剛剛我又回頭讀了凱文·哈塞特在2025年初對聯準會走向的看法，說實話，很有趣看到他的預測實際上是如何展開的。

當時，哈塞特——曾在前任政府下擔任經濟顧問委員會主席——基本上是在說聯準會有充足的空間來降息。他指出通脹正在降溫，勞動市場保持平衡，以及整體經濟狀況似乎支持寬鬆政策。大家一直在問的核心問題是：2025年我們到底會看到多少次降息，他的分析表明，條件絕對具備。

根據他當時引用的數據：個人消費支出（PCE）通脹率徘徊在2.3%左右，並朝著聯準會的2%目標趨近，失業率穩定在3.8%左右，GDP增長適中。從理論上來看，這些正是歷史上會引發政策由緊縮轉向寬鬆的指標。

但有趣的是——聯準會對此相當謹慎。鮑爾一直強調，他們需要“更大的信心”來確保通脹保持在低位，才會採取行動。因此，儘管哈塞特和布魯金斯等多個研究機構認為政策正常化是合理的，但實際執行比一些人預期的更為謹慎。

2025年到底會有多少次降息，這個問題比單純看數字更複雜。市場預期在全年內會有適度調整，但聯準會一直依賴數據來決定。國債期貨和收益率曲線反映出寬鬆的預期，但每次新通脹數據出來，都似乎會改變時間表。

值得注意的是，更廣泛的共識——來自哈塞特、獨立研究機構和市場定價——確實認為條件正朝著支持降息的方向發展。但時間點和幅度？這些都保持流動。聯準會必須平衡多重目標，且意外的發展總是會突然出現。

回頭看，哈塞特描述的2025年潛在降息的前景，反映了大多數經濟學家所看到的情況。不過，市場預期聯準會實際進行了多少次降息——這才是更微妙的地方。中央銀行很少像市場想像的那樣快速行動，而這一輪也不例外。