剛剛在外匯市場上看到一些有趣的動態。大宗商品貨幣目前正處於一個嚴重的轉折點，市場明顯感受到一個故事的轉變，交易者已經在價格中反映出來。

事情是這樣的——澳大利亞元、挪威克朗和新西蘭元今年以來表現出色，分別上漲約6%、5%和4%。它們目前基本上領跑G10貨幣行列。原因何在？市場正從根本上重新定價全球利率的變化。大家曾認為我們正處於降息時代，但現在情況逆轉——主要央行可能已經完成了降息，轉而回到抗通脹的立場。

讓我們拆解一下各自的故事。澳洲儲備銀行剛啟動了一個新的緊縮周期，他們最新的通脹數據(經核准的平均值達到3.4%)，這預示著五月可能會再升息一次。挪威也面臨著出乎意料的高通脹，因此市場預期在上半年內會進行加息。新西蘭的情況也類似，預期未來幾個月會有加息的動作。同時，大宗商品價格——尤其是油價和銅價——一直在支撐這三種貨幣。這正是目前G10大宗商品貨幣的關鍵因素。

有趣的是：澳洲利率剛剛超過了美國利率，這是自2017年以來的首次。再加上美元走弱，資金流向那些具有穩健財政基本面和大宗商品敞口的經濟體。這是一個典型的多元化策略。

在聯準會方面，情況則較為複雜。市場仍預期今年可能會降息兩到三次，但一些重要機構現在開始暗示聯準會可能整年都會維持不變。由於通脹仍高於2%的目標，關於可能轉向鷹派的討論越來越熱烈。整個G10貨幣格局正實時反映這一重新調整的過程。