數讀 RWA：鏈上資產規模突破 172 億，超 25% 的 BUlDL 基金資產已流出以太坊

作者：OurNetwork

編譯：深潮 TechFlow

BUIDL | Tether Gold | Franklin Templeton | Maple Finance | Superstate

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代幣化 RWAs – 不包括穩定幣 —— 鏈上規模突破 172 億美元

自 2024 年以來，代幣化實物資產 (RWAs) 領域的規模翻了一番，達到了 172 億美元，其中私人信貸和代幣化國債是主要推動力。私人信貸的增長主要來源於 Figure 的消費金融產品和 Tradable 的機構平臺。Tradable 與專注於私人資產支持信貸的資產管理公司 Victory Park Capital 合作，共同完成了 17 億美元資產的代幣化。與此同時，代幣化國債從 8 億美元增長至 36 億美元，Hashnote 推出的 USYC、BlackRock 的 BUIDL，以及 Ondo 的相關產品在這一領域表現突出。儘管早期用戶更傾向於使用傳統區塊鏈網絡，但如今機構投資者正逐步轉向 Ethereum 和其他新興網絡。

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在私人信貸領域，Figure 通過 Provenance Blockchain 推出了基於房屋淨值信貸額度 (HELOCs) 的代幣化產品，成為這一領域的領軍者。2025 年 1 月，Tradable 與 Victory Park 合作，在 Layer 2 網絡 ZKsync Er 上推出了價值 17 億美元的機構級私人信貸資產。此外，Maple Finance 也通過其去中心化借貸平臺進一步擴大了代幣化私人信貸的應用範圍。

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在代幣化美國國債領域，Hashnote 推出的 USYC 產品，以及其與 Usual Protocol 的收益型穩定幣 USD0 的集成，成為市場增長的重要驅動力。與此同時，BlackRock 的 BUIDL 和 Ondo 推出的 USDY/OUSG 產品，為收益生成和國債管理提供了機構級的解決方案和基礎設施。

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交易聚焦 (Transaction Spotlight)：鏈上數據顯示，Usual Protocol 推出的穩定幣 USD0 是由 Hashnote 的 USYC Token 支持的。用戶可以通過協議直接贖回 USD0，並以 USYC 的形式接收資產。此外，鏈上記錄顯示，Usual Protocol 的國庫錢包是 USYC 的最大持有者。

BUIDL

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超過 25% 的 BUIDL 基金資產已遷移至 Ethereum 以外的區塊鏈

由 Blackrock 和 Securitize 管理的 BUIDL 基金在過去幾個月內保持穩定供應，僅在 1 月底略微下降至 6.25 億美元。近期，總供應量已回升至年初的 6.5 億美元。

Dune - @Marcov

自 2024 年 11 月實現多鏈支持以來，BUIDL 基金的資產逐漸轉移至 Ethereum 以外的區塊鏈。目前，超過 26% 的資產分佈在 Arbitrum、Optimism、Polygon、Aptos 和 Avalanche 上。

Dune - @Marcov

值得關注的是，合成美元協議 Ethena 推出了一種由 BUIDL 基金支持的穩定幣 USDtb，使流動性更廣泛地開放。截至目前，USDtb 的供應量為 8900 萬美元，其中 1870 萬由 BUIDL 基金支持，預計未來將進一步增長。

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Tether Gold (XAUt)

Tharanga Gamage | Website | Dashboard

Tether Gold 市值突破 7 億美元，受益於金價上漲

作為目前最大的代幣化黃金資產，Tether Gold (XAUt) 的市值因近期金價上漲而突破 7 億美元。XAUt 是一種賦予持有人實物黃金所有權的代幣，每個經過驗證的買家最低需購買 50 XAUt（截至 2025 年 2 月 14 日約合 146,608 美元）。目前，XAUt 佔代幣化黃金市場總市值的 41%。

Dune - @sqrr

Ethereum 上共發行了 246,500 枚 XAUt，每枚代幣對應 1 盎司託管黃金。然而，其中 24.7% 的代幣仍存放在 Tether 的國庫中。上一次 XAUt 代幣的鏈上發行發生在 2022 年 3 月 7 日。目前，持有 XAUt 的地址數量增長至 3888 個。

