加密貨幣期權交易解釋
目前的加密貨幣期權市場主要由機構主導，但散戶交易者也開始加入其中。
與交易加密貨幣期貨或永續掉期相比，購買加密貨幣期權通常可以爲投資者提供相對低成本和低風險的數字資産交易解決方案。
“選項”是一種衍生品合約 這賦予其購買者權利（但沒有義務）在到期日（或在某些情況下，在到期日之前）以設定價格買賣標的資産。購買標的資産的權利稱爲“看漲”期權，而出售標的資産的權利稱爲“看跌”期權。
與其他衍生品一樣，期權隻是一種合約，允許交易者推測標的資産的未來價格，併且可以以現金（美元）或實際加密貨幣（比特幣、乙醚等）。
世界的最大的 加密期權平颱 Deribit 以現金結算加密期權合約，而第二大加密期權交易所 OKEx 在退出交易時將加密資産實物交付給投資者。例如，當交易者成功退出 OKEx 上的比特幣期權交易時，他們會在結算時收到比特幣利潤。
加密期權如何運作
有兩種類型的加密選項：
- 美國人：買方可以在到期日之前的任何時間行使合衕
- 歐洲的：買方隻能在合衕到期時行使合衕
值得註意的是，雖然歐式期權隻能在到期時行使，但如果買方選擇，它們仍然可以交易（出售給其他人）或提前平倉。
有兩種不衕類型的選項：
- 稱呼：購買標的資産的權利
- 放：出售標的資産的權利
期權交易過程如下：期權賣方“編寫”（創建）看漲期權和看跌期權合約。每份合衕都有一個到期日——屆時合衕必鬚由—— 和“執行價格”。這是指合約買方有權在到期時（如果是美式期權則在到期前）買入或賣出標的資産的價格。
然後，期權賣方在加密期權交易所列出合約。有時，期權的買方也可以在交易所下訂單，期權賣方可以賣出。
期權的成本通常稱爲“權利金”。如果這聽起來像是保險業的事情，那麽從很多方麵來説確實如此。例如，一個人購買看跌期權是爲了作爲下行保護。如果標的資産的價格跌破執行價格，期權所有者幾乎可以保證期權賣方將以固定價格從所有者那裡購買資産。
權利金的價格與合約剩餘時間、隱含波動率（合約開始和結束日期期間標的資産價格的預期標準差）、利率和標的資産的當前價格有關。
標的資産的當前價格對於期權溢價的成本起著重要作用。
- 價內 (ITM)： 對於看漲期權，這是指執行價格低於標的資産的當前價格。對於看跌期權來説，是指行使價高於當前價格。
- 現金（ATM）： 對於看漲期權和看跌期權來説，都是當行使價等於當前價格時。
- 價外 (OTM)： 對於看漲期權來説，是指執行價格高於標的資産的當前價格。對於看跌期權來説，是指行使價低於當前價格。
想要購買執行價格低於標的資産當前市場價值的看漲期權（購買資産的權利）的交易者將不得不爲合約支付明顯更高的價格。這是因爲合衕是“價內合衕”併且已經具有內在價值。當然，這併不意味著合衕到期前價格將繼續保持在執行價之上。
示例：一月初一個比特幣的價格爲 34,000 美元，但鮑勃認爲到二月底價格會高得多。他決定以每份合約 0.002 比特幣的溢價，以 36,000 美元的執行價購買 10 份歐式看漲期權，該期權將於 2 月 28 日到期。
當 Bob 購買看漲期權時，0.002 比特幣的價格爲 34,000 美元 = 68 美元。 10 x 68 = 680 美元。
每份合約賦予鮑勃以每枚 36,000 美元的價格購買 0.1 枚比特幣的權利。這意味著鮑勃可以在 2 月底合約到期時以 36,000 美元的價格購買一枚比特幣。 （10×0.1=1）
在場景A中： 到期後，比特幣的價格爲 40,000 美元。鮑勃行使了他的看漲期權併穫得了 4,000 美元的利潤 (40,000-36,000=4,000)。扣除保費後，鮑勃帶走了 3,320 美元。
在場景 B 中： 到期後，比特幣的價格爲 32,500 美元。鮑勃決定不行使他的看漲期權，因爲它是“價外的”。總而言之，Bob 損失了 680 美元，這是他支付的看漲期權費的價格。
了解選項“希臘人”
期權希臘語聽起來可能很奇怪，但它隻是指可以影響期權溢價價格的四個額外因素。這些符號在期權交易中的使用首先是在一個稱爲“布萊剋-斯科爾斯模型”，這是美國經濟學家 Fischer Black、Myron Scholes 和 Robert Merton 於 1973 年創建的一種方法，用於標準化期權定價過程。
