剛剛捕捉到今天的原油行情——WTI 4月合約下跌約0.43%，而RBOB汽油幾乎沒有變動。這是一個相當典型的混合圖景，但今天早上的EIA庫存報告確實令人震驚。他們顯示原油庫存激增近1600萬桶，達到8.5個月來的高點，遠高於預期的190萬桶增加。這絕對在壓低價格。

但這裡有一個原因讓原油沒有進一步下滑——地緣政治局勢其實相當嚴峻。川普一直在釋放可能對伊朗採取軍事行動的訊號，尤其是針對他們的核計劃，還有關於美國和以色列可能聯合行動的傳聞，這可能比人們想像的更為廣泛。伊朗每天產量約330萬桶，因此任何真正的中斷都會造成重大影響。再加上霍爾木茲海峽的局勢——那裡佔全球石油流量的20%。美元走弱也沒有幫助，反而通常會支撐能源價格。

在供應方面，出現了一個奇怪的動態。俄羅斯和伊朗的原油正懸掛在油輪上的浮動儲存中——總計約2.9億桶，比一年前增加了50%，原因是各種制裁和封鎖措施。同時，委內瑞拉的出口量再次增加，1月達到80萬桶/日。OPEC+基本上暫停了產量增加，直到第一季度，但他們仍有120萬桶/日的產量需要恢復，來彌補2024年的減產。俄烏局勢也使得對俄羅斯原油的限制持續存在，這實際上支撐了原油價格，即使整體供應狀況看起來很混亂。

美國的產量數據略微偏軟——下降到1370萬桶/日，但我們仍接近去年底的歷史高點。活躍的油井數量穩定在409口，與2022年12月的627口相比，這個數字相當低。所以真正的問題是，地緣政治風險是否能在庫存過剩和IEA追蹤的全球供應過剩情況下，仍然支撐原油價格。原油市場目前確實處於一個轉折點。