Dune - @sqrr

在去中心化交易所 (DEX) 上，XAUt 的累計交易量已超過 2.37 億美元，最活躍的交易對為 PAXG 和 USDT。隨著金價創下歷史新高，自 2025 年 1 月底以來，去中心化交易活動顯著增加。同時，從中心化交易所 (CEX) 的持倉來看，XAUt 的交易量在 CEX 上可能更高。

Dune - @sqrr

Franklin Templeton

Biff Buster | Website | Dashboard

Franklin Templeton 的鏈上美國政府貨幣基金 (FBOXX) 資產管理規模接近 6 億美元

自 2021 年以來，Franklin Templeton 悄然建立了迄今為止最大的代幣化美國貨幣市場基金。FBOXX 是其鏈上美國政府貨幣基金，目前資產管理規模接近 6 億美元。這表明機構投資者對基於區塊鏈的金融產品的接受度正在提高。FBOXX 提供了一種受監管的區塊鏈工具，允許投資者持有美國政府債券，同時保持 1 美元的穩定淨資產值 (NAV)。

Dune - @BiffBuster

BENJI 是 FBOXX 的鏈上代幣化表現形式，允許投資者在多個區塊鏈之間轉移代幣化份額。該基金目前擁有 553 名持有人，提供 4.55% 的年化收益率 (APY)，並收取 0.15% 的管理費。

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雖然 Ethereum 仍是代幣化實物資產的主要區塊鏈，總市值達 25 億美元，但 Franklin Templeton 在 Stellar 上的早期成功表明，低成本替代方案對代幣化國債具有重要意義。

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交易聚焦：每當 BENJI 在新區塊鏈上發佈後，次日通常會迎來大量資金流入。例如，在 Aptos 上的 BENJI 貨幣市場基金中，有 2100 萬美元的新存款，使資產管理規模增加了約 5%。隨著 Benji 投資平臺現已在 Solana 上推出，而 Solana 在低成本、高交易量區塊鏈中具有優勢，預計未來三個月內資產管理規模將顯著增長。

Maple Finance

fatmac | Website | Dashboard

Maple Finance 總鎖倉價值 (TVL) 在 2025 年初突破 6 億美元

Maple Finance 通過向機構提供以 BTC、ETH 和 SOL 為抵押的貸款，為借貸者帶來高質量收益。自 2024 年 8 月以來，該平臺的總鎖倉價值增長了兩倍以上，Maple 和 Syrup 產品均實現了顯著增長。協議收入也呈現類似趨勢，2025 年 1 月創下歷史新高。

Dune - @maple-finance

2024 年 11 月，MPL 向 SYRUP 的遷移啟動，同時重新引入質押功能，使用戶能夠分享 DeFi 領先機構借貸平臺的增長成果。截至目前，超過 50% 的 SYRUP 流通供應量已被質押，且 1 月份收入的 20% 用於回購 SYRUP。

Syrup

在 DeFi 收益普遍壓縮的背景下，Syrup 的收益表現顯著優於主要競品。過去 30 天內，Syrup 的淨收益率超過 Aave 的兩倍，比 Ethena 的 sUSDE 高出 50%，同時保持了平均抵押率超過 165% 的貸款賬簿。

vaults.fyi

交易聚焦：儘管 2 月初市場波動導致清算量創下新高，Maple 和 Syrup 實際上吸引了近 4000 萬美元的新存款。許多大額持有者正在將資金從 Aave 等協議重新分配至 Syrup，尋求更高的穩定幣收益。

Superstate

Emily Coleman | Website | Dashboard

Superstate 實現多鏈擴展，代幣化基金資產管理規模突破 3 億美元

總部位於美國的資產管理公司 Superstate 宣佈，其代幣化基金在 2025 年 1 月資產管理規模集體突破 3 億美元，這進一步表明機構投資者對鏈上金融的接受度不斷提高。Superstate 的 USTB 基金專注於短期美國國債和機構證券，其資產管理規模已突破 2 億美元。為此，該基金引入了 15 個基點的管理費，同時繼續通過代幣化基礎設施提供對傳統金融資產的投資機會。

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此外，Superstate 的 Crypto Carry Fund (USCC) 資產管理規模也突破 1 億美元，投資者將資金分配到涵蓋 BTC、ETH（包括質押 ETH）和美國國債的加密策略中。這兩個基金既支持 Ethereum 鏈上交易，也支持簿記方式的鏈下交易，並計劃擴展至 Plume 區塊鏈，一個專為代幣化實物資產設計的網絡。

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