最近這一週的市場確實挺有意思的。地緣局勢的緊張程度直接在商品市場上反映出來，石油、大宗商品波動加劇，而美股反而逆勢上漲——納指和標普500都錄得四連漲，分別漲0.54%和0.44%。這背後的邏輯其實值得細想。

先說地緣這邊。川普那邊給伊朗設了個最後期限，談判進展倒是有的，巴基斯坦拿出了停火方案，伊朗也提了十點建議。有意思的是伊朗提出開放荷姆茲海峽但要收過路費，大約每艘船200萬美元，還要和阿曼平分。川普聽了這個直接懟回去，說美國贏了應該由美國收費。這來回拉扯，市場其實在賭談判能不能成。

從能源供應的角度看，目前通過荷姆茲海峽的船隻數量已經升到3月初以來最高，說明市場對通道重新開放有預期。但這裡面有個問題——OPEC+原則上同意5月增產20.6萬桶/日，聽起來不錯，但實際上這就是紙上談兵意思的典型案例。沙烏地、阿聯酋、科威特、伊拉克這些主要產油國因為戰爭根本沒法增產，俄羅斯也因為制裁和烏克蘭戰爭的基礎設施破壞而受限。所以增產配額看著漂亮，但真正落地還得等荷姆茲海峽完全恢復通行，而且就算通行了，能源基礎設施的修復還要幾個月。

這對通脹和利率的影響摩根大通CEO戴蒙已經明確警告了——石油和大宗商品如果繼續波動，會推高通脹，最終利率可能高於市場預期。3月美國服務業物價指數飆升到70.7，是2022年10月以來最高，單月漲幅7.7個百分點，這是近14年最大增幅。企業成本壓力確實很大。

不過就業數據倒是意外強勁。3月非農職位增加17.8萬，遠超預期的6.5萬，失業率也降到4.3%。這反映出在戰爭爆發的背景下，勞動力市場還在企穩。醫療行業帶頭增長，各行業普遍有增長。

股市這邊，存儲芯片走高，希捷漲超5%，美光、西部數據、閃迪都漲超3%。穀歌漲超1%，特斯拉跌超2%。加密貨幣方面，比特幣現在報76.75K美元，24小時跌1.60%；以太坊報2.28K美元，跌2.92%。

WTI原油漲0.49%報112.6美元/桶，黃金跌0.59%報4649.3美元/盎司。債市方面，美國十年期基準公債殖利率約4.33%，上升3個基點。

總的來說，現在市場在賭地緣談判的進展，同時也在消化能源成本上升對通脹和利率的衝擊。那些紙上談兵的增產承諾短期內落不了地，關鍵還是看荷姆茲海峽能不能真正恢復正常通行。這一週的行情波動應該還會繼續，值得關注。