собственных токенов).

LLMs как источники разрешения

LLM - это форма искусственного интеллекта, которая интегрирует машинное обучение для анализа значительных наборов данных и решения задач.

В будущем я считаю весьма вероятным, что LLMs будут выступать в роли 'создателей' рынков. Прогностические рынки полагаются на четкие правила для разрешения споров.

С некоторыми абстрактными рынками существует много возможных уязвимостей.

Примером тому является недавний рынок на Polymarket для утверждения Ethereum ETF. Правила гласили, что до 23 мая должно быть получено "утверждение" фондового Ether ETF для разрешения рынка на ДА. Однако не было ясно, достаточно ли только 19B-4 для определения рынка или также нужны S-1 (которые будут утверждены позже).

При создании LLM правил для рынков значительно уменьшается вероятность наличия лазеек в абстрактных рынках. Кроме того, в случае наличия лазейки на рынке LLM могут действовать как 'разрешитель', чтобы предотвратить использование других методов разрешения споров (которые вводят уязвимые векторы атак, упомянутые ниже).

Интеграция децентрализованных LLM, таких как Bittensor, также может предотвратить манипуляции при создании правил и разрешении споров.

Хотя LLM еще не достаточно совершенны или точны, чтобы иметь какую-либо фундаментальную, смысловую роль в создании этих рынков, в будущем они будут. Поэтому я ожидаю, что многие прогнозные рынки перейдут от создания рынка вручную к строгому использованию LLM, чтобы предотвратить споры.

Векторы атаки

Управление

Процесс инициализации и разрешения рынка на Polymarket следующий:

1. Определите структуру рынка (бинарная, категориальная, непрерывная) и потенциальные результаты.
2. Определите правила (т. Е. На чем основан рынок прогнозов?)
3. Настройте источник разрешения (например, политические рынки могут использовать государственный источник, экономические рынки могут использовать Федеральную резервную систему и т.д.).
4. Рынок предлагается через адрес решения.
5. Как только считается, что рынок разрешен, кто-то может предложить разрешение. Это отправляется в О.О. (Оптимистичный Оракул) UMA для обработки данных и разрешения рынка.

Если возникает спор по резолюции, держатели голосов Управления UMA голосуют за резолюцию. DAO UMA фактически действует как верховный суд.

Использование UMA DAO в качестве суда по разрешению дел делает рынки уязвимыми для потенциальных атак манипуляции:

1. Эксплуататор приобретает контрольный пакет акций в UMA DAO путем покупки токенов или подкупа делегатов.
2. Эксплуататор покупает большое количество низкооцененных акций.
3. делегирование решения спора в пользу своих акций. Если рынок выигрывает, они получают большую прибыль. Если рынок проигрывает, они могут оспорить это и использовать свое большинство.$UMA

На момент написания,$UMAимеет оборотную рыночную капитализацию в размере 291,4 и соотношение объема / капитализации всего лишь 18%. Было бы невероятно сложно и дорого приобрести 51% обращающихся токенов. Кроме того, это было бы значительно нерентабельным, поскольку у Polymarket недостаточно объема, чтобы оправдать такую атаку. Вероятность того, что атака произойдет путем одного адреса, владеющего 51% обращающегося предложения, мала.

Еще одна возможность нападения - через взятки. Предположим, что злоумышленник может убедить крупных держателей голосовать вместе с ним (либо через их участие в нападении, либо через взятки). В этом случае вероятность того, что голосование DAO приведет к вознаграждению акций, которые должны были быть обнулены, высока.

Вышеупомянутые сценарии в конечном итоге весьма маловероятны и краткосрочны, поскольку искусственный интеллект расширяется, и крупномасштабные языковые модели (LLM) могут выступать в качестве источников решений.

Асимметричная информация

На рынках прогнозирования асимметричная информация - это концепция, что у одной из сторон больше информации о результате события, чем у стороны, с которой они торгуют.

Если существует рынок для того, чтобы узнать, выпустит ли Variational свой токен до 1 июня, сотрудник Variational может выкупить доли того исхода, о котором он знает, что произойдет.

Блокчейны не могут расшифровать, имеет ли сторона доступ к асимметричной информации. Несмотря на то, что блокчейны делают мониторинг и анализ транзакций простыми, они не могут оценить причины для проведения транзакции. Это происходит потому, что сети не имеют способа связать анонимные адреса с реальными идентификаторами.

Таким образом, технически невозможно оценить, имеет ли анонимный адрес, разместивший прогноз, доступ к асимметричной информации.

Фронтраннинг Оракула - это концепция, согласно которой трейдер имеет доступ к асимметричной информации до Оракула, что позволяет им размещать ставки или сделки, о которых они знают, что будут прибыльными.

В прогностических рынках, если событие фактически разрешено, но рынок все еще торгуется, это создает атаку, где трейдеры с знанием того, что событие разрешено, могут выкупить акции, торгующиеся со скидкой по сравнению с их фактической стоимостью.