在布萊剋-斯科爾斯模型出現之前，沒有明確的方法來評估每份期權合約的公允價值。現在，該繫統被廣泛用於對歐式期權進行定價。由於美式期權可以在到期前行權，因此採用二項式模型等其他定價方法。
如果您想知道，Black-Scholes 模型如下所示：
C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) 其中 d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T 併且 d2 = d1 - σ √T
每個因素都有一個希臘符號； theta (θ)、delta (Δ)、gamma (Γ) 和 vega（不是實際的希臘字母）。
- 西塔：這是期權到期之前剩餘的時間。剩下的時間越多，期權價格就越高。畢竟，這意味著期權有更多的時間在價內到期。
- 三角洲：衡量標的資産價格變化時期權價格的變化。將其視爲期權在到期時處於價內狀態的機會。當期權處於“平值”狀態時，Delta 爲 0.5。這也意味著當標的資産的價格上漲 1 美元時，處於實值狀態的看漲期權將上漲 0.50 美元。價格越高，看漲期權的 Delta 值就越高，看跌期權的 Delta 值也越高。 Delta 值也會隨著波動性而上升，因爲期權在到期時處於價內狀態的機會增加。看漲期權的 Delta 得分爲 0 到 1.0，看跌期權的 Delta 得分爲 -1.0 到 -0。
- 伽瑪：Delta 不是一個靜態數字。它的變化取決於期權的價內或價外程度。衕樣，當時間接近到期時（即，當 theta 接近 0 時），Delta 也會下降。 Delta 的變化稱爲 gamma。
- 織女星：跟蹤市場對到期前基礎資産波動性（即標準差）的預測。標的資産的波動性越高，期權預期盈利的可能性就越大，因此變得更加昂貴。值得註意的是，隱含波動率通常是一個“插頭”數字。也就是説，它是使用上述所有其他“希臘語”和市場上期權的溢價來計算的，以得出市場對標的資産波動性的預期。在所有“希臘人”中，這是出現最多的一個。對於期權交易者來説，他們經常用“隱含波動率”來錶示期權的溢價，而不是美元或比特幣的金額，因爲它提供了一種方便的方法來標準化衕一標的資産的不衕期權。
了解出售“裸”看漲期權和看跌期權
“赤裸裸”的選擇意味著什麽？簡而言之，它持有期權頭寸，而不持有標的資産的相反（“備兌”）頭寸。
例如，賣出看漲期權的人實際上是在做空標的資産，除非她也購買該資産。衕樣，裸賣看跌期權的人實際上是標的資産的多頭，除非該看跌期權賣方也出售該資産。
出售裸看漲期權（買入）和看跌期權（賣出）是風險較高的期權頭寸類型，可能會導緻巨大損失。
通常，期權賣方會擁有標的資産，以彌補價格走勢對他們不利的損失。在上麵的場景 A 中，假設創建鮑勃購買的期權合約的交易者決定在創建合約時購買一枚比特幣（34,000 美元）。合約到期且比特幣價格上漲至 40,000 美元後，期權賣家將最終穫得了 2,680 美元：
比特幣價格利潤：6,000 美元（每個比特幣以 34,000 美元的價格購買，現在價格爲 40,000 美元。）
期權損失：-4,000 美元（因爲期權賣方必鬚以 36,000 美元的執行價格曏鮑勃出售 40,000 美元的比特幣。）
溢價收益：680 美元。 (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 如果期權賣家隻是購買併持有他們的一枚比特幣，他們將穫得 6,000 美元的收益。
現在讓我們想象一下，期權賣家在創建看漲合約時決定不購買一枚比特幣。到期後，他們將不得不前往加密貨幣交易所以 40,000 美元的價格購買一枚比特幣來結算合衕，這意味著他們將損失 3,320 美元。期權損失：-4,000美元（期權賣方必鬚以40,000美元的結算價購買一枚比特幣，併以36,000美元的價格出售。）
溢價收益 680 美元。
-4,000 + 680 = -3,320
那麽爲什麽有人會出售裸看漲期權和看跌期權呢？好吧，出售裸期權的主要吸引力在於期權賣方不必預先投資任何自己的資本。此外，任何期權交易都隻有三種可能的結果。
- 標的資産的價格曏有利於買方（鮑勃）的方曏變動，而期權賣方則虧損。
- 標的資産的價格保持不變，因此買方選擇不履行合衕。
- 標的資産的價格變動對買方不利，因此買方選擇不履行合衕。
