我正在觀察黃金的動向，並且有一個有趣的動態正在形成。如果我們查看未來幾個月的黃金價格預測，幾乎所有金融機構都一致預測到2025年底黃金價格在2,700到2,800美元之間。但令我印象深刻的是，自從我們進入2026年以來，情況是如何演變的。

令人著迷的是，黃金不僅在美元中創下新高，幾乎在所有全球貨幣中都開始創出歷史新高。這在2024年初發生，並且是多頭市場的嚴重確認。如果看50年的圖表，你會看到兩個世紀性反轉的模式：第一個是在80年代到90年代，伴隨著一個非常長的下降楔形，第二個是在2013年至2023年之間，形成了一個強勁的杯柄形態。這告訴我們，我們正處於一個可能持續數年的趨勢的起點。

那麼，究竟是什麼真正推動黃金價格？不是你想像的那樣。不是供需或經濟周期，而是預期的通貨膨脹。反映通脹預期的TIP ETF與黃金高度相關。而這裡變得有趣的是：M2貨幣供應量和消費者物價指數持續穩步上升。這創造了一個預期黃金價格走高的環境。

高盛預測2025年初黃金價格為2,700美元，彭博則預測範圍在1,709到2,727美元之間，瑞銀和BofA則大致在2,700到2,750美元之間。但最有趣的預測是，黃金在2025年達到3,100美元，然後在2026年逼近3,900美元。這反映出一個更積極的看法，基於技術和基本面指標。

那麼，20年的圖表告訴我什麼？黃金的牛市通常是緩慢啟動，並在最後階段加速。上一個大周期經歷了三個明顯的階段。考慮到2013年至2023年完成的模式，我們可以預期一個多階段、結構複雜的趨勢。這不是垂直爆發，而是逐步但持續的上升。

外匯市場也支持這一看法：歐元美元（EURUSD）呈現建設性，長期國債（Treasury）似乎也在世紀時間框架內呈現多頭。這些都是預示性的指標，值得關注。甚至期貨市場的持倉也很有趣：商業交易者的空頭倉位仍然很高，這實際上意味著價格不可能被過度壓制。上行空間仍然存在。

我堅信的論點是，黃金的牛市仍處於“初期”，也就是“弱勢”階段。真正的加速將在十年後到來。到2030年，目標可能達到約5,000美元的高點。這在心理上很重要，因為它是一個整數關卡，但並不特別驚人。在正常市場條件下，這是有可能的。

那麼，這對於預測未來幾個月黃金價格的人意味著什麼？意味著我們可能會看到一個漸進的增長，不是驚人的，但卻是穩定的。會有回調和疲弱期，這是正常的。但整體方向似乎很明確：向上。關鍵是要密切關注宏觀經濟指標、預期通脹和外匯市場的行為。

最後一個細節：如果黃金價格跌破1,770美元並持續在此之下，所有的多頭論點都將失效。但說實話，根據我們在圖表中看到的，這個概率非常低。黃金已經完成了整合的階段。現在是逐步上升的時候。