這兩天又在看 LST 和再質押，越看越像“收益不是憑空掉下來的”，說白了主要就兩塊：一塊是底層質押那點正常利息，另一塊是你把同一份安全性拿去多接了幾份活（出借、做流動性、給別的協議當抵押之類），別人付你費用。聽著挺香，但風險也就從這兒冒出來：鏈上合約出事、清算、脫錨、疊杠杆踩踏，甚至某個中間環節抽風，最後都可能回到 LST 價格上。

更好笑又有點氣的是，外面還在把“ETF 資金流+美股風險偏好”跟幣漲跌硬湊成一張圖解釋一切……我這邊表格一拉，感覺還不如老老實實把來源和風險各寫一列，至少虧了也知道自己虧在哪。反正我現在寧願少點收益，別把一堆未知打包當確定性。