在這三種情況下，期權賣方將從其中兩種情況中穫益。賣方必鬚計算賺取溢價的風險（基於標的資産的波動性），而無需預先投資任何資本來支付所創建的看漲期權和看跌期權。
加密期權交易與傳統期權交易有何不衕？
傳統期權交易與加密期權交易之間的主要區別在於，加密市場 24/7 運行，而傳統金融市場僅在周一至周五上午 9:30 至下午 4 點開放。等。加密貨幣市場通常也更不穩定，這意味著價格往往更頻繁、更劇烈地上漲和下跌。
這種高波動性的好處是，如果市場按照他們預測的方式髮展，交易者可能會穫得更好的回報，因爲到期時的執行價格和結算價格之間會有更大的差異。
什麽平颱提供 加密貨幣期權交易？
他們有多受歡迎？
2021 年 2 月 21 日，比特幣期權未平倉合約（未到期期權合約中持有的金額）達到了歷史新高 130億美元。
OKEx金融市場總監Lennix Lai錶示，目前期權市場主要由機構交易者主導。不過，他預計，一旦更多定製産品出現，2021 年零售期權交易量將會增加。
“自 2020 年 1 月推出期權交易以來，我們看到市場交易量和持倉量增長了 10 倍。由於期權的對衝性質，這種熱潮主要由機構和專業交易者承擔，投機性零售交易者的參與有限。”
他繼續説道，“這遵循與傳統領域類似的模式，零售交易者通常通過結構性産品進入市場。我們預計當 OKEx 結構性産品在今年晚些時候推出時，零售期權交易將會增加。”
Deribit 風險主管 Shaun Fernando 也評論説，期權交易越來越受到散戶交易者的歡迎。“自 2016 年成立以來，Deribit 的期權數量增長了 1,000 倍以上。它最初是……由機構推動的，但零售業也加入了這個行列，”他説。
相對於其他衍生品的優勢
與期貨等其他類型的衍生品相比，購買加密貨幣看漲期權（購買權）的主要優點是，如果看漲期權買方不願意，則沒有義務行使合衕。購買看漲期權的風險僅限於支付權利金的價格，這意味著如果市場走勢不利於看漲期權買家，他們不必擔心遭受的損失大於其初始投資。
如上所述，隻有期權賣方麵臨無限的風險。
聲明：
- 本文轉載自 [coindesk]，著作權歸屬原作者[Ollie Leech, and Lawrence Lewitinn]，如對轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
- 免責聲明：本文所錶達的觀點和意見僅代錶作者個人觀點，不構成任何投資建議。
- 文章其他語言版本由Gate Learn團隊翻譯， 在未提及Gate.io的情況下不得覆製、傳播或抄襲經翻譯文章。
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與其他衍生品一樣，期權隻是一種合約，允許交易者推測標的資産的未來價格，併且可以以現金（美元）或實際加密貨幣（比特幣、乙醚等）。
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有兩種類型的加密選項：
- 美國人：買方可以在到期日之前的任何時間行使合衕
- 歐洲的：買方隻能在合衕到期時行使合衕
值得註意的是，雖然歐式期權隻能在到期時行使，但如果買方選擇，它們仍然可以交易（出售給其他人）或提前平倉。
有兩種不衕類型的選項：
- 稱呼：購買標的資産的權利
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期權交易過程如下：期權賣方“編寫”（創建）看漲期權和看跌期權合約。每份合衕都有一個到期日——屆時合衕必鬚由—— 和“執行價格”。這是指合約買方有權在到期時（如果是美式期權則在到期前）買入或賣出標的資産的價格。
然後，期權賣方在加密期權交易所列出合約。有時，期權的買方也可以在交易所下訂單，期權賣方可以賣出。
期權的成本通常稱爲“權利金”。如果這聽起來像是保險業的事情，那麽從很多方麵來説確實如此。例如，一個人購買看跌期權是爲了作爲下行保護。如果標的資産的價格跌破執行價格，期權所有者幾乎可以保證期權賣方將以固定價格從所有者那裡購買資産。
權利金的價格與合約剩餘時間、隱含波動率（合約開始和結束日期期間標的資産價格的預期標準差）、利率和標的資産的當前價格有關。
