比特幣主導地位創下新高，CPI 全面低於預期，降息還會遠嗎？

撰文：Alvis

比特幣在加密貨幣市場的主導地位持續上升，2025 年 3 月12日更是創下新高。與此同時，市場對美聯儲的貨幣政策高度關注，特別是美國通脹數據低於預期，使得降息預期升溫。這一系列因素不僅影響了比特幣及山寨幣的價格走勢，也折射出全球宏觀經濟和加密市場的深層次變化。

比特幣主導地位攀升，山寨幣熱潮退卻

比特幣表現優於整體加密市場

儘管 2025 年初以來比特幣價格有所下跌，但其相較於其他加密貨幣仍展現出更強的抗跌能力。

Tradeview數據顯示，截至 3 月 13 日，比特幣的市場主導地位已達 62.14%，遠高於 2024 年 12 月的 54%，創下了自2021年3月份以來的新高。這一趨勢表明，在市場震盪的背景下，投資者更傾向於持有比特幣，而非風險更高的山寨幣。

比特幣主導地位的持續攀升說明山寨幣的短暫牛市難以為繼。這種情況在 2024 年末已有端倪，當時山寨幣在短短一個月內經歷了快速上漲，但隨後因宏觀經濟數據的變化迅速回落。

市場週期與資金流向

歷史上，每當市場進入牛市啟動開始或者尾聲，比特幣的主導地位往往都會上升。這是因為在市場避險情緒升溫時，投資者更傾向於轉向比特幣，而非風險更高的小市值加密資產。

然而，從活躍用戶數據來看，部分資金和鏈上活動正逐漸流向以太坊及其他 Layer 1 網絡，如 Ton 和 Trx。這說明儘管比特幣仍是投資者避風港，但生態活躍度方面，其競爭對手正在迎頭趕上。

市場情緒回暖，長期持有者佔據主導

在比特幣自身的市場數據方面，今日的換手率有所下降，而美股的 VIX 恐慌指數 也呈現下跌趨勢，這表明市場情緒正在逐步修復。然而，儘管恐慌情緒有所緩解，目前換手率和 VIX 仍處於相對較高水平，意味著市場尚未完全走出波動區間。值得注意的是，CME 比特幣期貨價格距離短期最後一個缺口僅剩不到 150 美元，如果市場情緒保持穩定且未出現新的利空因素，那麼這一缺口有望在明日得到回補。

此外，美股表現良好，納斯達克指數上漲 1.22%，標普 500 指數上漲 0.49%，如果美股盤後市場未出現意外變動，或將進一步提振市場信心。

從籌碼數據來看，93,000 美元至 98,000 美元區間的密集籌碼區域仍然保持穩固，未出現恐慌性拋售的跡象。這表明該區間的投資者大多選擇繼續持有，而非因短期回調而割肉離場。

部分投資者雖然在這一價格區間遭遇浮虧，但市場數據表明，他們正在逐步轉變為長期持有者，使得價格的下跌不再引發大規模的恐慌性拋售。這一趨勢表明，市場結構正在發生變化，更多的籌碼正由短期投機者向長期持有者轉移。未來，比特幣若重新回到 95,000 美元 可能會面臨一定的拋壓，但在此之前，市場主要受到超短期投資者的影響，從換手率的數據中也能明顯看出這一點。

利率政策成為市場關鍵變量

美聯儲推遲降息，比特幣承壓

2025 年 1 月，美聯儲在最新一次議息會議上決定維持利率不變，理由是美國就業市場依然強勁，經濟數據不支持立即降息。這一決定強化了市場對美聯儲繼續採取鷹派立場的預期，導致包括加密貨幣在內的風險資產承壓。

自美聯儲 1 月 29 日宣佈維持利率以來，比特幣現貨價格已從 109,000 美元（2024 年 12 月高點）下跌至 83,550 美元（截至 3 月 13日），跌幅接近 25%。值得注意的是，山寨幣的跌幅更大，反映出市場避險情緒加劇。

聰明的交易者已經從山寨幣撤出，並轉向比特幣以減少損失。儘管比特幣本身價格回落，但相較於整個加密市場仍然表現更佳。

CPI 數據低於預期，降息或提前到來

最新公佈的美國 2 月份消費者價格指數（CPI） 數據低於市場預期，使得市場對美聯儲年內降息的預期升溫。數據顯示， CPI 年率為 2.8 %，低於此前預期的 2.9 %，整體 CPI 也下降了 0.1%。這一信號強化了市場對美聯儲年內降息的信心。

21Shares 加密研究策略師 Matt Mena 指出，通脹數據的下降可能促使美聯儲加快降息步伐，而降息通常會為市場提供更多流動性，進而推高比特幣和其他風險資產的價格。

大多數市場參與者認為美聯儲將在 2025 年 6 月前降息。資料來源：芝商所

Mena 進一步分析道：

「市場目前預計 5 月份降息的可能性已上升至 31.4%，較上月增長三倍，而年底前降息三次的預期則躍升至 32.5%。甚至有 21% 的市場參與者認為，美聯儲可能會降息四次。」

特朗普政府政策與市場博弈

特朗普能否推動降息？

儘管市場預期美聯儲可能在 2025 年內降息，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell） 及其他官員的發言表明，他們並不急於採取行動。例如，美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller） 在 2 月 17 日的一次演講中強調，央行應在通脹進一步下降前保持耐心，不急於降息。

然而，美國政界對於利率問題的關注度卻在上升。市場分析師 Anthony Pompliano 甚至猜測，特朗普政府可能會通過製造市場震盪來迫使美聯儲降息。3 月 10 日，Pompliano 在社交媒體上指出：

「特朗普政府可能故意製造市場恐慌，以推動美聯儲在 2025 年更快地採取降息行動。」

債務問題或成為降息關鍵驅動力

美國政府約有 9.2 萬億美元的債務，如果不進行再融資，這些債務將於 2025 年到期。

除了政治因素外，美國債務問題也是影響降息決策的核心變量。根據 Kobeissi Letter 的數據，美國政府需要在 2025 年前完成 9.2 萬億美元的債務再融資。如果不能以較低利率完成再融資，國家債務總額（已超過 36 萬億美元）的利息負擔將進一步增加。

由於這一風險，特朗普政府已將降息作為經濟政策的核心目標。分析人士認為，如果市場繼續低迷，特朗普可能會加強對美聯儲的施壓，試圖迫使其放鬆貨幣政策。

比特幣未來走勢展望

目前來看，比特幣的價格走勢主要受到宏觀經濟政策、市場流動性以及投資者風險偏好的影響。從短期來看，美聯儲的決策將成為市場關注的焦點：

如果美聯儲提前降息，比特幣有望受益，價格可能迎來反彈。

如果美聯儲繼續維持鷹派立場，比特幣短期內可能繼續承壓，市場可能進一步向比特幣聚集，削弱山寨幣的市場地位。