從特朗普交易到特朗普衰退，美聯儲究竟何時降息？

撰文：Luke，火星財經

熱潮退去，衰退陰雲籠罩

2025年初，美國金融市場從狂熱走向不安。去年11月特朗普勝選時，投資者掀起“特朗普交易”熱潮，憧憬他的減稅和放鬆監管政策能延續經濟繁榮，股市應聲攀升。然而，這股樂觀情緒迅速消退，取而代之的是對“特朗普衰退”的擔憂。

納斯達克指數遭遇2022年9月以來最大單日跌幅，技術股和銀行股連日重挫，消費者的支出意願以四年來的最快速度萎縮。法新社直言，金融市場與特朗普的“蜜月期”已結束。摩根大通將今年衰退概率從30%上調至40%，高盛從15%調整至20%，Polymarket上2025美國衰退的概率也來到了40%。

市場開始質疑：特朗普的政策是否正在將美國經濟推向深淵？在這場風波中，所有人都在追問：美聯儲何時降息，才能為這場風暴按下暫停鍵？

關稅與裁員：衰退的導火索？

特朗普上任不到兩個月，政策已掀起波瀾。他重拾關稅武器，對加拿大、墨西哥、歐盟乃至中國提出10%到25%的加稅計劃，試圖扭轉貿易失衡並刺激製造業迴流。

同時，馬斯克領導的“政府效率部”裁減聯邦僱員，僅2月就宣佈裁員17.2萬人，創2009年以來同期最高紀錄，未來總數可能超過10萬。這些舉措讓市場不安：企業成本上升，物價壓力隱現，消費者信心搖搖欲墜。

亞特蘭大聯儲預測，第一季度GDP增長將放緩，而歷史規律顯示，自1980年以來，美聯儲加息至5%以上後，2到4年內總有危機發生，如今正值2022年加息後的風險窗口。

特朗普3月9日稱：“這是轉型期，我們在做大事。”然而，野村證券策略師卻認為，他可能在有意製造衰退，以放緩經濟增長並推動通縮。巴克萊最新預測也反映了這一趨勢，預計美聯儲將在6月和9月分別降息25基點，相較此前僅預期6月降息一次，調整背後或是對通脹和經濟放緩的更深憂慮。

債務壓頂與美聯儲博弈

特朗普的政策或許瞄準了更深層的目標。美國聯邦債務已達36萬億美元，利息支出成為財政重擔。據國會預算辦公室估算，2025財年利息成本將達9520億美元，10年後可能飆升至1.8萬億美元。若美聯儲降息100基點，政府每年可節省3000到4000億美元利息，這對特朗普而言是難以抗拒的誘惑。

他曾威脅撤換美聯儲主席鮑威爾，馬斯克也在3月11日與他共同亮相白宮，宣佈裁員計劃的同時頻頻抨擊貨幣政策。財政部長貝森特稱經濟需“排毒”，擺脫對政府支出的依賴，似乎在為短期陣痛鋪墊。

目前，聯邦基金利率維持在4.25%-4.5%，鮑威爾月初表示，通脹（CPI約3%）尚未降至2%，經濟仍有韌性，無需急於降息。但勞動力市場已現裂痕，2月裁員總數翻倍，若失業率從4%升至5%，美聯儲可能被迫出手。市場猜測，6月或成降息起點，而巴克萊的預測進一步強化了這一預期，認為9月降息是對經濟放緩的後續應對。

轉型的代價與未知的風險

特朗普的野心可能遠不止眼前。他的經濟顧問史蒂芬·米蘭提出，美國需重塑美元體系，擺脫儲備貨幣的赤字拖累。他設想通過“海湖莊園協議”，迫使中國、歐盟拋售美元資產，轉向長期債券，實現美元貶值並刺激製造業迴流。若此計劃成真，將重塑全球貿易格局，但前提是經濟先“排毒”——主動刺破泡沫，降低槓桿。

3月11日，特朗普對百名企業高管說：“我們必須重建國家。”然而，這場轉型代價高昂：股市下挫、美元走弱，甚至短期衰退，都可能是必經之路。

哈佛經濟學家勞倫斯·薩默斯警告，衰退概率已近50%，通脹可能重回2021年高位；英國分析師達里奧·珀金斯則指出，真正衰退並非“淨化劑”，而可能留下持久創傷。若失控，2026年中期選舉的共和黨前景將蒙上陰影。從“特朗普交易”到“特朗普衰退”，美聯儲的抉擇至關重要——巴克萊預測的6月和9月降息能否實現，取決於通脹與就業數據的演變，而這場豪賭的成敗，仍是未知數。