我剛剛注意到市場對礦工的看法發生了根本性轉變。2024年初，他們還被認為陷入了過時的商業模式，但到了2026年，情況已完全不同。

故事很簡單：人工智慧需要大量電力，而電力變得比黃金還稀缺。那些自2021年起就擁有連接電網的土地的礦工，突然成為了戰略資源的擁有者。對遊戲的全新評估。

場景很清楚：建一座變電站需要5到7年。這意味著，已經連接到電網的舊設施是唯一能立即響應AI模型訓練需求的。可是現在進入這個遊戲並不便宜——建一個適合AI的設施每兆瓦成本在800萬到1100萬美元之間。

這個領域的真正領導者很明顯：Iris Energy，估值140億美元，擁有2910兆瓦的容量，以及Riot Platforms，擁有1.7吉瓦的經批准能源，還有Terawulf和Hut 8，它們簽訂了價值67億和70億美元的巨額合同。

但這裡發生了更深層次的轉變。像谷歌和微軟這樣的巨頭公司開始提供金融擔保來簽訂租賃合同。這將風險從不穩定轉向了科技巨頭的承諾。結果是？這些礦工進入了債券市場，利率約為7.125%，並從摩根大通和高盛獲得了高達85%的項目融資。

在技術層面，NVIDIA Blackwell GB200處理器，每個機櫃耗電120千瓦，徹底改變了一切。直接液冷變得必不可少。因此，我們開始看到像上海Linggang 2.0這樣的項目——水下數據中心，能效達到1.15，利用海水冷卻，能耗降低40-60%。

最令人興奮的部分？CoreWeave正準備以估值350億美元上市，這得益於其大量訂單，包括來自OpenAI的224億美元訂單。錯過了2024年Blackwell晶片的機會，基本上已被排除在主流市場之外。僅Blackwell的訂單積壓就達到360萬單位。

事實上，這些礦工已不再只是挖礦工人。他們已轉型為電網工程師。曾經靈活調整用電的工廠，現在成為了穩定供電的核心負載。這一切都在改變全球電網規劃的方式。

現在的真正問題是：純粹挖礦的模型，在每兆瓦利潤如此之高的情況下，是否還能存活？答案將決定整個行業的未來。