最近中東局勢升溫，市場情緒跌宕起伏，我注意到一個有趣的現象：當地緣政治風險最高時，加密資產反而表現強勢。

美伊談判進展成了這兩天的焦點。美國對伊朗港口實施海上封鎖，美軍在荷姆茲海峽部署超過15艘戰艦進行阻截。根據最新消息，雙方可能於16日在伊斯蘭堡舉行下一輪直接談判，川普表示雙方都迫切希望達成協議，核問題是談判的癥結所在。

能源供應危機是這次衝突的核心。國際能源署署長表示，荷姆茲海峽近乎關閉導致每日約1300萬桶供應停擺，這是歷史上前所未有的。他警告稱，敵對行動已造成80多處能源設施受損，恢復可能需要長達兩年。但有意思的是，油價並未充分反映這場危機的嚴重程度——WTI原油最終失守100美元關口，甚至回吐了日內大部分漲幅。

市場反應頗為複雜。恐慌指數從飆升12%轉而下跌，加密貨幣卻逆勢上漲——比特幣漲超5%至$77.70K，以太幣漲超8%至$2.32K。美元創一個半月新低98.3。商品市場方面，倫敦期鋁因中東鋁材輸出受阻創4年新高，曾漲3.81%至每噸3645美元。現貨金價則下挫2.41%。

美股全線上漲，道指漲0.63%，標普500漲1.02%，納指反彈1.23%。科技股領漲，甲骨文漲超12%，英特爾漲超4%，微軟漲超3%。加密礦企和電腦硬體概念股表現亮眼，HUT8漲超5%，Coinbase漲近4%。

機構觀點分化。芝加哥聯儲總裁古爾斯比認為，原油期貨價格顯示市場認為油價飆升將是短暫現象，只要消費保持強勁，經濟增長也會保持強勁。但他也指出，如果油價連續數月維持在90-100美元以上，漲價效應將傳導至其他領域，可能對消費者信心造成影響。

貝萊德則恢復了對美股的超配觀點，認為中東衝突對全球經濟增長的衝擊可控。他們看到了兩項積極信號：荷姆茲海峽航運恢復，以及戰爭對經濟影響有限的跡象。貝萊德強調，近期停火至關重要，重回戰爭的門檻較高。即便在衝突期間，企業盈利預期仍在上升，特別是科技板塊。

另一個值得關注的數據是聯準會的資產負債表。紐約聯儲披露，聯準會去年在債券持倉上的未實現虧損為8442億美元，較2024年的1.06萬億美元有所縮小。這雖然主要屬於會計層面，但反映出聯準會在運用資產負債表作為市場工具方面的記錄。

總的來看，這次中東危機中，市場的反應邏輯是：供應衝擊短期可控→企業盈利仍強勁→風險資產值得配置。加密貨幣在這種背景下的上漲，某種程度上反映了市場對經濟韌性的信心。