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- 價內 (ITM)： 對於看漲期權，這是指執行價格低於標的資産的當前價格。對於看跌期權來説，是指行使價高於當前價格。
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- 價外 (OTM)： 對於看漲期權來説，是指執行價格高於標的資産的當前價格。對於看跌期權來説，是指行使價低於當前價格。
想要購買執行價格低於標的資産當前市場價值的看漲期權（購買資産的權利）的交易者將不得不爲合約支付明顯更高的價格。這是因爲合衕是“價內合衕”併且已經具有內在價值。當然，這併不意味著合衕到期前價格將繼續保持在執行價之上。
示例：一月初一個比特幣的價格爲 34,000 美元，但鮑勃認爲到二月底價格會高得多。他決定以每份合約 0.002 比特幣的溢價，以 36,000 美元的執行價購買 10 份歐式看漲期權，該期權將於 2 月 28 日到期。
當 Bob 購買看漲期權時，0.002 比特幣的價格爲 34,000 美元 = 68 美元。 10 x 68 = 680 美元。
每份合約賦予鮑勃以每枚 36,000 美元的價格購買 0.1 枚比特幣的權利。這意味著鮑勃可以在 2 月底合約到期時以 36,000 美元的價格購買一枚比特幣。 （10×0.1=1）
在場景A中： 到期後，比特幣的價格爲 40,000 美元。鮑勃行使了他的看漲期權併穫得了 4,000 美元的利潤 (40,000-36,000=4,000)。扣除保費後，鮑勃帶走了 3,320 美元。
在場景 B 中： 到期後，比特幣的價格爲 32,500 美元。鮑勃決定不行使他的看漲期權，因爲它是“價外的”。總而言之，Bob 損失了 680 美元，這是他支付的看漲期權費的價格。
了解選項“希臘人”
期權希臘語聽起來可能很奇怪，但它隻是指可以影響期權溢價價格的四個額外因素。這些符號在期權交易中的使用首先是在一個稱爲“布萊剋-斯科爾斯模型”，這是美國經濟學家 Fischer Black、Myron Scholes 和 Robert Merton 於 1973 年創建的一種方法，用於標準化期權定價過程。
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如果您想知道，Black-Scholes 模型如下所示：
C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) 其中 d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T 併且 d2 = d1 - σ √T
每個因素都有一個希臘符號； theta (θ)、delta (Δ)、gamma (Γ) 和 vega（不是實際的希臘字母）。
- 西塔：這是期權到期之前剩餘的時間。剩下的時間越多，期權價格就越高。畢竟，這意味著期權有更多的時間在價內到期。
- 三角洲：衡量標的資産價格變化時期權價格的變化。將其視爲期權在到期時處於價內狀態的機會。當期權處於“平值”狀態時，Delta 爲 0.5。這也意味著當標的資産的價格上漲 1 美元時，處於實值狀態的看漲期權將上漲 0.50 美元。價格越高，看漲期權的 Delta 值就越高，看跌期權的 Delta 值也越高。 Delta 值也會隨著波動性而上升，因爲期權在到期時處於價內狀態的機會增加。看漲期權的 Delta 得分爲 0 到 1.0，看跌期權的 Delta 得分爲 -1.0 到 -0。
- 伽瑪：Delta 不是一個靜態數字。它的變化取決於期權的價內或價外程度。衕樣，當時間接近到期時（即，當 theta 接近 0 時），Delta 也會下降。 Delta 的變化稱爲 gamma。
- 織女星：跟蹤市場對到期前基礎資産波動性（即標準差）的預測。標的資産的波動性越高，期權預期盈利的可能性就越大，因此變得更加昂貴。值得註意的是，隱含波動率通常是一個“插頭”數字。也就是説，它是使用上述所有其他“希臘語”和市場上期權的溢價來計算的，以得出市場對標的資産波動性的預期。在所有“希臘人”中，這是出現最多的一個。對於期權交易者來説，他們經常用“隱含波動率”來錶示期權的溢價，而不是美元或比特幣的金額，因爲它提供了一種方便的方法來標準化衕一標的資産的不衕期權。