Букмекерские конторы решили эту проблему, создавая небольшую задержку при размещении ставок, чтобы позволить своим оракулам обрабатывать данные и соответствующим образом корректировать рыночные коэффициенты. Это защищало букмекерские конторы от отдельных лиц, делающих ставки на фактических спортивных событиях, как только они что-то видят. Это невозможно для рынков прогнозирования, потому что некоторые трейдеры могут получать асимметричную информацию за недели/месяцы до разрешения рынка.

В то время как некоторые утверждают, что это делает рынок эффективным, эта проблема создает значительные проблемы для рыночных создателей из-за неблагоприятного отбора.

Если рыночные создатели торгуют против людей, которые всегда лучше информированы, чем они, они будут сталкиваться с постоянными потерями и в конечном итоге прекратят создание рынка, что приведет к уменьшению общей ликвидности.

Случайные заблуждения предсказательных рынков

1. Когда рынки рассматриваются с точки зрения спекуляции, а не с точки зрения «создания эффективной вероятности», рынки отклоняются от своей фактической вероятности. Если трейдер верит в X, он склонен делать ставку на исход X даже при коэффициентах, превышающих его точную вероятность. В эффективном рынке это может быть арбитражировано, но в некоторых рынках такой арбитраж невозможен из-за недостатка ликвидности или длительных сроков разрешения.
2. Хеджирование искажает фактическую вероятность, завышая коэффициенты выше ожидаемой вероятности по внешним причинам. Хеджирование – это стратегия снижения риска в финансовых активах. Ожидаемый показатель ИПЦ по сравнению с предыдущим месяцем составляет 3,2% в теоретическом примере. Рынки предсказаний демонстрируют 33% вероятность < 3,2%, 33% вероятность = 3,2% и 33% вероятность > 3,2%. Однако, по статистике, CPI ниже ожидаемого уровня приведет к росту фондового рынка, а выше 3,2% приведет к падению фондового рынка. Тот, у кого есть значительный набор SPY-коллов, может купить акции < рынка 3,2%, чтобы хеджировать свой риск. На рынке предсказаний это увеличит % вероятности того, что он будет ниже 3,2%, потому что коэффициенты рынка предсказаний меняются в зависимости от спроса на покупку и продажу. Таким образом, шансы ниже 3,2% на рынке увеличатся, даже если ничего не изменится, кроме того, что трейдер захочет хеджировать свои SPY-коллы. Короче говоря, шансы на исход < 3,2% выросли, но фактическая вероятность наступления события не изменилась. Если это делается в последнем возможном блоке, вероятность арбитража отсутствует, и рынок эффективно «предсказывает» коэффициенты, которые не отражают точную вероятность.
3. Рынки с далекими датами разрешения гораздо менее эффективны из-за временной стоимости денег. Предположим, что рынок с датой разрешения через 1 год опускается на 4% ниже того, что, по мнению трейдера, является точной вероятностью рынка. В этом случае рынок будет арбитражным только в том случае, если трейдер не сможет найти позицию, которая приносит более 4% годового преимущества. С другой стороны, если дата разрешения этого рынка приходится на одну неделю, вероятность того, что он будет арбитражным, выше, потому что трейдер с большей вероятностью найдет 4% годового преимущества, чем 208% (52 * 4).

0DTE Markets

J.P. Morgan оценил, что ежедневная номинальная стоимость торговли опционами с нулевым сроком исполнения достигла примерно 1 трлн долларов.

Этот всплеск является представительным для силы 0DTE опционов, предлагая возможность капитализировать на интрадневных движениях рынка с дешевым плечом. В криптовалюте это не иначе, люди жаждут плеча.

Жидкий поток рынков прогнозирования отлично подходит для опционов 0DTE. Это потому, что с финансовыми продуктами здесь всегда есть способ защиты/арбитража с форвардами/перпетуальными, что приводит к узким спредам и эффективной ценообразованию.

Это эффективно решает кризис ликвидности, препятствующий расширению спекулятивных рынков, таких как выборы.

С помощью опционов ODTE розничные продажи могут все равно получить "большой выигрыш":

1. Создается рынок: Будет ли BTC выше $105 000 к моменту закрытия рынка 30/12?
2. BTC в настоящее время составляет 99 000 долларов США за 15 минут до закрытия рынка, и трейдеры оценивают вероятность решения рынка ДА в 0,5%.
3. BTC вырос до $7000 и закрылся на отметке $106000, что принесло трейдерам, купившим ДА, 200-кратную прибыль.

Хотя это является примером бурного роста, суть остается в том, что розничная торговля все еще может увеличивать свою первоначальную позицию без необходимости проходить через сложные пути.

Опционы 0DTE предлагают гипер-игровой опыт для розничных клиентов, при этом являются самым простым способом для них использовать плечо.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [ X]. Вперед с оригинальным заголовком: Подробно о рынках предсказаний и почему они все еще актуальны (для определенных рынков). Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@BSturisky]. Если у вас возникнут возражения по поводу этой публикации, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда и они незамедлительно займутся этим.
2. Отказ от ответственности: Мнения и высказывания, содержащиеся в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.