剛剛看到CHE的財報，天啊，這次真的讓人很痛。股價被狠狠打擊——在第四季財報公布後，股價下跌了大約15%，財報顯示第四季的盈餘和營收都未達預期。調整後每股盈餘為6.42美元，同比下降6%，但遠遠超出預期……方向卻是錯的。營收為6.393億美元，與去年基本持平，但仍未達到共識預期。真正的問題是？毛利率正受到重創。毛利率收縮了近200個基點，情況相當嚴峻。

拆解兩個主要部門——VITAS（安寧療護部門）實際上表現還算不錯，營收上升了1.9%，但Roto-Rooter則是陷入困境。住宅業務下降了3.1%，而水修復業務則下降了10%。商業部門則略有增長，但不足以抵消住宅部門的拖累。公司也在大量耗用現金——年底時現金從$178M 降至7450萬美元，部分原因是他們回購了40萬股股票。

有趣的是，管理層正試圖將2026年描述為轉型之年。他們預測CHE的營收將增長5.5%，調整後每股盈餘在23.25美元到24.25美元之間，但說實話，這低於市場普遍預期。佛羅里達州的VITAS Medicare上限問題似乎比他們最初預料的更具阻力。如果CHE不能穩定毛利率並讓Roto-Rooter重新成長，股價可能會進一步下行。目前維持觀望狀態。