美國故意「想要」一場經濟衰退嗎？

Question

撰文：The Kobeissi Letter編譯：深潮 TechFlow 美國政府是否期待出現一場經濟衰退？ 在 2025 年，美國將有 9.2 萬億美元的債務到期或需要再融資。面對這筆鉅額再融資，降低利率最快的方法可能是引發一場經濟衰退。 然而美國能從市場崩盤中獲益嗎？  在過去的兩個月裡，10 年期國債收益率下降了約 60 個基點。這部分是由於市場預期將削減政府效率部門的赤字支出。但同時，這也與不確定性增加以及美國經濟衰退可能性上升有關。 經濟衰退幾乎可以確保一場利率下調。  然而為什麼經濟衰退代表著利率下降呢？ 自 20 世紀 80 年代以來，每次美國經濟衰退都發生在聯邦基金利率達到峰值之後。當經濟增長停滯時，美聯儲會通過「刺激」經濟來應對。這就意味著通過降低利率的方式來降低資本成本並促進消費。  自貿易戰開始以來，美國的經濟增長預期已經大幅下滑。與此同時，油價也跌至新的 6 個月低點。更有趣的是特朗普總統曾多次表示，他希望通過降低油價來減少通脹壓力。  1 月 25 日，特朗普總統聲稱自己有解決美聯儲長達 3 年以上抗擊通脹鬥爭的辦法。他要求石油輸出國組織（OPEC）降低油價，並呼籲全球下調利率。 然而，降低油價最快的方法大概率是通過一場降需的經濟衰退。  特朗普總統在最近接受福克斯新聞（Fox News）的採訪中談到自己會把降低利率作為優先事項。 他表示：「利率正在下降……我也希望看到能源價格下降。」這一言論來自@amitisinvesting 的報道。 接下來，再看看通脹數據。 美國消費者認為，未來 12 個月通脹率將上升至 +6.0%，這是自 2023 年 5 月以來的最高水平。 這標誌著通脹預期連續第三個月上升。 通脹正在上升，降息被推遲，但利率卻在下降。 市場正在為經濟衰退定價。  在通脹飆升的貿易戰中，大幅降低利率幾乎不可能不引發經濟衰退。 此外，特朗普總統在 3 月 6 日表示，他根本沒有關注股市。 事實卻是，正如我們在他的第一個任期內所看到的那樣，特朗普始終在關注市場。  特朗普總統這一「不關注市場」的聲明顯得意味深長。 在他顯然關注市場的情況下，這實際上是他向華爾街傳遞的一種信號，代表著他願意不惜一切代價降低利率並減少貿易逆差，即使這意味著可能引發經濟衰退。 在貿易戰的混亂中，我們看到經濟增長預期大幅下滑。亞特蘭大聯儲（Atlanta Fed）上週將 2025 年第一季度的 GDP 增長預期下調至低至 -2.8%。因此，我們看到市場對降息的預期在上週急劇上升。 這是故意的嗎？  高利率是美國政府面臨的最大問題。 隨著利率的飆升，債務利息成本大幅增加。目前，美國 36.2 萬億美元國債的平均利率為 3.2%，打到了自 2010 年以來的最高水平。 美國政府比任何人都更需要降息。  而且，降息已經迫在眉睫： 美國 9.2 萬億美元的債務到期時間主要集中在 2025 年上半年 ，在 2025 年 1 月至 6 月期間，70% 的債務需要重新融資。這些債務的平均利率預計將上升約 1 個百分點。 此外，美國削減赤字支出的努力不會一蹴而就。 在 2024 財年，美國的支出高達 7.8 萬億美元，而收入僅為約 5.0 萬億美元。這意味著，美國每產生 1 美元的收入，就有 1.56 美元的成本。債務危機的陰雲將會籠罩美國很久才會消散。  宏觀經濟背景的這些重大變化將對整個市場產生廣泛影響，而我們正在並將持續從中捕捉機會。 最後，這讓我們回到 2023 年，當時美聯儲幾乎開始呼籲通過經濟衰退來降低通脹。 2023 年 2 月，許多研究表明，經濟衰退可能是唯一的解決方案。隨後，美聯儲轉向了「軟著陸」的敘事，但這一策略至今仍未成功降低利率。  現實是，美國債務危機是當前最嚴重卻最被忽視的危機。雖然特朗普總統已經意識到這一點，但可能為時已晚。經濟衰退或許是降低利率的唯一解決方案。 關注我們@KobeissiLetter，獲取實時分析動態。