剛剛在最新的機構投資者申報文件中發現了一些有趣的事情。你知道我們每個季度都會收到這些13F表格，顯示大型資產管理公司實際持有的股票嗎？嗯，結果顯示Alphabet在某件大多數人可能沒有注意到的事情上做了一個相當大膽的押注。

所以，Alphabet的投資組合價值約為26億美元，而重點是——其中約25%集中在一個單一持倉上。只有一個。AST SpaceMobile。這大約是6.5億美元，投資於衛星寬頻領域，而大家都在熱衷於他們的AI敘事。

這支股票本身一直非常瘋狂。兩年內漲了2,800%。真的很難用言語形容這樣的回報。且不僅僅是Alphabet在這方面——機構投資者也在大量買入。最新的申報文件顯示，與幾個月前相比，又有127個基金持有AST的股票。

為什麼這麼多聰明的資金經理會押注在這上面？有兩個原因特別突出。第一，AST的衛星可以與普通智能手機配合使用。不是需要購買某些專用設備——只要用你現有的手機。從採用角度來看，這真的很重要。第二，更重要的是，他們已經與超過50家電信供應商合作，覆蓋近60億用戶。它們不是在與大型電信公司競爭，而是與它們合作。這樣的護城河才是真正重要的。

增長軌跡看起來也很驚人。預計今年的收入約為5900萬美元，到2029年將接近31億美元。從理論上來說，這看起來是無法阻擋的。但事情變得複雜了。

發射延遲是真正的問題。甚至一周的衛星延遲都導致股價出現雙位數的下跌。而且，通貨膨脹和供應鏈成本持續推高生產費用。他們剛剛籌集了10億美元的可轉換債券，因為現金消耗是真的。而且，當你的市銷比超過10倍時，基本上沒有失望的空間。

所以，是的，Alphabet和其他一些機構投資者顯然看到了AST SpaceMobile的某些潛力。但在投資界的“字母”——大型科技巨頭、對沖基金、成長型投資者——都在預估一個幾乎完美的執行場景。這意味著，如果事情出現偏差，下行風險可能和上行一樣劇烈。

值得關注，但可能在這些估值水平上還不適合進場。這就是我目前看到的矛盾點。