一直在觀察 Alphabet 的發展軌跡，未來幾年確實有一些有趣的事情正在醞釀。

所以讓我注意到的是：Google 一直在投入大量資金於 AI 基礎設施和數據中心，對吧？但它們並沒有因此而壓縮利潤率，反而收入同比增長約 14%，同時保持營運利潤率在 32% 的健康水平。這種資產負債表的韌性不是偶然能做到的。

他們的雲端業務才是真正的亮點。Google Cloud 上季度收入達到 136 億美元，營業收入從一年前的 12 億美元跳升至 28 億美元。這不僅是成長，更是在擴展規模的同時實現利潤率擴張。與此同時，他們仍在回饋資本給股東——僅上一季度就進行了 136 億美元的回購，並在今年早些時候將股息提高了 5%。

這裡變得有趣的是，思考 Google 股價走勢的時候。如果你用最近的每股盈餘趨勢來算——他們過去十二個月的每股盈餘約為 9.39 美元——並假設收入以大約 12% 的年複合增長率增長，同時營運利潤率保持穩定，你可能預計到到 2030 年每股盈餘可能達到 16.5 美元。給這個數字貼上一個合理的 25 倍市盈率，你就可以倒推出 2030 年的股價目標大約在 $415 範圍內。

當然，這裡面有一些變數。折舊會隨著所有資本支出進入損益表而上升。其他收入受到投資收益的推動，可能會趨於正常化。但回購計劃和雲端利潤率的持續擴展可能會抵消這些逆風。

真正的問題是，Alphabet 是否能在不被監管風險困擾或失去搜尋經濟優勢的情況下執行這一切。流量獲取成本和監管風險絕對是值得關注的點。不過，基本面——兩位數的收入增長、穩定的低 30% 營運利潤率、合理的估值——都表明這個 2030 年 Google 股價預測是相當貼近現實的，而非空想。

公司似乎在激進投資與嚴格執行之間找到了平衡點。最新的業績顯示他們正朝著這個平衡前進，這也是為什麼未來五年的數字會如此合理。