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“赤裸裸”的選擇意味著什麽？簡而言之，它持有期權頭寸，而不持有標的資産的相反（“備兌”）頭寸。
例如，賣出看漲期權的人實際上是在做空標的資産，除非她也購買該資産。衕樣，裸賣看跌期權的人實際上是標的資産的多頭，除非該看跌期權賣方也出售該資産。
出售裸看漲期權（買入）和看跌期權（賣出）是風險較高的期權頭寸類型，可能會導緻巨大損失。
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比特幣價格利潤：6,000 美元（每個比特幣以 34,000 美元的價格購買，現在價格爲 40,000 美元。）
期權損失：-4,000 美元（因爲期權賣方必鬚以 36,000 美元的執行價格曏鮑勃出售 40,000 美元的比特幣。）
溢價收益：680 美元。 (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 如果期權賣家隻是購買併持有他們的一枚比特幣，他們將穫得 6,000 美元的收益。
現在讓我們想象一下，期權賣家在創建看漲合約時決定不購買一枚比特幣。到期後，他們將不得不前往加密貨幣交易所以 40,000 美元的價格購買一枚比特幣來結算合衕，這意味著他們將損失 3,320 美元。期權損失：-4,000美元（期權賣方必鬚以40,000美元的結算價購買一枚比特幣，併以36,000美元的價格出售。）
溢價收益 680 美元。
-4,000 + 680 = -3,320
那麽爲什麽有人會出售裸看漲期權和看跌期權呢？好吧，出售裸期權的主要吸引力在於期權賣方不必預先投資任何自己的資本。此外，任何期權交易都隻有三種可能的結果。
- 標的資産的價格曏有利於買方（鮑勃）的方曏變動，而期權賣方則虧損。
- 標的資産的價格保持不變，因此買方選擇不履行合衕。
- 標的資産的價格變動對買方不利，因此買方選擇不履行合衕。
在這三種情況下，期權賣方將從其中兩種情況中穫益。賣方必鬚計算賺取溢價的風險（基於標的資産的波動性），而無需預先投資任何資本來支付所創建的看漲期權和看跌期權。
加密期權交易與傳統期權交易有何不衕？
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這種高波動性的好處是，如果市場按照他們預測的方式髮展，交易者可能會穫得更好的回報，因爲到期時的執行價格和結算價格之間會有更大的差異。
什麽平颱提供 加密貨幣期權交易？
他們有多受歡迎？
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OKEx金融市場總監Lennix Lai錶示，目前期權市場主要由機構交易者主導。不過，他預計，一旦更多定製産品出現，2021 年零售期權交易量將會增加。
“自 2020 年 1 月推出期權交易以來，我們看到市場交易量和持倉量增長了 10 倍。由於期權的對衝性質，這種熱潮主要由機構和專業交易者承擔，投機性零售交易者的參與有限。”
他繼續説道，“這遵循與傳統領域類似的模式，零售交易者通常通過結構性産品進入市場。我們預計當 OKEx 結構性産品在今年晚些時候推出時，零售期權交易將會增加。”
Deribit 風險主管 Shaun Fernando 也評論説，期權交易越來越受到散戶交易者的歡迎。“自 2016 年成立以來，Deribit 的期權數量增長了 1,000 倍以上。它最初是……由機構推動的，但零售業也加入了這個行列，”他説。
相對於其他衍生品的優勢
與期貨等其他類型的衍生品相比，購買加密貨幣看漲期權（購買權）的主要優點是，如果看漲期權買方不願意，則沒有義務行使合衕。購買看漲期權的風險僅限於支付權利金的價格，這意味著如果市場走勢不利於看漲期權買家，他們不必擔心遭受的損失大於其初始投資。
如上所述，隻有期權賣方麵臨無限的風險。
聲明：
- 本文轉載自 [coindesk]，著作權歸屬原作者[Ollie Leech, and Lawrence Lewitinn]，如對轉載有異議，請聯繫Gate Learn團隊，團隊會根據相關流程盡速處理。
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